Thread by @bolsaconcabeza

Últimamente se está comparando mucho a Powell con Volcker. Se tiene una imagen positiva de Paul Volcker porque "fue el Presidente de la FED que consiguió doblegar la espiral inflacionista de los 70 y principios de los 80."

Nada más lejos de la realidad. #ViernesContrarians 🧵

Fue el Presidente de la FED que se puso de lado del pueblo y puso a los mercados en un segundo plano. O eso es lo que se dice.

Pero la realidad es que sólo fue otro Presidente de la FED que perseguía lo que le decía el mercado. Como han hecho todos.

Pero le tocó vivir un época curiosa. El punto de inflexión del ciclo de deuda de largo plazo.

Esa forma del ciclo no es casual. La expansión del crédito tan fuerte vino provocada por el crecimiento de la población. A finales de los 70 y principios de los 80 eran los años en los que más rápido entraban los baby boomers al mercado laboral.

Y cuando llevas unos pocos años trabajando y tienes entre 25-30 años, la demanda de casas, electrodomésticos, coches, televisiones, etc es brutal. El crédito crecía como la espuma. Y la inflación, también.

No es que no aumentase el crédito, es que el crecimiento de la expansión comenzó a desacelerar. Y todo cambió. Lo que sube de forma exponencial...ya sabéis que baja de la misma forma.

Así que en mi opinión daba igual quién estuviese sentado en la FED. El resultado iba a ser el mismo porque la demografía no la cambia un banquero central. Lo que sí hace es perseguir los tipos de interés de LP con retraso, como un látigo.

Hoy la situación es la opuesta. Estamos en el valle del ciclo de deuda de largo plazo. La inflación no viene provocada por una expansión del crédito (demanda). Pero sí que tenemos a la FED persiguiendo los tipos de LP con retraso.

Unos tipos de LP que tienen casi nulas probabilidades de entrar en esa espiral inflacionista ahora porque ya están destrozando una demanda que sí había presionado la escasez de oferta.

Así que, si queréis saber si vamos a ver otro ciclo inflacionista similar tras esta recesión, fijaos si los amos del mundo siguen restringiendo la oferta y si "apañan" la pirámide poblacional. Porque sólo con ese apaño podremos tener una situación estructural similar.