Thread by @YatirimciSizsin

1⃣Aşağıda yapacağımız #eregl mali tablolar analizi. uzun yazıların okunmamasından dolayı yazıyı kısa tutup detaylı bir inceleme videosu çekerek yatırımcıya daha uygun olacağını düşündük.
Videoyu alttaki linkten

Tek parça yazı
malitablolar.com/?p=558

2⃣ Bir OYAK kuruluşu olan Ereğli Demir Çelik 135.204.630.000 tl veya 9.237.119.000 $ aktif büyüklüğe sahip , karşılığında 80.985.917.000 tl özkaynak ve 52.185.947.000 tl yabancı kaynakla finanse edilen Türkiyenin ve borsa istanbulun güzide kuruluşlarından biridir.#eregl

3⃣ Varlıklar bölümünde son 5 yılda sistemli bir artış görülmekle beraber son iki çeyrektede önemli bir artış var . özellikle dördüncü çeyrekteki bilançoda işletme sermayesinde ve yatırımlarda %50 ye yakın bir artış görülüyor.burayı biraz açarsak aşağıdaki grafiktede son #eregl

4⃣ dönem nakit hariç işletme sermayesinin kalemlerinde önemli bir artış görülüyor. Stok ve ticari alacaklardaki artış oranı satışlarla beraber ise bu normal karşılanabilir.#eregl

5⃣ Satışların son çeyrekte %16 artmasına karşılık ticari alacaklarda %12 ve stoklarda %26 lık bir satış görülüyor. Stoklardaki artış hızı biraz fazla ticari alacaklarda ki artış hızı düşük gelmiş buradan şunu söyleyebiliriz.
#eregl

6⃣ Ticari alacakların düşük gelmesi tahsilatta bir iyileşme olduğu daha kısa vade veya nakit satış ağırlığın artması. Stoktaki yüksek artış ise bu derece satışlara stoksuz yakalanmama veya bir önceki çeyrekte satışlardaki artışın bu çeyrek yakalanamaması sonucu #eregl

7⃣ stoklarda bir elde kalma olabilir. Bunu da dipnotlardaki stokların içeriğinden öğrenebiliriz. Eğer mamul fazlaysa ikinci olasılık gerçekleşmiş demektir. Nakitin durumunu ise nakit akış tablosunu incelerken göreceğiz.
Ereğlinin işletme sermayesini nasıl yönettiğini #eregl

8⃣ öğrenmek istersek faaliyet etkinlik oranlarına, bakmamız gerekiyor. Faaliyet oraları aslında şirketin çevrilmesinde gereken nakitin nasıl kullanıldığını bize anlatır.
Ereğli ticari alacak devir süresi 37 gün , stok devir süresi 161 gün ve borç ödeme süresi #eregl

9⃣ ise 32 gün olarak gerçekleşiyor.
Bu döngünün sonunda ise ereğli borçlanarak almış olduğu hammaddeyi işleyip stokta beklettikten sonra ,satışını gerçekleştirdiğinde ticari alacağınıda tahsilettiğinde çıkan nakitin kasaya dönüş süresini anlatan nakit çevirme süresi ise 165 gün.

1⃣0⃣ Bu sayı kötüde değil çok iyide değil . önemli olan bu süreyi finanse edebilecek nakitin kasasında olması. Burada sistemi stok devir süresi bozmakta bu süre biraz daha düşük olsa idi daha iyi olurdu. Ayrıca son 1-2 yıldır borç ödeme süresinde bir düşüş , #eregl

1⃣1⃣ alacak süresinde bir düşüş , stok süresinde de bir yükseliş görülüyor. Ticari alacak devir süresi haricindeki veriler geçmiş dönem ortalamalarının üzerinde oluşmuş.Bunu nasıl yorumlamamız gerekiyor. Normal olan ticari borç süresinin ,#eregl

1⃣2⃣ ticari alacak devir süresinden yüksek olmasıdır ki alacaklarını önce tahsil edip sonrada borçlarını ödemesidir. Ereğlide ise çok fazla olmamakla beraber tersi bir durum var fakat son çeyrekte bir düzeltme gelmiş gibi. #eregl

1⃣3⃣ Ereğlinin artış trendin de olan stok süresini iyileştirmesi daha iyi olacaktır.
Ereğlinin maddi duran varlıklarında yani yatırımlarında artış devam ediyor. 12 aylık bilançodaki yüksek artış düşündüğüm gibi değilde gerçek yatırım ise güzel fakat
#eregl

1⃣4⃣ yeniden değerleme artışı ise yatırım diyemeyiz eldeki mallar değerlendi diyebiliriz.
Kısa vadeli yükümlülüklerde son iki çeyrekte bir artış görülüyor kısa vadeli borçların artması aslında iyi değildir risk taşır . borç alınacaksa uzun vadeli borcun artması gerekir. #eregl

1⃣5⃣ Kısa vadeli yükümlülüklerin artışı maalesef kısa vadeli finansal borçların %97 oranında artış göstermesiyle yükselmiş. Bu oran bir çeyrek için oldukça yüksek bir rakam. Kısa vadeli finansal borçların kısa vadeli yükümlülüklere oranı son 1,5 yılın en #eregl

1⃣6⃣ yüksek seviyesi olan %46 ya ulaşmış. Yani bir yıl içerisinde ödenecek borçların toplamının %46 sı banka kredilerinden oluşmakta. ayrıca son beş çeyrektir alınan borçlar ödenen borçların üzerinde oluşuyor. Peki bu sıkıntılı bir durum mu? Eğer bankalar kredileri #eregl

1⃣7⃣ direk geri istemezlerse elbette değil çünkü ereğlinin ürettiği net faaliyet karı oluşan finansal giderlerinin karşısında kıyas kabul etmiyecek seviyede yüksek. Ne oldu da kısa vadede bu kadar yüksek oranda kredi kullanıldı nakit akışında göreceğiz.#eregl

1⃣8⃣ Ereğlinin özkaynakları son beş yılda 15 milyar tl den 80 milyar tl ye yükselerek ortalama 5,5 kat büyüyerek , yüksek temettü vermesine rağmen ,yüksek bir özkaynak verimliliği sağlamış.#eregl

1⃣9⃣ son 2 çeyrekte meydana gelen değişim. 12. Ayda Çeyreksel olarak karda düşüş olsa bile, yabancı para çevrim farklarının etkisiyle özkaynakta bir artış son çeyrektede tam tersi oluşumla bir gerileme yaşanmış.#eregl

2⃣0⃣ #Eregl satış ve karlılık grafiği uzun vadede bize tam olması gereken bir tablo çiziyor2019-9 ve 2020-6 arası hariç satışlarda devamlı yükselen bir ivme ve satışlara paralel hareket eden bir karlılık görülüyor. 2019-2020 arasındaki karlarda oluşan düşüş pandemi etkisini

2⃣1⃣ bize gösteriyor. Pandemi çıkışında sanki kayıpları kapatırcasına hızlı bir toparlanma süreci geçirmiş. Satışlar ile karların bu şekilde uyum içerisinde olması şirketin esas faaliyetlerinden güzel karlar yaptığını anlatıyor.#eregl

2⃣2⃣ Satış ve karlılığa çeyreklik olarak baktığımızda aynı uyumu burada da görüyoruz . son çeyrekte meydana gelen net faaliyet karının stabil kalışına rağmen net kardaki artış finansal giderlerin önceki çeyreğe göre daha düşük gelmesinden kaynaklı.#eregl

2⃣3⃣ Gelir tablosunun diğer önemli iki kalemi maliyetler etkinlik oranları ve karlılık oranlarına değineceğiz.
#eregl i de Maliyet etkinlik oranları uzun vadede bakıldığında her üç kalemde de bir düşüş eğiliminde bu olumlu bir gelişme özellikle maliyet oranlarındaki #eregl

2⃣4⃣ düşüş karlara direk yansıyacağı için olumlu diyebiliriz. Zaten satış ve karlılık grafiği ile beraber baktığımızda satış grafiğindeki karlardaki pandemide oluşan düşüş aynı tarihlerde maliyetlerde oluşan yükselmeye denk geliyor. #eregl

2⃣5⃣Buda demek oluyor ki maliyetlerle karlılık arasında direk bir bağlantı vardır.
Uzun vadede Maliyet etkinlik oranların daki bu görüntü son üç çeyrekte bir maliyet artışı ile karşı karşıya bu artış az da olsa karları etkiliyordur. #eregl

2⃣6⃣ Karlılık oranlarına çeyreklik olarak baktığımız zaman daha detaylı anlamış olacağız.
Karlılık oranlarının en önemli olanı brüt kar marjından başlayacak olursak. Neden en önemlidir . çünkü brüt karda meydana gelecek bir düşüş direk alttaki karlara #eregl

2⃣7⃣ yansıyacağı için maliyetlerin artmaması dolayısıyla brüt karın da düşmemesi lazım.
Ereğlide çeyreklik bazda brüt kar son 5 yıllık ortalamasının üzerinde olmasına rağmen son iki çeyrektir meydana gelen düşüşle %32 ye gerilemiş. #eregl

2⃣8⃣ Bu gerileme global maliyet artışları ve ülkenin durumu göz önünde bulundurulursa diğer şirketlerle kıyaslandığında fazlada düşmemiş gözüküyor 4 puanlık son çeyrek oluşan düşüş sonraki çeyrektede devam etmezse atlatılmış sayılabilir ama #eregl

2⃣9⃣ marj olarakta hala oran olarak güzel yerlerde.
Net faaliyet kar marjıda aynı şekilde 5 yıllık ortalamalarının üzerinde ve brüt kar marjı gibi son 2 çeyrekte bir düşüş görülüyor brüt kara artı olarak net faaliyet giderlerinde de bir artışın olması sonucu #eregl

3⃣0⃣ brüt karın maliyet oranı kadar altında oluşmuş.
Net kar marjı ise brüt ve net faaliyet kar marjının aksine bu çeyrekte bir puanlık bir yükselme göstermiş bununda sebebi finansman giderlerinden kaynaklı.#eregl

3⃣1⃣ Net kar marjıda diğerleri gibi 5 yıllık ortalamalarının üzerinde seyrediyor.
Genel olarak karlılık oranlarına baktığımızda her üç önemli kar marjıda son çeyrekte hafifte olsa bir düşüş göstermiş olsalar bile hep 5 yıllık ortalamalarının üzerinde oluşu hemde oran #eregl

3⃣2⃣ olarak yüksek olmaları göz doldurmakta bu ereğli için oldukça olumlu bir durum.
Ereğlinin nakit akış tablosuna baktığımız zaman işletme faaliyetlerinden nakit akışlarının son bir yıldır dönem karının altında gelmesi biraz da olsa #eregl

3⃣3⃣ nakit sıkıntısı çektiğini gösteriyor ana panoya baktığımız zaman işletme sermayesinde gerçekleşen olaylardan nakit üretilemediği
Stoklardaki artış farkı nakiti oldukça aşağı çekmiş fakat ticari borçlardaki azalış bunu biraz dengelemiş gözüküyor.#eregl

3⃣4⃣ işletme sermayesinden nakitin negatif gelmesine rağmen diğer düzeltmelerle yüksek nakit üretebilecekken bu defa ödenen vergi ile nakit aşağı çekiliyor ve yine de dönem karı altında pozitif gerçekleşiyor. #eregl

3⃣5⃣ Yatırım faaliyetlerinde 1,2 milyar tl lik bir yatırım ve 500 milyonluk bir borç ödeme diğer giriş çıkışlar sonucunda 2 milyar tl ye yakın bir nakit çıkışı gerçekleşmiş.
Finansman faaliyetlerinde ise 6 milyar tl lik bir borç alımına karşılık 2 milyar tl lik bir #eregl

3⃣6⃣ borç ödeme ve 15 milyarlık bir temettü ödemesi sonucu -10 milyar tl lik nakit oluşmuş.
Yukarıdaki işletme yatırım ve finansman faaliyetlerinde gerçekleşen nakit hareketleri sonucunda bu hareketlerin çıkarılıp toplanması ile sonuçta -7.357.464.000 tl #eregl

3⃣7⃣negatif nakit üretilmiş.
Aslında üretilebilen nakit olarak baktığımız zaman ödediği fazla orandaki temettüden dolayı zarar ettiği görülüyor.
Genel olarak nakit akış tablosuna baktığımızda işletme faaliyetlerinden üretilemeyen nakit ten dolayı aslında #eregl

3⃣8⃣ şirket zarar etmiş diyemeyiz çünkü stok artışından bir nakit çıkışı olmuş fakat elde nakit yok sadece malzeme stok olarak depoda duruyor. Fakat nakitte olmayınca yeni mal alımı, yatırım yapılması ve şirketin çevrilmesi gibi durumların gerçekleşebilmesi #eregl

3⃣9⃣ içinde yeniden borç alınıyor.
Bir işletmeci olarak anladığım kadarıyla bu derece yüksek miktarda temettü vermesi mantıklı değil bence hele son 1,5 yılda ki maliyet artışları ve global durumu göz önünde bulundurursak nakite daha çok ihtiyaç duyulacak. #eregl

4⃣0⃣ Borç alıp temettü dağıtmaktansa yarısını dağıtmak daha mantıklı geliyor bana.
İncelemeye çalıştığımız ereğli finansal tablolarını genel olarak kısa bir değerlendirmeden geçirirsek:
Stoklarda son dönemde bir artış görülmekte , #eregl

4⃣1⃣ bu artış satışların üzerinde olduğu için takip edilmeli faaliyet oranlarında 165 günlük nakit çevirme süresi ile geçmiş ortalamaları seviyesinde ticari alacak devir süresinin düşmesi borç ödeme süresinin de düşmesi olumsuz olmuş. alacak düşerken #eregl

4⃣2⃣ borç süresinin artması daha iyidir.
Kısa vadeli finansal borçlarda hatırı sayılır bir yükseliş var.
Satış ve karlılıkta son dönem karlarda bir miktar yavaşlama olsa da genel olarak iyi bir durumda aynı şekilde kar marjları da son bir iki çeyrek düşüş eğiliminde #eregl

4⃣3⃣ fakat marjların yüksek olması olumlu bir durum.
Maliyet oranlarında uzun vadede bir düşüş yaşanmasına rağmen diğer veriler gibi maliyetlerde son çeyreklerde oluşan artış, global ve ülke nin durumu göz önüne alınırsa normal olarak karşılanabilir.#eregl

4⃣4⃣ Son olarak en önemli durum olan nakit akışı
Ereğlinin yüksek nakit üretebilme gücü olmasına rağmen son bir yıldır alınan yüksek krediler ve ödenen yüksek temettüler nakiti zayıflatmış gösteriyor. Bu sıkıntılı dönem geçene kadar temettü ödemelerini azaltması hiçolmazsa #eregl

4⃣5⃣ şirketin yüksek borç almasına sebep olmaz. Ereğliye temettüsü için yatırım yapan yatırımcılar kızacaklar ama ,Böylede bir gerçek var maalesef.#eregl
ilk twitte linkini verdiğim videoda her kalem detaylı anlatılmaya çalışılmıştır. videonun seyredilmesi daha detaylı bir

4⃣7⃣ bilgiye sahip olmaya sebep olacaktır.
YUKARIDA YAPMIŞ OLDUĞUMUZ ARAŞTIRMA YAZIMIZ BİR YATIRIM TAVSİYESİ OLMAYIP ŞİRKETİN YÖNETİCİLERİNİN VE FALİYET RAPORLARINDA GEÇEN VERİLER DOĞRULTUSUNDA FİNANSAL OKUR YAZARLIĞA BİR KATKI OLMASI İÇİN BİR BİLGİLENDİRME ÇALIŞMASIDIR. #eregl

4⃣8⃣ BU TAHMİN VE SONUÇLARA GÖRE KESİNLİKLE YATIRIM YAPMAYIN ZARAR ETME RİSKİNİZ VARDIR. YAPACAĞINIZ YATIRIMLARI KENDİ ARAŞTIRMALARINIZ SONUCUNDA YAPMANIZ SİZİN AÇINIZDAN DAHA DOĞRU BİR KARAR OLACAKTIR . SAYGILAR DİLERİM. #eregl