Thread by @GabrielTinem

1/24) Você conhece a Gerdau (#GGBR4) e quais são seus pontos fortes e fracos? O q ela faz? Se paga dividendo? Se tá cara ou barata? Suas vantagens competitivas? Segue a thread q vou responder tudo isso pra vc, bora!

2/24) Antes, vou explicar pra vcs a diferença entre mini-mills (semi-integradas) e usinas integradas. A 1a geralmente é equipada c fornos elétricos a arco (EAF), que podem reutilizar a sucata fundindo-a para produção de aço. As vantagens são: ser menos poluente, usa sucata...

3/24) é + flexível c níveis de produção de acordo com a demanda de aço. Na integrada, porém, estão incluídas as atividades de redução do minério de ferro, seguindo as rotinas típicas: preparação da matéria-prima, produção de ferro-gusa, produção de aço e produção de semiacabados

4/24) A Gerdau é reconhecida globalmente sendo um dos principais players de aços longos nas Américas e também possuindo relevância nos aços planos, o que permite a ela oferecer uma gama diversificada de produtos. Ela é dividida em Operações de Negócios (ON) sendo 4 principais:

5/24) 1. Operação de Negócio Brasil (ON Brasil): Dentro desse segmento se enquadram as operações dentro do Brasil, inclusive a de minério de ferro. A Gerdau como um todo possui bastante flexibilidade na mudança de mercados (Brasil vs exportação), permitindo...

6/24) um melhor monitoramento de demanda e aproveitando melhores condições presentes. Nesta ON se destaca, por exemplo, a usina integrada de Ouro Branco, a maior da companhia deste tipo, e que se encontra próxima de seus grandes fornecedores e dos portos

7/24) As vendas internas ganharam maior relevância nos últimos anos em virtude da maior demanda da construção civil, tanto no varejo quanto na venda às construtoras. Tal presença em diferentes mercados (indústria, infra, venda direta à construtora/varejo) é um ponto forte da cia

8/24) Vamos agr pra 2a operação de negócios:
2. Operações de Negócios América do Norte (ON AN): Este segmento engloba as operações nos EUA, Canadá e México, com 11 unidades de produção de aço nessa região.

9/24) Seus produtos são destinados a centros de distribuição e centros de serviços siderúrgicos, alimentando diversos setores, tais como: construção civil, automotivo, maquinários, etc.

10/24) A perspectiva para esta ON em 2022 é positiva, devido a alguns fatores: a utilização de capacidade das usinas da Gerdau estão quase na máxima (acima de 90%), a principal demanda que é a construção não-residencial continua forte nos EUA (CPIP), spread metálicos altos no 1T

11/24) O PMI da indústria em alguns momentos do ano passado também registrou recordes históricos e nesse ano continua na trajetória positiva. A companhia espera volumes parecidos aos de 2021 para 2022 só que com chance de resultados melhores devido aos spreads que expandiram.

12/24) 3. Operação de Negócio América do Sul (ON AS): Engloba atividades na ARG, PER, VEN e URU. Esta ON está focada nos respectivos mercados de cada país, operando usinas semi-integradas (as mini-mills). Ela ainda atua na Colômbia e República Dominicana via joint-ventures

13/24) Um fato q pode causar estranheza é que, em 2021, esta ON produziu cerca de 0,77 Mt de laminados, maior do que a produção de aço bruto (0,59 Mt). O q ocorre é q parte do excedente de aço bruto BR é direcionado para essa ON AS o q permite uma produção superior de laminados.

14/24) A maioria dos produtos deste segmento são para construção civil, mecânica, agricultura e indústria de mineração. Em grande parte, a competição dentro deste segmento são para as empresas locais juntamente com a oferta de produtos importados e os custos de frete.

15/24) 4. ON Aços Especiais. Tais aços possuem aplicações + específicas e são caracterizados por serem uma mistura do aço com outras ligas (+resistentes, maleáveis e flexíveis). Operam no BR e nos EUA, produzindo aços para construção mecânica, aços-ferramenta e barras forjadas

16/24) Essa ON produz aços que requerem processos avançados de fabricação c características físicas e metalúrgicas específicas dependendo da aplicação, fundamental para a cadeia automotiva, com aplicações em autopeças e sistemas de veículos leves, pesados e máquinas agrícolas.

17/24) Para 2022 as perspectivas são boas:devemos observar uma melhora no volume vendido, considerando uma maior produção automotiva no BR, com enfoque no setor de pesados, enquanto nos EUA temos o cresc. tanto do automotivo quanto das indústrias de energia (óleo e gás, eólica)

18/24) Outro ponto que pode impulsionar ainda mais esta ON é a demanda reprimida nos EUA, cuja produção de automóveis reduziu significativamente em virtude da falta de semicondutores para chips.

19/24) Blz, mas e aí, qual a contribuição de cada ON pro valor da Gerdau? A perspectiva é q a ON AN ultrapasse a ON Brasil nos próximos anos, dadas as condições de mercado e oportunidades. Ambas são as principais unidades da cia. Isso vai ficar + claro a seguir:

20/24) No valuation via Múltiplos, alcançamos um preço de R$ 39,40 para a Gerdau, com cerca de R$ 33,00 deles provenientes dessas duas operações. Via DCF, chegamos num valor de R$ 38,60 e, na média das duas metodologias, avaliamos um preço justo para GGBR4 de R$ 39,00

21/24) Como hoje vemos a empresa negociando a R$ 30,00, acreditamos q haja espaço para uma valorização de, no mínimo, 30%. Isso pq ainda temos q ver o potencial de pgto de dividendos. E aí, paga? A resp é SIM. Com os números do ano passado e deste, a perspectiva é positiva

22/24) Com um dividend yield de 9,2% 22E. Pq dizemos q o potencial pode ser ainda maior? Pq ao observamos a geração de caixa dela (via FCF Yield), notamos valores próximos de 20% nos próx. 2 anos, valores relativamente altos e q permitiriam à cia pagar + dividendos

23/24) Blz, vamos supor q eu goste da tese da Gerdau. Como investidor, q q eu deveria olhar? Situação de oferta e demanda por aço (ex. impacto Guerra na Ucrânia), spreads metálicos (diferença entre preços de referência vs preços brasileiros), cotação do dólar, preço dos insumos

24/24) Enfim, esse foi um resumo de Gerdau. Se vc gostou, deixe seu like, dá um follow, retweeta e comenta q isso me ajuda d+! Se quiser saber mais, leia o relatório abaixo:
analisa.genialinvestimentos.com.br/setores/metais…