Şirketler bazen bilançolarında yazan #özkaynak'lardan fazlasına sahip oluyorlar. Bir varlığın kayıtlı değeri eski kaldığında bu durum yaşanabiliyor. Genellikle de arsa, iştirak, makine, taşıt, bina gibi varlıklardan kaynaklanıyor. #borsa #yatırım #değerleme
Hisse geri alımlarından dolayı da düzeltme yapmak gerekiyor. Başka şirketten alınan hisse varlık yazılırken geri alınan hisse özkaynak içinde eksi değerle gösterilir. Sebebi sermayenin dışarıdaki hisseleri, geri alınmış hisselerin de içerideki hisseleri temsil etmesi nedeniyledir
Sermaye genellikle 1 TL nominal üzerinden dışarıdaki hisse sayısını verir. 1 mn TL sermaye demek 1 milyon adet hissedir. Geri alınan hisse kaydı maliyet üzerinden yapılır. Şirket %10 hissesini 1 mn TL’ye geri aldıysa bilançoda özkaynaklar içinde (1.000.000) eksi olarak yazılır.
Bu işlem sonucu da “dışarıdaki” veya dolaşımdaki hisse adedi azalır. Yani aslında şirket varlıkları daha az sayıda pay’a bölünür ve pay’ların içsel değeri yükselir. Pay geri alımları eksi yazıldığından ise özkaynakların toplamını azaltır.
#SUMAS bilançosu için 3 düzeltme yapıp defter değerini gerçeğe yaklaştırmaya çalıştım. Daha önce arsalardan bahsetmiştim. 143.295 m2 arsa 1,5 mn TL olarak görünüyordu, bunları 2 bin TL/m2 fiyatla değerleyince 286,5 mn bulmuştum. Değer artışı kabaca 285 mn TL özkaynağa eklenir. Image
İkinci düzeltme özkaynak içindeki geri alınmış hisselerin maliyetinin iptali, şirket 229.301 adet hissesini 1.351.238 TL bedelle geri almış. Bu hisselerin satılma niyeti şimdilik yok. Toplam hisse sayısı 6.224.400 görünse de geri alınmışları iptal edebiliriz. Image
6.224.400 – 229.301 = 5.995.099 dolaşımdaki (dışarıdaki) hisse sayısı. Bu iptal kaydı muhasebede şöyle olacak, sermaye 229.301 TL borç, geri alınmış paylar 1.351.238 TL alacak, geçmiş yıllar karları 1.121.937 TL borç. Image
Arsaların değer artışından dolayı hesaplanan 285.069.813 TL olumlu fark özkaynağa eklendi, yeni özkaynak 395.827.926 TL. Dışarıdaki hisse sayısı 5.995.099 adede bölününce defter değeri 66,02 TL çıkıyor. Düzeltmeler öncesi 17,79 TL idi.
Çalışmaya dahil etmediğim bina, makine, cihazlar kaleminde de gizli bir değer taşındığını düşünüyorum. Son bilançoya göre net değerleri 14 mn görünüyor (yeni yatırım, arsa hariç net mdv değeri) Bunların yeniden değerlenmesi sonucu 100 milyon kadar buradan değer sağlanabilir.
Son kapanış olan 77,90 ile kıyaslayınca 17,79’a göre PD/DD oranı 4,38 idi. Yeniden değerleme sonucu bulduğum defter değerine göre PD/DD oranı 1,18 çıkıyor. Aslında hesaba katılmamış kalemler ile birlikte gerçek oranın 1,00 altında olduğunu düşünüyorum. #sumas
Bu yaklaşımımı da "değer yatırımcılığı" mantığına uygun buluyorum. Şirket aynı zamanda güçlü bilanço yapısı ve artan karlılığı ile de temel analizden beklentilerimi karşılıyor.

• • •

Missing some Tweet in this thread? You can try to force a refresh
 

Keep Current with Mert Kalyoncu

Mert Kalyoncu Profile picture

Stay in touch and get notified when new unrolls are available from this author!

Read all threads

This Thread may be Removed Anytime!

PDF

Twitter may remove this content at anytime! Save it as PDF for later use!

Try unrolling a thread yourself!

how to unroll video
  1. Follow @ThreadReaderApp to mention us!

  2. From a Twitter thread mention us with a keyword "unroll"
@threadreaderapp unroll

Practice here first or read more on our help page!

More from @Mert___Kalyoncu

Oct 2
Borsada genelde elimizdeki hisseleri başkalarının beğenmesi, takdir etmesi, onaylaması gereğini psikolojik olarak hissediyoruz. Değer yatırımı uzun süre sıkıcı hisselerde beklemenizi gerektirebilir. Çevreniz sizi onaylamazken devam edecek kararlılığa sahip olmanız gerekiyor.
2021 yılını #info hissesinde geçirdim. Şirket temel olarak önce zayıf bir dönem geçirdi, ardından toparlandı. Şirkete temel olarak inanırken 1 yılın ardından çevremden gelen olumsuz yorumlar nedeniyle psikolojik olarak devam edemedim ve hisse değiştirdim. Sonuçta hisse 4x yaptı.
2019 ve 2020 yıllarını #sumas hissesinde geçirdim. 15 aylık yatırımdan yaklaşık %300 karla ayrıldım. Eğer 12. Ayda pes etseydim %50 karla ayrılacaktım. Getirinin çoğu kısa zaman dilimlerinde oluşuyor, bunu yakalamak için de hissede uzun süre bulunmak gerekiyor.
Read 10 tweets
Oct 2
Değer Yatırımcılığı İçin Küçük Kitap’ı bugün bitirdim. Kitapta yazar genel olarak “#değer”i satın almanın beklentiler nedeniyle kazanç ve varlıklarına göre yüksek fiyatlanan şirketleri almaya galip geldiğine olan inancını ilmek ilmek işleyerek anlatmış. #borsa #yatırım #temettü
Yazara ve atıf yaptığı akademik araştırmalara göre düşük değerleme çarpanları ile fiyatlanan hisseler gelecekte yüksek fiyatlanan hisseleri yenmektedir. Bu nedenle düşük F/K ve PD/DD oranlarına yatırım yapmak mantıklıdır.
Ayrıca piyasaya göre kötü performans gösterip geride kalan hisseler piyasaya göre çok iyi performans gösteren ve “büyüme hisseleri” olarak adlandırılan yüksek çarpanlı şirketlere göre ilerleyen zamanda daha iyi getiri yaratırlar.
Read 12 tweets
Oct 1
Firma Değeri/FAVÖK (FD/FAVÖK) çarpanını anlatalım. Temel #değerleme çarpanlarından birisidir ve F/K oranına en kolay ve güzel alternatif çarpandır. Bu çarpanı anlatmadan önce FAVÖK nedir ve nasıl hesaplanır bunu açıklamak gerekiyor. #borsa #yatırım
#FAVÖK = Faiz Amortisman Vergi Öncesi Kar (En: #EBITDA). Net kar rakamına ulaşmadan önceki Net Faaliyet Karı + #Amortisman formülüyle hesaplanır. Net Faaliyet Karı (NFK) ise faaliyet karına diğer gelir ve giderlerin dahil edilmemiş versiyonudur.
Amortisman ve İtfa giderleri nakit çıkışı yaratmayan ama gider yazılarak karı düşüren bir kalemdir. Bu nedenle bunu geri ekliyoruz. Diğer gelir ve giderler de dönem dönem tekrarlanmayabilir ve şirketin faaliyet performansını olumlu/olumsuz çarpıtabilir, bu yüzden hariç tutulur.
Read 14 tweets
Sep 28
#Vadeli spot üzerine inşa edilmiş bir #türev piyasadır. Pay vadeli için hisseler dayanak varlıktır. Birbirlerine şöyle etki ederler: spot piyasada dolaşımda belirli miktar #hisse vardır. Vadelide ise sözleşme olması için en az iki taraf emir verip sözleşmeyi başlatabilir. #viop
Vadelide açılmış sözleşmenin adı üzerinde bir de vadesi bulunur. Örnek Eylül kontratı demek, Eylül sonunda pozisyonun uzun tarafı hisseyi alma sözleşmesi yapmışken sözleşmenin kısa tarafı satma sözleşmesi yapmış olur. Pay vadelide 1 sözleşme 100 adet hisseye karşılık gelir.
Bir hisseyi spottan almak yerine vadeliden almanın iki avantajı vardır, kaldıraç oranı kullanarak aynı tutardaki hisseyi daha az para yatırarak alırsınız, ayrıca bu paraya faiz geliri elde edersiniz. Vadelide satış yapmanın avantajı da ileri vadede yüksekten satma hakkı olmasıdır
Read 6 tweets
Sep 28
Piyasa Değeri ve Firma Değeri farkını anlatmak istiyorum. Firma Değeri (En: Enterprise Value) Türkçe’de bazen Şirket ve İşletme Değeri olarak kullanılıyor. Piyasa Değeri hesaplamasını dün akışta paylaşmıştım. Kısaca sermaye x hisse fiyatı ile bulunur ve piyasada oluşan değerdir.
Firma değerinin farkı, şirketin net borç durumunu piyasa değerine dahil eder. Net borç tanımına da değinmek gerekiyor. Net borç şirketin kısa ve uzun vadeli finansal yükümlülük toplamından nakit ve nakit benzerleri ile kısa vadeli finansal varlıkların çıkarılmasıyla bulunur.
Formülize etmek gerekirse:
-Piyasa Değeri (PD) = Sermaye x Hisse Fiyatı
-Firma Değeri (FD) = PD + Net Borç
-Net Borç = Kısa Vadeli Finansal Borçlar + Uzun Vadeli Finansal Borçlar – Nakit ve Nakit Benzerleri – Kısa Vadeli Finansal Yatırımlar
Read 11 tweets
Sep 27
F/K oranı hakkındaki akışa yüksek beğeni geldi. PD/DD oranı hakkında da bilgi verip düşüncelerimi akışta açıklayayım. #Piyasa Değeri / #Defter Değeri oranı, şirketin bir #hisse fiyatından yola çıkarak tüm şirketin değerini, bilançodaki #özkaynak'ları ile kıyaslamaktadır.
Piyasa Değeri = Hisse Fiyatı x Sermaye formülü ile hesaplanır. Örnek 1 milyon sermayesi olup 100 lira hisse fiyatı olan şirketin Piyasa Değeri 100 milyondur. Hisse fiyatı borsada yani piyasada oluştuğundan adına piyasa değeri denilmektedir.
Defter Değeri = Özkaynaklar, Burada defterden kasıt muhasebe kayıtları anlamına gelir. Şirketin muhasebe değeri, net değeri de denilmektedir. Özkaynaklar ise şirketin tüm varlıklarından tüm yükümlülüklerinin çıkarılması ile hesaplanır.
Read 15 tweets

Did Thread Reader help you today?

Support us! We are indie developers!


This site is made by just two indie developers on a laptop doing marketing, support and development! Read more about the story.

Become a Premium Member ($3/month or $30/year) and get exclusive features!

Become Premium

Don't want to be a Premium member but still want to support us?

Make a small donation by buying us coffee ($5) or help with server cost ($10)

Donate via Paypal

Or Donate anonymously using crypto!

Ethereum

0xfe58350B80634f60Fa6Dc149a72b4DFbc17D341E copy

Bitcoin

3ATGMxNzCUFzxpMCHL5sWSt4DVtS8UqXpi copy

Thank you for your support!

Follow Us on Twitter!

:(