1/ ¿Cómo se correlacionan el spread ROIC-WACC, con la valuación empresarial y la asignación de capital para establecer métricas financieras en un negocio?
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2/ En la teoría financiera se acepta ampliamente que el objetivo principal de la administración es maximizar el valor para los accionistas. Pero el camino para generar rendimientos superiores no siempre está claro, por varias razones.
3/ Priorizar qué métricas financieras lograr no es un tema fácil para gerencia de cualquier empresa. Los gerentes corporativos a menudo perciben que la gestión para lograr una ventaja competitiva es difícil de compaginar con las demandas a corto plazo del mercado de valores.
4/ La estrategia es el proceso que permite a una empresa lograr una ventaja competitiva. La ventaja competitiva es la capacidad de generar rendimientos superiores a su costo del capital. Los mercados financieros premian con altas valuaciones a empresas con altos spreads ROIC-WACC
5/ Directivos e inversores no siempre tienen claro cómo fijan el precio de acciones los mercados financieros: ¿El valor está determinado por el crecimiento de las ganancias? ¿Mejora del flujo de caja? Estas preguntas requieren una comprensión clara de cómo funcionan los mercados!
6/ La creación de valor económico, ROIC-WACC, siempre debe ser la guía en toda decisión empresarial. EL precio de una acción por arriba del promedio es una clara señal de que los recursos corporativos, financieros y no financieros, se están asignando de manera eficiente y eficaz
7/ Todo negocio debe priorizar buscar crear valor con rendimientos atractivos, ROIC > WACC, y crecimiento después. Crecer debe ser una consideración de segundo orden, pero algunos CEOs y emprendedores asumen que el crecimiento de las ganancias es sinónimo de creación del valor!!
8/ Generar un ROIC > WACC se deriva de cómo un negocio realiza sus tareas, cómo encajan y se refuerzan entre sí, ciclos d feedback +. La eficacia operativa es ejecutar con excelencia actividades individuales. La estrategia es combinar y alinear adecuadamente todas las actividades
9/ Priorizar los objetivos correctos, crear valor o crecer, permite a los directivos evitar errores en la asignación de capital, pero en la práctica muchos esquemas de compensación a ejecutivos premian de manera excesiva el crecimiento frente a la creación de valor!!!
10/ La carta de 2005 de #WarrenBuffett, es 1 clase de estrategia y capital allocation: El foso nunca se estanca. La posición competitiva de 1 empresa se fortalece o se debilita cada día. Al asignar recursos $$$, ampliar el foso es la prioridad sobre los objetivos a corto plazo!!
11/ Un negocio añade valor económico, EVA, sólo si sus ventas son mayores a sus costos y gastos totales, incluido el costo de oportunidad del capital, siendo este uno de los principales defectos o puntos ciegos del estado de resultados: ignorar u omitir el costo del equity ↓:
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1/ El viaje del héroe Joseph Campbell parece estar en mi ADN. Comento esto porque dos tíos españoles me invitaron a emprender una aventura a través de un podcast. El podcast se llama Efecto Lindy ↓:
2/ .@Manuel_Juanes y @javi_alvarezga, dos chavales que emulan y encarnan a la perfección, la intelectualidad y el saber práctico de Nero Tulip y Tony el Gordo, serán mis compañeros de aventura en este viaje que acabamos de iniciar.
@Manuel_Juanes @javi_alvarezga 3/ El Efecto Lindy va a gravitar en torno a diferentes temas, libros, películas, comics, música, etc., los cuales han superado la prueba del tiempo y por lo tanto están envejeciendo a la inversa, como dice Taleb.
Los múltiplos PE y EV/EBITDA son defectuosos para reflejar el panorama económico real de una empresa debido a que las inversiones, hoy en día, han migrado de la hoja de balance al estado de resultados
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2/ Aswath Damodaran distingue entre fijar precios y valorar empresas. Fijar un precio es asignar un múltiplo a una medida de ganancias o flujos de efectivo actuales o potenciales, el cual puede variar según el estado de ánimo del mercado y la historia predominante del negocio ↓:
3/ Fijar el precio de una acción rara vez refleja explícitamente los determinantes centrales del valor corporativo, que incluyen el nivel y la sostenibilidad del rendimiento del capital invertido (ROIC), el crecimiento y el riesgo.
11 Ideas sobre las creencias de lujo de una élite educada que erosionan la sociedad. Las personas que adoptan creencias de lujo sólo quieren que los demás piensen bien de ellos, para avanzar profesional y socialmente.
Una mirada al reciente libro: Troubled, de Rob Henderson
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1/ «Llegué a Yale para especializarme en psicología, pero mi curiosidad generativa pronto desbordó los límites de mi carrera. En mi intento por comprender las distinciones de clases, dediqué mucho tiempo a pensar y leer sobre las divisiones de clases y las jerarquías sociales y
comparé lo que había aprendido con mis experiencias en el campus. Gradualmente, desarrollé el concepto de “creencias de lujo”, que son ideas y opiniones que confieren estatus a la clase alta a un costo muy bajo, mientras que a menudo infligen costos a las clases bajas».
1/ Si tu oficio es la estrategia empresarial, la innovación o estás lidiando con la incertidumbre permanentemente, y no sabes cómo crear, preservar y ejercer opciones reales sobre escenarios futuros, te van a tachar de un vendehúmos.
Otro 🧵para vincular finanzas y estrategia ↓:
2/ Este hilo fue inspirado por la entrevista que le realizó el Financial Times a Michael Mauboussin Financial, el pasado mes de febrero. En dicha entrevista, Mauboussin resume espléndidamente la esencia y filosofía de las opciones reales ↓:
3/ "Una opción real, como una opción financiera, es el derecho, pero no la obligación de hacer algo. En una valoración tradicional, normalmente no se considera explícitamente el potencial de opciones reales. La literatura sobre opciones reales comenzó en la industria extractiva"
1/ El puente que une estrategia empresarial y finanzas corporativas es esta fórmula, de hace más de 60 años.
Recuerda, la estrategia debe priorizar la creación de valor en primer lugar y el crecimiento en segundo lugar.
Este 🧵es otro intento por vincular finanzas y estrategia↓:
2/ Algunas definiciones que utilizaremos en este hilo:
CAP, Competitive advantage period
MEROI, Market-Expected Return on Investment
NOPAT, Net operating profit after-tax
DCF, Discounted Cash Flow
WACC, Weighted Average Cost of Capital
3/ La valoración de una empresa es la suma de dos partes: a) Valor del estado estacionario (Steady-State Value, SSV) + b) Valor actual de las oportunidades de crecimiento (Present Value of Growth Opportunities, PVGO)
1/ Existen dos pruebas del ácido, ambas cuantitativas, para validar si un negocio posee una ventaja competitiva o moat:
a) Si la empresa genera un ROIC > a su WACC
b) La prueba de $1 de Warren Buffett
En este 🧵nos enfocaremos en la prueba de $1 de Warren Buffett ↓:
2/ Una prueba de estrés muy simple para calibrar la calidad de la ventaja competitiva de un negocio es analizar qué porcentaje de sus ganancias retenidas (GR) son asignadas para mantenerla o mejorarla; y qué % de sus GR se devuelven vía dividendos, efectivo o recompra de acciones
3/ La prueba de si $1 invertido en la empresa vale más que un $1 invertido en los mercados financieros está relacionado directamente con el pago de dividendos y las utilidades retenidas, el mítico Warren Buffett lo explica con detalle en su carta de 1984: berkshirehathaway.com/letters/1984.h…