Değer Yatırımcılığı İçin Küçük Kitap’ı bugün bitirdim. Kitapta yazar genel olarak “#değer”i satın almanın beklentiler nedeniyle kazanç ve varlıklarına göre yüksek fiyatlanan şirketleri almaya galip geldiğine olan inancını ilmek ilmek işleyerek anlatmış. #borsa #yatırım #temettü
Yazara ve atıf yaptığı akademik araştırmalara göre düşük değerleme çarpanları ile fiyatlanan hisseler gelecekte yüksek fiyatlanan hisseleri yenmektedir. Bu nedenle düşük F/K ve PD/DD oranlarına yatırım yapmak mantıklıdır.
Ayrıca piyasaya göre kötü performans gösterip geride kalan hisseler piyasaya göre çok iyi performans gösteren ve “büyüme hisseleri” olarak adlandırılan yüksek çarpanlı şirketlere göre ilerleyen zamanda daha iyi getiri yaratırlar.
Ben de benzer bir deneyi 2018’de düşük çarpanlı 10 hisseden oluşturduğum bir liste ile test etmiştim ve 2022 yılına gelindiğinde getirilerin piyasanın yaklaşık 4 katının üzerinde olduğunu görmüştüm.
Değer Yatırımcılığı hakkında bilgi vermek gerekirse, temelleri Benjamin Graham’ın yazdığı Akıllı Yatırımcı (1949) ve Menkul Kıymetler Analizi (1934) kitapları ile atılmıştır. Daha sonra öğrencilerinden olan Warren Buffett’ın geliştirdiği yöntemlerle başarısı iyice kanıtlanmıştır.
Değer yatırımı mantığında değerli olan bir şirketi tespit etmek ve bizim hesapladığımız değere göre borsada düşük fiyatta ise onları alıp ederine ulaşıncaya kadar beklemek yatıyor. Graham hisse seçerken ince eleyip sık dokurmuş.
Graham “net dönen varlık değeri” hesabı yaparmış. Net-net hesabı şirketin dönen varlıklarından tüm yükümlülüklerini çıkararak bulunuyor. Şirketin duran varlıkları hesaba katılmıyor. Graham piyasa değeri net dönen varlık değerinin altındaki şirketleri bulup yatırım yaparmış.
Bu aslında özkaynaklar – duran varlıklar şeklinde de formülize edilebilir. Günümüzde bu şartları sağlayan şirket bulmak zor olsa da bulunması halinde ciddi bir kelepir olarak görülecektir.
Graham’ın diğer bir taktiği de hesapladığı içsel değerine göre borsa değeri 2/3 oranında olan hisseleri tespit edip almak. Buna 1 doları 66 cente almak deniyor. Bu hisseleri değerine geldiğinde satıp başka kelepirler aranıyor.
Buffett bir süre Graham ile çalıştıktan sonra Graham’in emekli olmasıyla kendi başına çalışmaya başlar. Buffett’ın değer yatırımına getirdiği yeni soluk şudur. Buffett sağlam şirketlerin uzun vadede elde tutulmasıyla, Graham’ın yöntemine göre daha iyi kar edildiğini fark eder.
Bu nedenle “ideal yatırım sürem sonsuza kadardır”, “iyi bir şirketi mükemmel fiyata almak yerine mükemmel şirketi makul fiyata almayı tercih ederim” gibi sözleri vardır. Kendisi ayrıca bileşiklenmenin gücünü de ortaya koymuş ve kanıtlamıştır diyebiliriz.
Yine kendisinin ifadelerine göre olay her yıl yüksek kazançlar elde etmekte değil, piyasada uzunca bir süre var olmakta ve piyasanın makul derecede üstünde kazançları uzun yıllar elde etmekte gizlidir. Bu nedenle yatırıma erken başlamak ve sürekli yatırım yapmak önemlidir.
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
