Empresa que gera soluções para o transporte, atuando na montagem de caminhões, equipamentos de controle automotivo e autopeças.
Vende para o mercado nacional e exporta para todo o mundo. Com destaque para AL, EUA e Europa.
Do ponto de vista operacional, é uma operação muito robusta, pois é suportada pela resiliência global do setor de transportes, infraestrutura, renovação de frotas e substituição de elementos automotivos.
Knowhow elevado de mercado, com forte barreira de entrada e poucos players.
Avenidas de crescimento:
# Pacotes de infraestrutura no Brasil e no mundo
# Renovação de frotas de todos os setores
# Crescimento do setor de agro
# JV com Gerdau para aluguel de caminhões
# Privatização de rodovias/portos/ferrovias vai demandar muito equipamento
Riscos:
# Recessão global pode desacelerar demanda
# Deterioração do supply chain global
# Aumento do custo de matéria-prima
# Incerteza global pode levar a redução de demanda
# Concorrência elevada com peers
Análise quantitativa:
BP forte com caixa robusto de 2,4bi e ativo circ > 7,6bi.
Indic liquidez > 2 e opera com CG ~ 4bi, gerando conforto para a operação.
No 2T conseguiu reduzir DL para 2,8bi e melhorar o indic (CGL - PNC) para apenas 390mm.
Com um FCO no 1S22 de 740mm e impactado negativamente por var ativos e passivos para formação de estoques e pag fornecedores, é considerada uma empresa com fluxo de caixa muito robusto.
Desconto implícito é observado em diversas métricas:
(Vliq - MC) > 700mm
Negocia a 0,8 book
Média hist é 1,5x book e 6x EV/Ebitda.
Com novos drivers de crescimento, JV, resiliência do setor agro, pacotes robustos de infra no Brasil e exterior, a RANDON pode se beneficiar fortemente.
O braço Fras-le vem performando muito bem também.
Valuation:
Projeto uma RL de 12,8bi em 2023.
Com uma MEbitda ~ 14,6%, Ebitda 2023 ~ 1,86bi.
Com uma DL ~ 3,6bi, EV = 6,67bi
Assim, vai negociar a 3,58x EV/Ebitda.
Definindo um múltiplo justo de 6x, chega-se a TP $20