Thread by @omerhankrm

Günaydın,

Birinin çıkıp yazması gerekiyordu. Konumuz; Son günlerin en önemli tartışma konusu olan,

“Faiz artışı Bankalara ve Bankacılık endeksine nasıl etki eder?”

Cevabı Bankaların aktif ve pasifleri üzerinden verip örneği de #AKBNK üzerinden yürüteceğim.

Başlıyoruz;

Bankanın pasifinde ne var. Mevduat, Borçlanma araçları, TCMB fonlaması ve Özkaynak.

#AKBNK için toplam pasifte TCMB fonlamasının payı %6. Tutar karşılığı 72 milyar TL. Şimdi bu %8,5'ten örneğin %25 çıkarsa ne olur? 12 milyar TL yıllık ek faiz.

Bunun dışında pasifte ne var. Mevduat ve borçlanma araçları. Mevduat tarafını biliyorsunuz zaten TCMB'den bağımsız ilerliyor. Yani faiz artışının o tarafta ilave ciddi bir maliyet yükü olmaz.

Hatta bu menkul kıymet tahsisi garabeti biterse oranların geri çekilmesini de… twitter.com/i/web/status/1…

Borçlanma araçlarına gelirsek fonlamadaki payı %10 civarında ~120 milyar TL. Bunun da 110 milyar TL’si yabancı para.

Yani bilakis artan faiz burada düşen CDS üzerinden fonlama maliyetini düşürür.

Özetle, fonlama tarafında ilave gelecek TCMB fonlaması dışında çok da birşey yok. Ki dediğim gibi burada gerek mevduat gerekse borçlanma araçları tarafında ciddi maliyet avantajı unsurları doğabilir.

Hatta şunu da ekleyeyim, bu swap maliyetleri düşerse bankalar fonlamada mevduat ağırlığını düşürüp borçlanma ağırlığını artırır ve mevduat faizi sağlam geri gelebilir. Ama dediğim gibi öngöremediğimiz rakamları şimdilik konuşmayalım.

Gelelim aktife. Buranın %80'i kredi ve menkul kıymet. Asıl hikaye de burada zaten. Özellikle de kredi tarafında.

#AKBNK 265 milyar TL ticari kredi veriyor. Burada şu an tavan faiz %14.5. Eğer TCMB faizi %25'e çıkarsa tavan %40 civarına gelir. 66 milyar TL ek faiz geliri demek.

İhtiyaç kredisi tarafında şu an 90 milyar TL var. Buradaki faiz tavanı >70.000 TL için %18.5.

Bunun da artan faiz ile %50 civarına gelmesi lazım. 90 milyar TL ihiyaç kredisi içinde >70.000 TL ne kadar gelir bilmiyoruz. Ancak her halukarda pozitif bir etki geleceği açık.

Son olarak kredi kartı var. Her ne kadar kredi kartı tarafında gecikme faizi ciddi artacak olsa da o tarafa girmiyorum. Çünkü 63 milyar TL kredi kartı alacağının ne kadarı minimum ödeme ile yürütüyor bilmiyoruz.

Ama buradan da ek faiz geliri elde edeceği aşikar.

Ek bir noktayı daha belirteyim;

Ben Sn. Cumhurbaşkanı ile arayı bulmak için vatandaşa direkt dokunan kredilerde biraz eski sisteme devam etmelerini bekliyorum.

İhtiyaç kredisinde değil ama kredi kartında düşük faiz meselesi bence devam eder.

Gelelim kredi hacmine. Yani fiyat tarafı böyleyken miktar tarafı nasıl etkilenir kısmına.

Ben açıkası enflasyon bu seviyedeyken nominal bir daralma beklemiyorum. Ama tabi kredilerin enflasyon altında bir oranda artmasını beklemek anormal olmaz.

Ancak dediğim gibi ben hesabı 31 Mart rakamları üzerinden yaptım. Nominal hiç artmasa bile sırf faiz artışı ile gelecek karlar yani.

Buna ilave olarak >70.000 TL ihtiyaç kredisi tarafında da ticari kredi tarafında da MKT kaynaklı kredi vermekten kaçınma durumu var şu anda.

Dolayısıyla piyasanın iştahına bağlı olarak reel kredi hacmi genişlemesi bile görebiliriz kısa vadede. Aynı durum konut kredisi için de geçerli.

Yani millet bu kiralar yüzünden faiz ne olursa olsun ev alayım diyebilir. Ama bu kısa vadeli olur. Ya TCMB/BDDK enflasyonist etkiyi… twitter.com/i/web/status/1…

Neyse dağılmayalım;

Aktifte kredilerden sonra en büyük kısım menkul kıymetler.

#AKBNK'ta bu rakam 316 milyar TL. Burada öncelikle şunu belirtmek lazım. #AKBNK’ta 316 milyar TL’nin sadece %3’ü makul değer farkı kar zarara yanısıtılan finansal varlıklar.

Yani faiz oranı değişimi doğrudan gelir tablosunu etkiliyor. Bunun dışındaki %63’lük büyük grup makul değer farkı diğer kapsamlı gelire yansıtılanlar.

Burada faiz artışı önce özkaynaklara, itfa olduğunda ise gelir tablosuna gidiyor.

Yani faiz %25’e çıktığı gün bankalar zarar yazmayacak bu grup için. Sadece özkaynaklarda park edecekleri ve itfa olana kadar – tabi faiz düşmezse - yazacakları bir zarar olacak.

Buradan piyasanın büyük sıkıntı olarak ifade ettiği menkul kıymet tahsisine konuyu bağlayalım;

#AKBNK’ta 31 Mart'ta hepsi topu 30 milyar TL MKT kaynaklı tahvil var.

Faiz %25'e çıkarsa buradan gelecek zarar (zarar derken özkaynak etkisi) 20 milyar TL. Yani ortada öyle büyük bir durum yok. Ki ben Cuma günü yapacakları toplantıda buna tahvil swap'ı yoluyla bir çözüm… twitter.com/i/web/status/1…

Menkuldeki son grup itfa edilmiş maliyetten taşınanlar. Bunların oranı %34. Bu grup en rahat olanı. Faiz artsa da azalsa da etkisi olmayanlar.

MKT kaynaklı zarar dünyanın sonu değil dedik ama bunu dengeleyecek ne var diye baktığımızda;

#AKBNK'ta toplam 316 milyarlık menkulun 214 milyar TL kalanı yabancı para.

Yabancı para tarafında ne kadar eurobond tutuyorlar bilmiyoruz. Ama burada düşen CDS sayesinde artı yazarız gibi düşünüyorum. Rakam olmadığı için net birşey söyleyemiyorum.

214 milyar TL'nin 125 milyarı TUFEX. Kalan 90 milyar TL kısmı sabit ve değişken faizli diğer TL menkul kıymet. Bunun ortalama faiz oranı %16. İçindeki MKT'yi çıkarırsak kalan 60 milyar TL'nin ortalama faizi %20 civarı. Kısaca buradan çok birşey gelmez.

Özetle, bence faiz artışı POZİTİF etki edecek bankalara.

Tek bir endişem var. O da NPL. Şu an mevduat-yerli tarafında NPL %2,7 civarında (Nisan datası). Geçmişte faiz arttığında NPL ne olmuş diye baktım.

Yakın dönemde 2020'de Sn. @naci_agbal zamanında, 2018'de de Murat Çetinkaya zamanında faiz artışı var.

2018'de faizler Eylül'de artırılmadan önce NPL %2,84. Faiz artışıyla beraber 1.5 yıl içinde kademeli olarak %4'e yakın artarak %6.6'ya kadar gelmiş.

Benzer bir artış olsa #AKBNK 25 milyar TL civarında ek zarar yazar.

2020'deki artışta ise ilginç bir durum var. Kasım 2020'ye 5.12% NPL ile girmişiz. Ancak NPL'de hiç artış olmamış. Hatta kademeli olarak bir yılda 4.5%'a kadar düşmüş.

Özetle, her dönemi kendi içinde değerlendirmek gerekir gibi.

Yani 2018 mesela. O zaman şirketlerin ciddi bir döviz kredi problemi vardı. Bunun etkisi olmuş olabilir.

Diğer taraftan 2020'deki düşmesinin sebebi de bankalar 2020'de pandemi kaynaklı, karşılıkları zaten çok yüksek… twitter.com/i/web/status/1…

Dolayısıyla zaten yüksek olan karşılıklar nedeniyle bu sefer yükselmemiş diyebiliriz. Ben temkinli olmak adına bu döngüde 5%'e kadar çıkarız diyorum. Onun da #AKBNK’taki etkisi yaklaşık 15 milyar TL olur.

Özetle, ben genel olarak pozitifim. Yabancı da positif ki hücum borusunu çalmış durumdalar. Son birkaç gündür yarınlar yokmuşcasına alıyorlar.

Daha doğrusu ikinci çeyrekte en kötüyü gördüğümüzü ve bundan sonrasının çok daha iyi olacağını düşünüyorum.