Thread by @omerhankrm

#TUKAS analizine başlıyoruz;

Sizlere önce sektörü daha sonra Şirketin faaliyetlerini, yatırımlarını, finansal performansını ve beklentimi kısaca anlatacağım. Düne nazaran nispeten daha sakin bir gün geçirdik. Umarım keyifle okursunuz.

İyi akşamlar,
Sevgiler,

Dünya’da domates işlenen tüm bölgelerde kuraklık, enerji fiyatları vs. sebepler nedeniyle rekoltelerde düşüşler gözlenmekte ve 2022 yılında, zirve yılından %17 aşağıda bir üretim (işleme) miktarı beklenmektedir.

Uluslararası salça ticaretinde önemli rol oynayan altı ülkenin, ABD, İspanya, Portekiz, İtalya, Çin ve Şili, her biri için Tomato News, geçmişte mevcut olan ortalama aylık ihracat birim değerlerini (USD/MT olarak) gösteren grafiği ekte görebilirsiniz.

Grafikte görüldüğü üzere ton başına ihracat birim değeri Amerika için 1.689$ (Eylül 2022) İtalya için 1.303$ (Mayıs 2022) seviyesindedir.

#TUKAS özelinde 3Q22 yeni hasat dönemi olması ve artan yurt dışı talebiyle 1.250$ seviyesinde ton başına birim satış fiyatı tahmin edilmekte

2022 yılı 7 aylık (Ocak-Temmuz) TUIK ve GTS Dış Ticaret verilerine göre Türkiye’nin en çok salça ve konserve ihracat ettiği 3 ülke sırasıyla Irak, Almanya ve ABD’dir. 7 aylık ton başına ortalama ihracat birim değeri ise 1268 USD’dedir.

Gelelim Şirket tarafına;

#TUKAS'ın faaliyet konusu ile ilgili detayları aşağıda göebilrisiniz.

Fabrikaların mevcut üretim kapasitesi 316bin Ton/Yıl. Niğde fabrikası Temmuz 2022'de kısmi olarak üretime başlamış olup tamamlanması halinde toplam kapasite 487bin Ton/Yıl'a çıkacak.

Portföyünde bulunan ürünlerin hammadde hasat sezonu çoğunlukla yılın ikinci yarısını kapsamakta, dolayısıyla üretimler bu dönemde yoğunlaşmaktadır. Yılın ilk yarısında ise ağırlıklı olarak tarımsal hammadde teminine yönelik çalışmalar yapılmaktadır.

Bu nedenle tarımsal hammadde teminine yönelik giderler ile üretim öncesi hatların bakımı ile ilgili harcamalar ve teknik yatırım giderleri, bu dönemde ağırlık kazanmaktadır. Temmuz ayından sonraki dönemlerde ise, üretim ve stok değerlerine yönelik giderler öne çıkmaktadır.

1H22 Niğde yatırımının etkisi finansallarda yok ancak 3Q22 itibariyle bahse konu fabrika kısmi üretime başlamış durumda olup 3. ve sonraki çeyreklerde bu etkiyi de dikkate alınması gerekmektedir.(15 temmuz itibariyle günlük 3bin ton domates işleme kapasitesi)

#TUKAS Niğde-Bor Fabrikası 528.7 m TL yatırım teşvik belgesi kapsamında yapılmakta olup salça, sebze konservesi ve dondurulmuş gıda üretimine yönelik yeni bir tesistir. Bahse konu teşvik belgesi gelecek mali tablolarlar da şirketin finansallarını olumlu yönde etkileyecektir.

Rekabet avantajından bahsedecek olursak;

#TUKAS'ın sektördeki rakibi #TATGD. Her ikisi de faaliyet konusu aynı, aynı ürün gamına sahipler. #TUKAS'ın kar marjlarında sektördeki rakibine göre net bir rekabet avantajı göze çarpıyor. Buna rağmen daha iskontolu fiyatlanmaktadır.

Özetle;

▫️ Finansman maliyeti yıllık TL bazında ort. %30

▫️ Döviz borcu yok, Net Borç/Favök 0.5x

▫️ Yeni yatırımları ile kapasitesi %50'nin üzerinde artacak

▫️ Bu yatırımlar sırasında teşvik, destek ve muafiyetlerden faydalanılıyor. (Niğde yatırımı kaynaklı 524m TL teşvik)

▫️ Hammadde alımları yoğunlukla mevsimsel ama Satışların mevsimsellik etkisi yok denecek kadar az.

▫️ Stok devir hızı 2.83x ve maliyeti düşük. Ancak fiyatlama gücü ulusal ve uluslararası piyasada mevcut koşullar nedeniyle çok kuvvetli. (Canlı talep, Kuraklık, Rekolte düşüşü)

2022 yılsonu bilançosunda yaklaşık %70 kapasite kullanım oranı, 215-220bin ton toplam satış, 4mia TL toplam ciro, ortalamada %37-38 net kar marjı ile 1.5mia TL Net Kar ve 3.15 TL Hisse Başı Kar bekliyorum. Bugünkü kapanış FK'sı üzerinden 28 TL gibi bir hedef fiyat ortaya çıkıyor.

Şirketi tanımamda ve çalışmayı hazırlamam da bana destek olan, #TUKAS özelinde bilgisine birikimine saygı duyduğum sevgili @ArslanTaylan 'a da sonsuz teşekkürlerimi sunuyorum.

Sevgiler,