Thread by @BorsaBros

1) Herkese merhaba, bugün bir pazarlamacı olarak sizlere modern pazarlamanın kurucusu Philip Kotler'in #4P modelini yani Product (ürün), Promotion (Tutundurma), Place (Dağıtım), Price (Fiyat) modellemesini kullanarak #NTGAZ hissesinin temel analizini yapacağım. #BorsaBros

2) Daha önce sermaye piyasalarında uygulamasını görmediğim bu modelin, temel analizi basitleştirmek adına bir çerçeve olacağını düşünüyorum. #4P yani pazarlama karması, tüm şirketlerin pazarlama ve satış stratejilerini temel aldığı bir modeldir. #NTGAZ #BorsaBros

3) Örnek hisse olarak son dönemlerde enerji sektörünün gözde hisselerinden biri olan ve derinlemesine inceleyerek yatırım yaptığım #NTGAZ 'ı inceleyeceğim. Öncelikle uyarmak isterim ki bu bilgisel tamamen bilgi ve eğitim amaçlı olup, yatırım tavsiyesi içermemektedir. #BorsaBros

4) Karmanın ilk örneği olarak #Product yani Ürün ile başlayacağım. #NTGAZ doğal gaz piyasasında taşımacılık ve satış faaliyeti gösteren bir şirket konumunda. Şirketin amacı, Doğalgaz boru hattına erişimi olmayan yerlerdeki kamu, sanayi ve konutlara doğalgaz eriştirmek.

5) #NTGAZ ürün olarak Botaş'tan satın aldığı doğalgazı CNG ve LNG formunaa getirip, taşımasını yaparak sanayi (örnek. fabrika); kamu kuruluşları (örnek. Hastane) ile son dönemde konutlara satılmak üzere dağıtım şirketlerine taşıma ve ticaretini yapıyor. #BorsaBros

6) #Product tarafına biraz daha detaylı eğilmek gerekirse, CNG (Sıkıştırılmış Doğal Gaz) Botaş'tan alınan doğal gazın yüksek basınç altında sıkıştırılması anlamına geliyor. LNG (Sıvılaştırılmış Doğal Gaz) ise, alınan gazın çok düşük sıcaklıkta sıvı haline getirilmesi anlamında.

7) İkinci karmamız olan #Place yani dağıtım kısmına
hızlı bir bilgiyle girelim. Şirket 12 endüstriyel dolum tesisi ve 6 Oto CNG tesisine sahip. Her bir tesis ortalama 200km yarı çapta bir alana hizmet veriyor
#NTGAZ #borsabros

7) Şirket 2 yıl önce Petrol Ofisi ile bir anlaşma imzalayarak Oto CNG işine girdi ve 12 dolum istasyonu kurmayı hedefledi. Oto CNG Bildiğimiz LPG 'den farklı olarak, sanayi ve taşımacılıkta ağır vasıtalara karbondioksit emisyonu ve maliyet düşüren bir alternatif yakıt. #NTGAZ

8) Fakat şunu vurgulamakta fayda var. #NTGAZ, artan doğal gaz fiyatları ve düşen petrol fiyatları nedeniyle,son dönemde yalnızca 6 Oto CNG dolum istasyonunda aktiftir. Son dönemde 3 istasyon da faaliyetlerini durdurmustur, cirodaki pay kücük oldugundan ciro etkisi yoktur. (0.01%)

9) Bu nedenle #NTGAZ tarafında birkaç yıl önce stratejik öncelik olarak görülen Oto CNG konusunun biraz daha uzun vadeye yayılacağını ve yerini farklı stratejik önceliklere bırakacağını ön görmek mümkün. #BorsaBros

10) #Place (Dağılım) tarafını şirketin stratejik önceliği olan Şehir Gazı ile kapatalım. Türkiye'de bugün Botaş eliyle, 81 ilde 600 bin yerleşim yerine boru hattına bağlı doğalgaz götürülüyor. Fakat nüfusu 20.000 altı içle ve beldelerin erişimi kısıtlı durumda. #BorsaBros #NTGAZ

11) Enerji bakanlığı, nüfusu 20bin altındaki ilçelere birkaç yıl içerisinde dağıtım şirketleriyle doğalgaz götürmeyi amaçlıyor. TUIK verisine göre Türkiye'de toplam ilçe sayısı 87.030 iken 10.182 ilçenin nüfusu 20bin altında. Bu #NTGAZ için fırsat.
aa.com.tr/tr/ekonomi/bak…

12) Şirket, 2019 yılında bakanlık projesiyle ilçelere CNG götürme faaliyetlerine başladı. 3Ç '22 itibariyle 84 şehir ve beldeye erişti. Bu sayının artması hem ciro hem de hacim rakamlarındaki döngüselliğin önüne geçilmesi hem de pazarın büyümesi adına kritik. #NTGAZ #BorsaBros

13) Gelelim #Promotion (Tutundurma) çalışmalarına. Bu kısım geleneksel pazarlamada iletişim ve ürün konumlama olarak bilinir. Yani marka ve ürün algısına ve rekabetten ayrışma unsurlarını etkileyecek faaliyetler. Burayı #NTGAZ özelinde kısa ve öz tutacağım. #BorsaBros

14) #NTGAZ'ı incelerken Türkiye'deki LNG ve CNG toplam pazarına ve şirket konumlarına bakmak gerekiyor. Sektörel verilere göre; 3Ç YTD (9 Aylık) bazda toplam pazar geçen seneye göre -2% hacimde daralıyor fakat CNG payı ise artıs gösteriyor. #BorsaBros

15) Bu veri #NTGAZ için önemli. Çünkü şirket CNG'de 82.5% ile pazar lideri. LNG'de ise pazar payı 2% seviyesinde ve OMV gibi global ve yerel rakipleri var. LNG tarafını güçlendirmek için şirket 2020 yılında Socar'ın LNG ve CNG dağıtım kolunu 34 mio TL tutarla satın aldı.

14) Bu tabloya baktığımızda şirketin büyümeye devam etmesi için CNG iş kolundaki güçlü pazar payını koruması yani pazarı büyütmesi için daha fazla şehre gitmesi ve LNG iş kolundaki fırsatı değerlendirmesini beklememiz gerekiyor. #NTGAZ #BorsaBros

15) Nitekim şirket Socar birleşmesiyle LNG operasyonunu güçlendirirken, şehir gazında ise 100 ilçeye erişildiği holding webinarında söylendi. Ayrıca şirket genel müdürü Hasan Turan, bir TV programında Hidrojen gazı taşıma ar-ge'sinden ve Afrika açılımdan bahsetti. #NTGAZ

16) Şirketin LNG pazarına göz diktiğini şirketin ana ortağı GLYHO Bşk. Mehmet Kutman'ın verdiği son röportajda okumak mümkün. Özellikle tatil bölgelerinde yasak olmasına rağmen 200 otelin CNG yerine LNG kullandığını ve bununla savaşacaklarını ifade ediyor. sabah.com.tr/yazarlar/kadak…

17) #Promotion tarafını güncel pazar payı analizimizle bitirelim. Şirketin 3Ç hacimleri ve güncel 3Ç pazar verileriyle beraber 31.5% YTD pazar payında olduğu görülüyor. Şirket GM'i Hasan Turan, sene sonunda 33% pazar payı bekliyoruz dedi ki bu son çeyrekte satış artışı demek.

17) Sırada NTGAZ #Pricing (fiyatlandırma) analizi var. Malumunuz şirket LNG ve CNG satışları yapıyor. Takip edilebilecek veriler EPDK aylık LNG tarifeleri ve EPİAŞ'taki spot GRF fiyatları. LNG fiyatları Ekim ayı realizasyonu 3Ç üzerinde 29 TL ile 3Ç üzerinde başladı.

18) Ayrıca pek kimsenin bilmediği birkaç konudan bahsetmek isterim. #NTGAZ Botaş'tan belli bir kademede toptan fiyatına gaz alımı yapıyor ve üzerine bir marj koyarak satıyor. Bu fiyat satışın yapıldıgı yere göre değişiyor, örnegin konut fiyatları ile sanayi fiyatları farklı ++

19) ++Birincisi #NTGAZ gaz ticareti yaptıgından marjı stabil. Dolayısıyla piyasadaki fiyatları 'pass through' olarak müşterisine yansıtıyor. Bu şu demek; ciro ve marj kaybı ancak talep düşüşü olursa gerçekleşebilir ki hacim rakamlarıyla böyle bir durum olmadığını ortaya koyduk.++

20) +Kimsenin bilmediği diğer şey, Kasım'daki Botaş'ın yeni tarifesi.Gaz dağıtımı yapan şirketlere, sanayi satışları belli hacim üzeri oldugunda fiyat GRF üzerinden hesaplanacak. Spot fiyatları toptan fiyatların üzerinde bu yüzden sanayi kar marjı oranları #NTGAZ için artacak.

21) Tam olarak bu nedenle sektörde 'Örtülü Zam' şeklinde sesler çıkmaya başladı. Konutta fiyat artışı olmasa da, sanayide tüketime göre 5% ile 37% arası tüketim hacmine göre zam durumu var. Bu sektör için zorlu olsa da #NTGAZ marjı için olumlu bir durum.
diken.com.tr/sanayide-kulla…

22) #4P pazarlama karmamızı #NTGAZ özelinde uyguladık. Şimdi son olarak finansalların basit bir analizi ve prospektif FK analiziyle bitirelim. Şirket büyümedeki hacim artışı ivmesini artan fiyatlarla beraber katlayarak güçlü 3Ç açıkladı. 1.1 bn TL ciro ile 321 mio TL net kar. +

23) Net Kar artışının esas faaliyetlerden geldiğini üstelik son çeyrek yaklaşık 35mnTL tek seferlik vergi gideri yazdığını söyleyelim. Bu durum şaşırtıcı değil, hacim ve m3 başına fiyat artışlarını görebilirsiniz. Hem hacim hem de hacim başı satış fiyatı artış göstermekte. #NTGAZ

24) Bununla birlikte maliyetlerin de artış gösterdiğini tabloda görebilirsiniz. Ortalama satış maliyeti 1Ç m3 bazında 5.6 TL iken, 3Ç 'te 17.2 TL 'ye yükseldiğini görebiliyoruz. Bunda hem doğalgaz maliyetleri hem de lojistik maliyetlerindeki artış etkili. #NTGAZ #BorsaBros

25) Gelelim son çeyrek beklentime. #4P analizi ve finansal tablo analizime ve GM Hasan Turan'ın pazar payı varsayımı olan 33% hedefine göre, yaklaşık son çeyrek 70-75 m sm3 satış hacm' ve ortalama 320 m TL kar ile birlikte toplam yılda 900 mio TL net kar bekliyorum ++

26) Yatırım ve finansman gelir giderlerini tam olarak hesaplayamadığımızdan ortalama -40m TL bir rakam var sayımı, 4Ç fiyatlarında 5% civarında bir geri gelme Doğalgaz ve taşımacılık maliyetlerinde 10-15% arası artış ön gördüm ++

27) Botaş tarifesi üzerine komisyonla calısıldıgı ve bu fiyatlarda geri gelme görmediğim, hacimlerin de düşüş eğiliminde olmaması nedeniyle açıkçası , 4Ç 'de başarılı bir bilanço ve 4-5 aralığında bir prospektif F/K bekliyorum. Yatırım Tavsiyesi Değildir #NTGAZ #BorsaBros

28) Yatırım stratejisini örnek aldığım sevgili @yasaryildirimFK @YUNInvest @omerhankrm @degeryatirim @Druars @alperunsalg @mehmetmesci @ibrahim___ethem gibi ustalar ilk temel analizime yorum yaparlarsa memnuniyet duyarım. Selamlar. #NTGAZ #BorsaBros

#NTGAZ #GESAN #SASA #HKTAS #ALFAS #BIST #THYAO #PGSUS