Thread by @Chillylin

「Twitter 股權分散」和「Twitter 保護言論自由」是沒有關係的。

分散的股權並不會使得公司的經營過程民主化，而是會使得「管理者」有更大的個人自由度——因爲股東難以合作對管理者施壓。

對管理者的有效施壓往往需要機構投資者，而非零散股東。

（ #商團治理常識

分散的股東更容易使得管理者被收買而限制言論自由。

「收買的賄賂」是管理者的個人利益，限制言論自由導致股價下跌損害的是股東利益。管理者的股份越少，「被收買」的利益就越大。股東越分散，對管理者的監督就越弱。

#商團治理常識

而大股東親自管理時，限制言論自由導致的公司價值損失是個人損失。

也就是如果收買者拿不出能夠補償公司價值下降的高價，就難以收買大股東去限制言論自由而自損公司價值。

#商團治理常識

結論上講，無論分散股東還是集中股東，都無法避免社羣媒體公司限制言論自由。

但是分散股東的時候，管理者限制言論自由的成本更低，也更容易被收買。

#商團治理常識