השבוע אנחנו מציינים 6 חודשים מאז שרוסיה פלשה לאוקראינה, זמן מתאים לבחון מה קרה לכלכלה הרוסית מאז.
לנוכח הסנקציות (מעל 11,000 הכרזות במצטבר) והיקף החברות הבינ״ל שיצאו מרוסיה (מעל 1,000), פרשנים רבים צפו פגיעה מהותית בכלכלה הרוסית.
האם זה קרה? בואו נבדוק מדדים מובילים⬇️
לנוכח הסנקציות (מעל 11,000 הכרזות במצטבר) והיקף החברות הבינ״ל שיצאו מרוסיה (מעל 1,000), פרשנים רבים צפו פגיעה מהותית בכלכלה הרוסית.
האם זה קרה? בואו נבדוק מדדים מובילים⬇️
1. תמ״ג: הפעילות הכלכלית ברבעון 2 של 2022 (הרבעון המלא הראשון מאז הפלישה) ירדה בקצב של 4%, ירידה משמעותית אך לא קטסטרופלית.
לכל 2022, קרן המטבע חזתה תחילה התכווצות של 8.5%, אך התחזית מותנה ל-6% ככל שרוסיה הצליחה לבלום פגיעה רצינית יותר. רוסיה עצמה צופה התכווצות של 4.2% לכל השנה.
לכל 2022, קרן המטבע חזתה תחילה התכווצות של 8.5%, אך התחזית מותנה ל-6% ככל שרוסיה הצליחה לבלום פגיעה רצינית יותר. רוסיה עצמה צופה התכווצות של 4.2% לכל השנה.
היבטים מסוימים של פעילות כלכלית נפגעו יותר מאחרים. למשל, פעילות תעשיית הרכב ירדה בעשרות אחוזים עקב חוסרים ברכיבים נדרשים, לצד תעשיית התעופה ומוקדי ייצור נוספים.
כשהייצור כן ממשיך הוא לעיתים פגום. למשל, יצרניות רכב בונות רכבים ללא כריות אוויר עקב הסנקציות.
reuters.com/business/isola…
כשהייצור כן ממשיך הוא לעיתים פגום. למשל, יצרניות רכב בונות רכבים ללא כריות אוויר עקב הסנקציות.
reuters.com/business/isola…
2. אבטלה: האבטלה ברוסיה נמוכה, והגיעה לרמת שפל של 3.9%, ירידה מ4.4% טרם הפלישה.
איך היא כה נמוכה בהינתן הפגיעה הכלכלית?
-תעדוף לשמר מקומות עבודה גם במחיר של פחות שעות או פחות השתכרות ריאלית
-בריחת הון אנושי והזדקנות האוכלוסייה
-העסקה גוברת בצבא
-הפיטורין מגיעים קודם לעובדים זרים
איך היא כה נמוכה בהינתן הפגיעה הכלכלית?
-תעדוף לשמר מקומות עבודה גם במחיר של פחות שעות או פחות השתכרות ריאלית
-בריחת הון אנושי והזדקנות האוכלוסייה
-העסקה גוברת בצבא
-הפיטורין מגיעים קודם לעובדים זרים
3. שער הרובל: בתחילת הלחימה ערך המטבע הרוסי היה המדד שבו השתמשו רבים כדי להמחיש את הפגיעה הפיננסית ברוסיה, אך הוא התייצב די מהר לאחר הזעזוע הראשוני. את ההתייצבות ניתן לייחס בין היתר להעלאת הריבית בהתחלה (ראו להלן) ולמגבלות על הוצאת הון ושימוש במט״ח.
אך בעיקר בגלל המגמה הבאה:>
אך בעיקר בגלל המגמה הבאה:>
4. רוסיה תמיד נוטה לעודף בחשבון השוטף (יותר ייצוא מייבוא) אבל מאז הפלישה העודף שילש עצמו והגיע לשיא (כ170 מיליארד ד׳ ב2022 עד כה), עקב:
1. מחירי הנפט והגז הגבוהים שמגדילים את ערך הייצוא
2. מגבלות הייבוא שמונעות מאזרחי רוסיה לרכוש מוצרים מחו״ל. הייבוא ירד מ89 ל72 מיליארד
1. מחירי הנפט והגז הגבוהים שמגדילים את ערך הייצוא
2. מגבלות הייבוא שמונעות מאזרחי רוסיה לרכוש מוצרים מחו״ל. הייבוא ירד מ89 ל72 מיליארד
המגמה הזו ממתנת את הפגיעה הפיננסית.
בנוסף, כפי שאפשר לראות בגרף הבא, חלק מהייבוא הרוסי מהמערב הוחלף בייבוא מסין, שכרגע היא המקור העיקרי בפער לייבוא רוסי. סין היא אכן תחליף מסוים, אבל היא הופכת להיות משענת יותר ויותר בלעדית עבור רוסיה, תלות בעייתית עבור רוסיה.
בנוסף, כפי שאפשר לראות בגרף הבא, חלק מהייבוא הרוסי מהמערב הוחלף בייבוא מסין, שכרגע היא המקור העיקרי בפער לייבוא רוסי. סין היא אכן תחליף מסוים, אבל היא הופכת להיות משענת יותר ויותר בלעדית עבור רוסיה, תלות בעייתית עבור רוסיה.
https://twitter.com/robinbrooksiif/status/1560282519869612032
5. אינפלציה: נראה שהאינפלציה הגיעה לכל מקום בעולם, וקשיי הייבוא הרוסיים מחמירים את עליות המחירים. האינפלציה ביולי הייתה כ15%, יותר גבוה ממדינות מערביות אך לא יציאה משליטה. חשוב לציין כי שיעור האיפלציה יורד (אולי זמנית), למשל במאי הוא היה מעל 17%.
6. ריבית: החלטות הריבית ממחישות את ההתייצבות הפיננסית.
מיד לאחר הפלישה רוסיה העלתה את הריבית בחדות ל20% כדי למנוע בריחת הון, אך ככל שהחשש התפוגג היא הפחיתה אותו, ולפני כחודש הורידה ל-8% - בזמן שבעולם הן עולות.
הורדת הריבית מאפשרת למתן את הפגיעה בתמ״ג.
nytimes.com/2022/07/22/bus…
מיד לאחר הפלישה רוסיה העלתה את הריבית בחדות ל20% כדי למנוע בריחת הון, אך ככל שהחשש התפוגג היא הפחיתה אותו, ולפני כחודש הורידה ל-8% - בזמן שבעולם הן עולות.
הורדת הריבית מאפשרת למתן את הפגיעה בתמ״ג.
nytimes.com/2022/07/22/bus…
לסיכום, המדדים מראים על פגיעה כלכלית: הפחתה בפעילות, עליות מחירים, ירידת ייבוא. אך לא ניתן לזהות שרוסיה בקריסה או בסחרור דוגמת לבנון, ונצואלה, סרי לנקה וכו׳.
דיווחים מרוסיה מעידים על תמונה דומה: קשיים כלכליים ומחסור במוצרים מיובאים - אך החיים ממשיכים, ומוצאים תחליפים למה שחסר.
דיווחים מרוסיה מעידים על תמונה דומה: קשיים כלכליים ומחסור במוצרים מיובאים - אך החיים ממשיכים, ומוצאים תחליפים למה שחסר.
https://twitter.com/ap/status/1560363418665816065
ברור שהפגיעה העיקרית תגיע בטווח הארוך, שיימדד בשנים. פגיעה זו תתבטא במספר היבטים שקיימים היום אבל ייפגעו יותר בעתיד:
-פגיעה בפיתוח הטכנולוגי ובצמיחה עקב מחסור במרכיבים מערביים
-הסרת התלות של אירופה באנרגיה רוסית (כולל איסור חלקי על ייבוא נפט מסוף השנה)>
washingtonpost.com/business/2022/…
-פגיעה בפיתוח הטכנולוגי ובצמיחה עקב מחסור במרכיבים מערביים
-הסרת התלות של אירופה באנרגיה רוסית (כולל איסור חלקי על ייבוא נפט מסוף השנה)>
washingtonpost.com/business/2022/…
-בריחת מוחות והון אנושי שיעדיף לפעול בסביבה יותר פתוחה
-היעדר השקעות נכנסות עקב החשש מסנקציות והפרה של קניין רוחני (שהומחשה כעת)
נראה שהמצב הכלכלי מדמה במשהו את המערכה הצבאית - אתגר משמעותי אך לא קריסה; הכלת הכשלון כלפי פנים; תוחלת גרועה בטווח הארוך לצד יכולת לשדר הישגים.
-היעדר השקעות נכנסות עקב החשש מסנקציות והפרה של קניין רוחני (שהומחשה כעת)
נראה שהמצב הכלכלי מדמה במשהו את המערכה הצבאית - אתגר משמעותי אך לא קריסה; הכלת הכשלון כלפי פנים; תוחלת גרועה בטווח הארוך לצד יכולת לשדר הישגים.
לי הדינמיקה מזכירה את איראן - מדינה מבודדת למחצה, עם פגיעה כלכלית ודשדוש מתמשך, אך לא ״קריסה״ כמו מדינות אחרות שחוו סחרור לא נגמר.
ולא לחינם איראן ורוסיה מכוונות בעת האחרונה לחזק את קשריהן הכלכליים כברית מבודדות.
#גיאופוליטיקה #פידכלכלה
atlanticcouncil.org/blogs/iransour…
ולא לחינם איראן ורוסיה מכוונות בעת האחרונה לחזק את קשריהן הכלכליים כברית מבודדות.
#גיאופוליטיקה #פידכלכלה
atlanticcouncil.org/blogs/iransour…
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
