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Arthur Cahuantzi Profile picture
@ArthurCahuantzi
Jun 19, 2022 • 85 tweets • 32 min read • Read on X
Aquí hay un meta hilo con algunos de mis hilos favoritos en Twitter 👇:
1/ Activos fijos vs activos intangibles, y valuación de empresas ↓:
2/
 Innovación e innovación disruptiva. No todas las innovaciones son disruptivas ↓:

3/
Teoría adopción y difusión de la tecnología. Marketing: primeros adoptantes, mayoría temprana, mayoría tardía y rezagados. Costo de Adquisición de Clientes CAC ↓:
4/
 Teoría de la disrupción de Clayton Christensen vs teoría de la difusión de tecnología de Everett Rogers ↓:

5/
INVERSIÓN vs ESPECULACIÓN
hasta hoy, este hilo lo han visto más de 26, 000 personas, supongo que es por las recientes caídas del bitcoin #BTC ↓:

6/
 Lecciones atemporales sobre finanzas, comportamiento de los inversores en los mercados financieros ↓:

7/
 El modelo "BIN [Bias, Information, Noise]. Los mejores tomadores de decisiones: a) tienen menos sesgados, b) tienen mejor información; y, c) son menos susceptibles al ruido ↓:

8/
 Algunos highlights del libro: Better, Simpler Strategy ↓:

9/
 Principales highlights del libro de Peter Thiel: De Cero a Uno [Zero-to-One], que todo emprendedor e inversionista debería considerar o tener en cuenta en sus emprendimientos y toma de decisiones ↓:

10/ El estilo de gestión de Elon Musk y su impacto y consecuencias en el desempeño de las acciones de $TSLA ↓:

11/
Estilo de gestión de Elon Musk al frente de su empresa $TSLA, segunda parte ↓:

12/
 El impacto de la inflación sobre el dinero en efectivo, el consumo, las tasas de interés y su efecto en la valuación de empresas; un tema de mucha actualidad ↓:

13/
Emprendimiento, startups. La alquimia moderna que representa el software. Diferencias entre empresas de productos físicos, de servicios y de conocimientos (startups) ↓:

14/
Impacto de la tecnología e innovación en los precios de productos digitales y físicos. Efectos de la digitalización de las cadenas suministro y de valor ↓:

15/
 Highlights y slides del libro: 7 Powers, The Foundations of Business Strategy
16/
 La asimetría de la suerte (aleatoriedad) vs habilidad en todas las decisiones que tomamos a diarios y sus resultados ↓:

17/
 DCF (Discounted Cash Flow) tradicional o normal vs DCF inverso. El QUID de las finanzas corporativas modernas ↓:

18/
 Enfoque sistémico, sistemas complejos adaptativos (no lineales), ciclos de feedback, positivos y negativos, y entropía ↓:

19/
 Cómo elaborar un pronóstico financiero pensando causalmente, VISTA INTERNA y pensando estadísticamente, VISTA EXTERNA (tasas base), un pequeño y humilde homenaje a @kahneman_daniel y @mjmauboussin

20/
 Principales rasgos de la economía industrial (rendimientos decrecientes) vs la economía digital (rendimientos crecientes), efectos de red ↓:

21/
 Hoy en día, con demasiada turbulencia y agitación en los mercados financieros, es importante no ser víctima del BULLSHIT y del FOMO ↓:

22/ Cómo vincular las finanzas corporativas, ROIC, y la estrategia empresarial, trade-offs. En lo personal, tal vez este sea el 🧵que más me ha gustado, hasta la fecha, porque logré amalgamar y conjugar dos de mis hobbies favoritos ↓:

23/
 Aunque parezca contradictorio y contraintuitivo, el crecimiento en los negocios puede ser muy toxico, quemando capital y destruyendo valor ↓:

24/
 La importancia del pensamiento estratégico en la toma de decisiones ↓:

25/
 La estrategia empresarial es diferente a un plan, se relacionan con dos procesos cognitivos muy diferentes
↓:

26/ Los 3 fases en el ciclo de vida de un producto y su interacción con los mercados tecnológicos y financieros para financiar su experimentación e innovación. Lecciones básicas para emprendedores y VCs ↓:
27/ Pensamiento estratégico, cómo gestionar la incertidumbre en la creación y evaluación financiera de escenarios, opcionalidad, con una herramienta poco utilizada por las áreas de estrategia e innovación: opciones reales, financieras o estratégicas ↓:
28/ La metáfora del "Granjero Taoísta", un pequeño cuento para explicar e ilustrar el papel que desempeña la suerte, el azar y la aleatoriedad en nuestras vidas ↓:
29/ La correlación entre ROIC, WACC y la asignación de capital en la creación o destrucción de valor empresarial ↓:
30/ Hay 2 grupos de profesiones. En el 1ro, los pagos tienen 1 distribución normal o gaussiana: programador, médico, plomero, maestro, etc. En el 2do, los pagos tienen 1 distribución de Pareto: tiktoker, trader, onlyfans influencer, tuitero d éxito, etc:
31/ En la valoración empresarial, la contabilidad oscurece más de lo que revela, porque está llena de supuestos y criterios prudenciales que la hacen afásica, los principios contables no siempre logran comunicar la esencia de la economía de una empresa ↓:
32/ Diferencias entre innovación incremental (sostenida) e innovación disruptiva, en el diseño y rediseño de cualquier estrategia empresarial o modelo de negocios exitoso ↓:
33/ El ajedrez, a pesar de toda su complejidad estratégica, no es un buen modelo para la toma de decisiones en la vida, dado que la mayoría de nuestras decisiones implica información oculta y una participación mucho mayor del azar, como en el póker ↓:
34/ Gestionar cada nivel del estado de resultados, estructurado en 4 niveles de utilidad, requiere de habilidades diferentes, priorizadas en orden descendente, que todo emprendedor, empresario, CEO y administrador debería aprender, desarrollar y dominar↓:
35/ Una estrategia es antifrágil porque se beneficia de los sobresaltos, prospera y crece cuando se expone a la volatilidad, la aleatoriedad, el desorden, el caos. La planeación es frágil porque requiere de estabilidad, orden, control, y previsibilidad ↓:
36/ Dos imágenes para comprender la estrategia. Todo organismo día tras día se enfrenta al dilema de explorar (experimentar), la empresa como un sistema biológico, o explotar (ejecutar), la empresa como un sistema mecánico ↓:
37/ Cuando eres joven, explorar, decir SÍ a casi todo, te permite experimentar con todo lo nuevo. A medida que envejeces, explotar, decir NO a casi todo, te enfoca y ayuda a priorizar. Las startups exploran. Las empresas maduras explotan ↓:
38/ Toda buena estrategia, empresarial y personal requiere renunciar. Sin renuncia difícilmente llegará lo nuevo. La renuncia te permite salir de la cotidianidad. ¿A qué vas a renunciar en 2023? La vida mejora restando en su lugar de sumar, Via Negativa↓:
39/ Ergodicidad: promediar sobre un conjunto implica promediar sobre rutas separadas (dependencia de la ruta), en cualquier actividad repetida no puedes extrapolar resultados a partir de los resultados esperados de esa actividad realizada una sola vez ↓:
40/ Diferencia entre innovadores conceptuales (Picasso, Mozart), su pico de creatividad es en su juventud, con obras novedosas y diferentes; e innovadores experimentales (Jobs, Musk), cuya creatividad acumulativa deriva de una serie de pruebas y errores↓:
41/ La moda no fue escrita en nuestro ADN, es una invención reciente de la producción en masa y del marketing. Como consumidores somos a la vez neofílicos, interesados por descubrir lo novedoso; y neofóbicos, nos da miedo lo que suena demasiado nuevo ↓:
42/ Los inversores que utilizan el múltiplo PE al pie de la letra están equivocados; y aquellos que la ignoran por su falta de rigurosidad están igualmente equivocados. Algunos comentarios y reflexiones sobre el múltiplo o ratio PE ↓:
43/ La vida es un gran juego, elije cómo jugarlo. Decide qué tipo de juego quieres jugar y qué tipo de jugador quieres ser. Los jugadores finitos se esfuerzan por dominar a través de la victoria. Los jugadores infinitos se esfuerzan por coexistir jugando:
44/ La termodinámica, en especial su segunda ley, se aplica a todo: negocios, relaciones, 1 habitación, etc. Los sistemas ordenados se vuelen desordenados; sin esfuerzo la vida pierde su orden, porque el universo se desliza naturalmente hacia la entropía:
45/ La estrategia es 1 conjunto de opciones y elecciones q dan claridad y trazabilidad de cómo 1 negocio será mejor q sus competidores en 1 mercado. La planificación es el acto d diseñar objetivos con plazos, entregables, presupuestos y responsabilidades:
46/ La primera batalla épica entre habilidad vs tamaño, fue la de David vs Goliat . Si eres el fuerte simplifica el juego. Si eres el débil o underdog, haz un juego diferente. Hoy Alphabet Inc. $GOOG y #GPTChat de @OpenAI están repitiendo esta historia:
47/ “ser un gran maestro, un maestro efectivo, se trata de ser un gran estudiante, de ser un gran aprendiz".
"Cuando comprendes los componentes...de los sistemas adaptativos complejos, no hay forma de volver a ver el mercado de valores de la misma manera."
48/Citando a José A. de Miguel @yoemprendo: "creo q la consultoría estratégica enlatada, que evidentemente no trata de estrategia, es una fábrica de reinas rojas y otras especies de organizaciones zombies", q confunden eficiencia operativa con estrategia:
49/ Aplicar estrategia a tu desarrollo profesional te hará destacar de entre la multitud. Conviértete en la única persona en el mundo que hace lo que tú haces. Tim Ferris dice que debemos tomar una sola decisión para eliminar mil decisiones ↓:
50/ "El propósito de la vida es experimentar cosas por las que luego sentirás nostalgia. Lo contrario es arrepentimiento". La vida es un equilibrio entre novedad y tradición, entre tradición o arriesgarse
por lo novedoso. El trade-off Explorar-Explotar:
51/ En finanzas parece contraintuitivo, pero el dinero ajeno, deuda, es más barato que el dinero propio, equity. La estructura optima de capital que maximiza el valor de la empresa es el tradeoff entre beneficios fiscales de la deuda y el riesgo financiero

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52/ EL error estratégico de las MIPyMES mexicanas es estar atrapadas a la mitad de la PPF, intentando satisfacer las necesidades de todos sus clientes, perdiendo al mismo tiempo, clientes que exigen precios bajos y clientes con alto margen de rentabilidad:
53/ Las finanzas y la estrategia se parecen al dilema del huevo y la gallina ¿Qué debo aprender primero; finanzas o estrategia? Un buen estratega debe soportar la molestia del análisis financiero para validar si una estrategia crea o destruye valor.
54/ Así como la automatización aceleró y aumentó la productividad en la economía industrial, dominada por ingenieros industriales; la Inteligencia Artificial acelerará y aumentará la productividad en la economía digital, dominada por ingenieros en software
55/ Los múltiplos oscurecen los impulsores de valor: crecimiento, ROIIC y tasa de descuento, los inversores que no piensan desde los primeros principios no comprenderán los cambios en los múltiplos PE derivados por estos impulsores ↓:
56/ Medir la rentabilidad puede ser tan fácil o todo un desafío, según el indicador financiero que se elija; pero su complejidad en cálculos, ajustes, arreglos y matices aumentan proporcionalmente según su posición de éste en la escalera de la rentabilidad

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57/ La estrategia es un juego infinito, su propósito es perpetuar el juego.
Planear es un juego finito, su propósito es alcanzar un objetivo.
La estrategia es adoptar la complejidad sin reduccionismo.
Planeares es adoptar la complejidad con reduccionismo
58/ Product-market fit y la estrategia deberían ser como la maleza en 1 jardín, la cual no necesita de fertilizantes, sistemas d riego y cuidado; hay algo en su ADN q lo hace crecer sin intervención ni ayuda externa; simplemente se adapta al medio ambiente
59/ Cómo asignar el efectivo en un negocio: 1) asegura su operación, no mayor a un año; 2) si sobra dinero, invierte en proyectos alineados a su estrategia; 3) si sobra dinero, paga sus deudas, si son > a la caja; o devuelve efectivo a socios, dividendos:

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60/ ¿Cómo valuar una empresa en 10 tweets?
Si eres un experto en finanzas y valuación empresarial, sabrás qué es la equivalencia entre el modelo de flujo de caja libre no apalancado y el flujo de caja libre apalancado (free cash flow unlevered vs levered):
61/ Si eres un experto en finanzas, deberías llegar al mismo resultado, valuando una acción con múltiplos simples o con complejos modelos DCFs. Un múltiplo PE 18x, requiere un WACC del 9% y un crecimiento a perpetuidad del 3.5%, 1/(0,09-0,035)=18 ↓:
62/ Emprender vs Administrar
El hábitat del emprendedor son sistemas no lineales y complejos. El hábitat del administrador son sistemas lineales, causa y efecto son predecibles. Emprender es experimentar e iterar. Administrar es optimizar y eficientar ↓:
63/ Redundancia vs Optimización
La optimización o eficiencia a corto plazo aparentemente es buena, pero sus efectos secundarios pueden ser mortales. A largo plazo, un sistema con redundancias tiene más posibilidades de sobrevivir, convirtiéndose en óptimo:

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64/ ¿Qué tiempo tarda la I+D y el gasto en marketing en volverse antieconómicos, es decir, que ya no generen ventas incrementales? existe un vínculo estrecho entre vida económica de activos intangibles, ventaja competitiva y ciclo de vida de los productos:
65/ Apple es el ejemplo de cómo hacer un pivote. $APPL está diseñada para pasar de un producto a otro y de una industria a otra. El ciclo de vida de un producto y la vida económica de activos los intangibles se vinculan con un pivote: cambio estratégico↓:




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66/ El reto de toda startup es cómo disuadir las imitaciones durante el mayor tiempo posible. El único foso que puede crear un exceso de valor, cuando nace una startup, es la incertidumbre: novedad (nuevas tecnologías) y complejidad (nuevos mercados)↓:


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67/ En la práctica, pocos negocios se convierten en Stars, los mejor administrados o los más afortunados, pero con el tiempo convergerán al promedio de su industria, pocos se renuevan y renacen corporativamente. El ciclo de vida empresarial 1ra parte ↓:

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68/ Lo racional de la opcionalidad, la asimetría y el ensayo y error es no rechazar algo que sea mejor de lo q teníamos antes; Taleb lo llama dependencia del camino: la historia importa y la secuencia de eventos son claves para emprender y la estrategia↓:

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69/ Las empresas tienen 5 caminos para obtener un ROIC > a su WACC y > al de la competencia: 1) mayor volumen de unidades vendidas; 2) mix de productos, alto y bajo margen; 3) mayores precios de venta; 4) menores costos; y, 5) uso más eficiente del capital

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70/ El trabajo duro no escala. El trabajo de alto rendimiento es un tradeoff: hago lo repetitivo, lo que domino; o hago lo nuevo para aprender una skill. A > productividad < creatividad. Optimizo el presente o creo el futuro.
Los Sísifos d alto rendimiento
71/ Las etapas del ciclo de vida de un negocio son dinámicas, según su estilo de gestión e incentivos. $AAPL luchaba por mantenerse a flote, antes del regreso de Steve Jobs. El la burbuja de las puntocom, 1997-2001, $AMZN estuvo al borde de la quiebra ↓:


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72/ Sistemas ergódicos vs no ergódicos 2da parte. Mercados financieros, Startups, (capital de riesgo), etc., operan de manera no ergódica, benefician a muy pocos y explotan a la gran mayoría; es decir, el éxito grupal no garantiza el éxito individual ↓:
73/ Incertidumbre ≠ Riesgo. Tener una mentalidad que abrace la incertidumbre es la base para innovar y adaptarse. Todos odiamos la incomodidad de la incertidumbre al hacer algo nuevo y preferimos la comodidad de hacer algo que ya sabemos hacer ↓:

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74/ ¿Cuánto vale la ventaja competitiva de un negocio y cómo medirla?

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75/ ¿Cómo calcular el Competitive Advantage Period, en años. La prueba del ácido de si un negocio tiene una ventaja competitiva es cuantitativa, pero los factores que la crean son cualitativos; si el ROIC es > al WACC durante 3 a 5 años, existe un foso ↓:
76/ Un negocio con una conversión de caja defectuosa, como A, no puede ni debe de crecer, el crecimiento es lo peor que les puede suceder; porque la falta de rentabilidad lo puede matar lentamente; pero, la falta de caja lo matará fulminantemente ↓:

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77/ Reconocer patrones es útil si se aplica bien. Es engañoso y crea exceso de confianza si se usa mal."
"Distinguir entre experiencia y conocimientos es crucial. Todos los expertos tienen experiencia pero no todos los que tienen experiencia son expertos."
78/ Los movimientos estratégicos crean productos/servicios que superen las expectativas de los clientes. La estrategia es simple, tiene un único propósito: crear valor. La eficiencia operativa solo refuerza las similitudes entre empresas competidoras ↓:

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79/ Activo tangible, empresas industriales con rendimientos decrecientes, vs activo intangible, empresas del conocimiento con rendimientos crecientes: inversión marginal genera 1 output superior a la media. Intangibles > innovación, pero > obsolescencia↓:

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80/ Ergódico (lineal) vs No Ergódico (exponencial)
Tercera entrega
"La vida es más laberíntica que nuestra memoria. Nuestras mentes están en la tarea de convertir la historia en algo suave y lineal, lo que nos hace subestimar la aleatoriedad" —NN Taleb ↓:
81/ 38 frases del mítico libro Antifrágil que deberías inmortalizar en cualquier souvenir como un recordatorio perpetuo de la sabiduría de NN Taleb ↓:
82/ «Mini hilo sobre la educación universitaria.
Parafraseando a NN Taleb: el problema con las universidades, de todo el mundo, es que seleccionan a los mejores pájaros y les 'enseñan a volar' ».
83/ La prueba de un dolar de Warren Buffett: los negocios sólo deberían retener utilidades si un dólar en manos de la empresa genera más rentabilidad que un dólar invertido en los mercados financieros. Finanzas y estrategia están unidas desde la cadera↓:

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84/ El puente q une estrategia empresarial y finanzas corporativas para valorar un negocio es la suma de 2 partes: a) valor de su estado estacionario (sin crecimiento ni estrategia) + b) valor presente de sus oportunidades d crecimiento (y con estrategia):

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Arthur Cahuantzi Profile picture
Apr 29
1/ Anatomía de un múltiplo

Los múltiplos PE y EV/EBITDA son defectuosos para reflejar el panorama económico real de una empresa debido a que las inversiones, hoy en día, han migrado de la hoja de balance al estado de resultados
🧵↓:
2/ Aswath Damodaran distingue entre fijar precios y valorar empresas. Fijar un precio es asignar un múltiplo a una medida de ganancias o flujos de efectivo actuales o potenciales, el cual puede variar según el estado de ánimo del mercado y la historia predominante del negocio ↓:

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3/ Fijar el precio de una acción rara vez refleja explícitamente los determinantes centrales del valor corporativo, que incluyen el nivel y la sostenibilidad del rendimiento del capital invertido (ROIC), el crecimiento y el riesgo.
Read 50 tweets
Arthur Cahuantzi Profile picture
Apr 15
11 Ideas sobre las creencias de lujo de una élite educada que erosionan la sociedad. Las personas que adoptan creencias de lujo sólo quieren que los demás piensen bien de ellos, para avanzar profesional y socialmente.
Una mirada al reciente libro: Troubled, de Rob Henderson
🧵↓: Image
1/ «Llegué a Yale para especializarme en psicología, pero mi curiosidad generativa pronto desbordó los límites de mi carrera. En mi intento por comprender las distinciones de clases, dediqué mucho tiempo a pensar y leer sobre las divisiones de clases y las jerarquías sociales y Image
comparé lo que había aprendido con mis experiencias en el campus. Gradualmente, desarrollé el concepto de “creencias de lujo”, que son ideas y opiniones que confieren estatus a la clase alta a un costo muy bajo, mientras que a menudo infligen costos a las clases bajas».
Read 36 tweets
Arthur Cahuantzi Profile picture
Apr 3
1/ Si tu oficio es la estrategia empresarial, la innovación o estás lidiando con la incertidumbre permanentemente, y no sabes cómo crear, preservar y ejercer opciones reales sobre escenarios futuros, te van a tachar de un vendehúmos.
Otro 🧵para vincular finanzas y estrategia ↓:
2/ Este hilo fue inspirado por la entrevista que le realizó el Financial Times a Michael Mauboussin Financial, el pasado mes de febrero. En dicha entrevista, Mauboussin resume espléndidamente la esencia y filosofía de las opciones reales ↓:
3/ "Una opción real, como una opción financiera, es el derecho, pero no la obligación de hacer algo. En una valoración tradicional, normalmente no se considera explícitamente el potencial de opciones reales. La literatura sobre opciones reales comenzó en la industria extractiva" Image
Read 46 tweets
Arthur Cahuantzi Profile picture
Mar 25
1/ El puente que une estrategia empresarial y finanzas corporativas es esta fórmula, de hace más de 60 años.
Recuerda, la estrategia debe priorizar la creación de valor en primer lugar y el crecimiento en segundo lugar.
Este 🧵es otro intento por vincular finanzas y estrategia↓: Image
2/ Algunas definiciones que utilizaremos en este hilo:
CAP, Competitive advantage period
MEROI, Market-Expected Return on Investment
NOPAT, Net operating profit after-tax
DCF, Discounted Cash Flow
WACC, Weighted Average Cost of Capital
3/ La valoración de una empresa es la suma de dos partes: a) Valor del estado estacionario (Steady-State Value, SSV) + b) Valor actual de las oportunidades de crecimiento (Present Value of Growth Opportunities, PVGO) Image
Read 31 tweets
Arthur Cahuantzi Profile picture
Mar 4
1/ Existen dos pruebas del ácido, ambas cuantitativas, para validar si un negocio posee una ventaja competitiva o moat:
a) Si la empresa genera un ROIC > a su WACC
b) La prueba de $1 de Warren Buffett

En este 🧵nos enfocaremos en la prueba de $1 de Warren Buffett ↓:
2/ Una prueba de estrés muy simple para calibrar la calidad de la ventaja competitiva de un negocio es analizar qué porcentaje de sus ganancias retenidas (GR) son asignadas para mantenerla o mejorarla; y qué % de sus GR se devuelven vía dividendos, efectivo o recompra de acciones
3/ La prueba de si $1 invertido en la empresa vale más que un $1 invertido en los mercados financieros está relacionado directamente con el pago de dividendos y las utilidades retenidas, el mítico Warren Buffett lo explica con detalle en su carta de 1984:
berkshirehathaway.com/letters/1984.h…
Image
Read 38 tweets
Arthur Cahuantzi Profile picture
Feb 27
1/ La educación superior se ha construido en torno a las necesidades de las universidades, no de los estudiantes
🧵↓:
2/ NN Taleb da a entender en su mítico libro, Antifrágil, que la paradoja de las universidades es que seleccionan a los mejores pájaros y les enseñan a volar Image
3/ La universidad moderna fue diseñada y creada para producir trabajadores fabriles (herencia del taylorismo y reminiscencias de la revolución industrial), por lo que a la postre, la universidad se convirtió en una fábrica altamente mecanizada y burocratizada.
Read 7 tweets

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