Thread by @Matheusbsanches

Hoje vou contar para vocês uma história que TODO investidor deveria ler:

Como uma gestora brasileira, em 2020, fez que uma das melhores ações da nossa bolsa caísse 98%.

Sim, estou falando da briga entre o IRB e a Squadra.

Se você não conhece a história, segue o fio 👇

Tudo começa em fevereiro de 2020.

Naquela época, a IRB (#IRBR3) era ainda uma das empresas "modinha" na nossa bolsa.

Não era a toa: A ação vinha, desde seu IPO em 2017, apresentando crescimento forte em receita e lucro.

Suas ações, no período, tinham subido mais de 400%.

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Quem acompanhava ou investia no IRB não fazia ideia que uma verdadeira catastrofe estava se aproximando...

No dia 02/02/2020 uma grande gestora de fundos de ações chamada Squadra publicou duas cartas abertas.

Ambos documentos detalhando uma aposta na queda das ações do IRB.

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Os documentos estão disponíveis no site da Squadra.

Só ir lá no Google e pesquisar pelo nome da gestora, entrar no site e procurar as cartas.

Só não coloco o link aqui para não diminuir o alcance desse post.

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Mas não se preocupem: Vou resumir a história aqui para vocês.

A leitura completa de todos documentos da Squadra sobre o assunto, para vocês terem ideia, supera 200 páginas!

Eles praticamente escreveram um livro!

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De forma simples, a Squadra afirmava que havia uma série de inconsistências nos números reportados pelo IRB nos últimos anos.

Ou seja, havia ali possivelmente alguma manipulação dos resultados, inflando artificialmente a receita e, principalmente, o lucro.

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As cartas, MUITO bem feitas e elaboradas, se espalharam pelo mercado financeiro como fogo em palha seca.

Os documentos foram publicados pela Squadra em um domingo e, no dia seguinte (segunda), as ações já abriram caindo 13%!

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Mal sabiam os investidores que aquela queda era apenas o começo do desastre.

Vamos entender, então, quais eram os argumentos da Squadra que apontavam uma manipulação nos resultados do IRB.

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A primeira coisa que você precisa entender é o modelo de negócios do IRB.

Para que esse fio não fique longo, eu vou simplificar um pouco a coisa: Pense que o IRB é uma seguradora.

Só que ao invés de vender seguro para pessoas físicas, o IRB vende seguro para seguradoras.

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E como funciona uma seguradora afinal?

Esse tipo de empresa tem uma particularidade não muito comum:

Você vende o seguro e recebe toda a receita praticamente sem custo nenhum no primeiro momento.

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Você só vai ter algum custo quando um "sinistro" (batida de carro por exemplo) acontece.

Por causa dessa mecanismo de receber a receita agora e, as vezes, demorar anos para que um sinistro ocorra, seguradoras precisam manter MUITO dinheiro em caixa/investido.

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Elas não podem pegar essa receita e simplesmente distribuir para seus acionistas pois, se acontecer um sinistro, elas estariam sem dinheiro para pagar o seguro, entende?

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Pois bem, de forma bem simplificada, era isso que o IRB vinha fazendo:

Vendia UM MONTE de seguros, com preço bem abaixo da média de mercado e, com isso, conseguia crescer fortemente todo ano.

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Naturalmente com um monte de vendas, entravam também um monte de receitas.

O correto seria guardar esse dinheiro para quando os sinistros chegassem.

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No IRB, além de não guardarem o dinheiro, como eles vendiam o seguro absurdamente barato, eles até tinham prejuízo em alguns casos.

Vendiam o seguro por R$ 100,00 e precisariam pagar, digamos, R$ 120,00 anos depois com sinistros.

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Acontece que como a receita crescia forte todos os anos e a despesa (sinistro) demorava alguns anos para chegar, a empresa parecia dar bastante lucro.

Enquanto o IRB crescesse, era possível manter essa manipulação em teoria.

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Essa NÃO foi a única manipulação de resultado que a companhia vinha fazendo, mas era a principal.

Pois bem. Como a Squadra descobriu a fraude?

Por que as ações caíram tanto?

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Basicamente a fraude foi descoberta usando várias "peças".

Vou tentar resumir as principais aqui.

Uma das primeiras foi a queda do "float" (dinheiro que deveria estar guardado/investido para sinistros futuros):

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Pense comigo:

Se eu quase dobrei meu "prêmio" (receita) de 2015 a 2019, eu teoricamente deveria ter o dobro de dinheiro guardado para sinistros, certo?

Afinal, se eu dobrei a quantidade de seguros, meu custo com sinistro também dobraria.

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Pois bem, isso não acontecia.

Pelo contrário: O float (dinheiro guardado para sinistros) vinha caindo!

Mas a manipulação não parava por aí...

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Em seguros, por ser um setor MUITO regulado, vários dados são públicos.

No caso, os dados de quanto as seguradoras recebiam do IRB em caso de sinistros era algo público.

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E olha só que curioso: O gasto da IRB com sinistros não batia com os valores que as seguradoras declaravam receber.

De alguma forma, o IRB estava pagando altos valores em sinistro (por isso o float vinha caindo), mas não estava lançando isso em seus custos.

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E as "peças" investigadas pela Squada não param por aí.

Existem vários outros dados e estudos feitos pela gestora que apontam irregularidades nos números da IRB.

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No final da história, anos depois, sabemos a verdade:

Realmente havia manipulação nos números da IRB, que funcionava praticamente igual uma pirâmide financeira.

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A Squadra, no final, deu uma AULA de como se analisar uma empresa.

Qualquer investidor deveria ir lá e ver todo o estudo realizado. É um baita aprendizado de análise!

Se gostou, deixa um RT e curtida para mais pessoas conhecerem essa briga histórica entre IRB e Squadra!