1/ עוד קצת ריפו ונזילות ובנקים. זה יהיה ארוך מאוד. לא כדאי לכם לקרוא, זה לחנונים. תדפדפו הלאה.

הם הלכו? יופי. חנונים יקרים, אפשר להתחיל.
הנה צד ההתחייבויות במאזן של הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי הגדול והחשוב והמשוגע ביותר בעולם. 2/ קל לראות שההתחייבות הגדולה והחשובה ביותר, ס"ג של 43% מההתחייבויות כולן, היא מה שנקרא Bank Reserves. אם היינו עושים תחרות נזילות לכסף, הסעיף הזה היה יוצא במקום הראשון (שקט ביטקוין). לפני שטרות ומטבעות אפילו. זהו הכסף בצורתו הנזילה ביותר האפשרית. ורק הבנקים יכולים להחזיק בו.

מועצת הצמחים מזהירה מקניית אבוקדו מזן "גליל" שמשווק על ידי מגדלים "במצוקה כלכלית", מכיוון שמדובר בפרי מוקדם שלא יבשיל.

וזה מזכיר לי משהו. גם לפני שלוש שנים היו חקלאים ששיווקי יבול בוסר בגלל "מצוקה כלכלית".
וזה הזכיר לי משהו.

1/ דו"ח חדש של סוכנות הדירוג S&P מנסה להעריך את הסיכונים של "עם כלביא" על מדינות האזור, בעיקר בהתייחס לאיום של סגירת מצר הורמוז. בכל מקרה זה תרגיל מעניין, והנה תקציר על חלק מהמדינות לפי ההערכה של סוכנות הדירוג: 2/ עירק: רוב הנפט של עירק מיוצא דרך נמל בצרה ועובר במצר הורמוז. המדינה חשופה מאוד לסיכונים ביטחוניים ממיליציות הנתמכות על ידי איראן, העלולות לתקוף את ישראל או בסיסי ארה"ב במפרץ. מצב רזרבות המט"ח (מעל 100 מיליארד $) מספק כרית ספיגה הולמת.

1/ יש עוד התפתחות בפרשת Halkbank הטורקי והכסף האיראני. נתחיל בסקירה למי שלא בקיא בנבכי מערכת הבקשיש הבנקאית הטורקית, ואז נעבור לראות איפה אנחנו נמצאים.
אז Halkbank ("בנק העם") הוא בנק חשוב וותיק במערכת הבנקאות הטורקית. הוא הוקם עוד ב-1933, ורוב מניותיו הן בבעלות המדינה הטורקית. 2/ הבנק שימש (לכאורה) במשך יותר מעשור את המשטר האיראני כצינור לעקיפת סנקציות מערביות. למשל, בשנת 2012 נותקה איראן ממערכת SWIFT הבינלאומית המשמשת להעברת תשלומים בינלאומיים, והוטלו סנקציות נגד רכישת הנפט והגז האיראני באמצעות דולרים (ואירו). אבל אף אחד לא אמר כלום על זהב.

1/ אנליסטים פיננסיים מתמקדים בהשפעת מלחמת הסחר והמכסים על מאזני הבנקים ורווחיותם. משום מה, רבים מזניחים את השפעת הדה-רגולציה הצפויה בארה"ב על תוצאות הבנקים. וזה מוזר, כי השפעת הדה-רגולציה יכולה, פוטנציאלית, לגמד את זו של המכסים. 🧵 2/ רגולציה בנקאית ולוביזם הולכים ביחד מאז משפחת מדיצ'י. מכיוון שהממשלה משמשת לרוב כמחלצת של מערכות בנקאיות כושלות, יש לה אינטרס להטיל כללים שיבטיחו מערכת יציבה ועמידה למשברים. מחיר הכללים מתחלק בין הכלכלה (פחות אשראי בנקאי ותיאבון סיכון) לבין משקיעי הבנקים (פחות תשואה על ההון).

1/ בואו נדסקס קצת על האוניברסיטאות הטובות ביותר בארה"ב, בדגש על הארוורד, על ההשפעה שלהן על שוק החוב הקונצרני בדירוג גבוה בארה"ב, על האיום שממשל טראמפ מפעיל עליהם, כיצד כל זה משתקף בתשואה, ומה הצעדים הבאים במלחמה הזו יכולים להיות. זה 2/ הארוורד, כמו רוב האונ' הגדולות בארה"ב, היא מלכ"ר פרטי. ככזאת, היא פטורה ממס. ישנה זכות שהחוק האמריקאי מעניק למוסדות כאלה להנפיק חוב שהוא פטור ממס, כלומר חוב שמשקיע אמריקאי יכול לקנות, והקופונים בגינו לא ממוסים ברמה פדראלית (ולרוב גם לא ברמת הסטייט).

1/ נשאלתי על עסקת הרכישה שבה xAI רכשה את X בעסקת החלפת מניות. אז הנה ניתוח קצר של מה הלך שם. האמ;לק - אילון חילץ משקיעים, ובעיקר את עצמו. הנדסת פיננסית נחמדה, שאפשרית בעיקר כשבעלי המיעוט יסכימו לכל דבר שתגיד. 2/ למי שלא זוכר, אילון מאסק רכש באוק' 2022 את טוויטר בעסקה של 44 מיליארד $ שהוא התחרט עליה רגע אחרי שהעביר התחייבות לקנות. שוק המניות נפל, אילון קיבל רגליים קרות, הנפיץ סיפורים על בוטים, ואז בית המשפט בדלאוור הכריח אותו לעמוד בהתחייבות שלו. אילון נכנס עם כיור למשרד ופיטר את רובם.

1/ אני עושה ניסוי: שרשור ארוך על נושא רגולטורי יבש (SEC 13D/G), אבל עם סיפור מעניין שיגרום לכם לרצות לעזוב את העבודה ולצלול לטפסים לכל החיים. זה כנראה לא יצליח, אבל לפחות נבדוק אם יש ביקוש לשרשורים כאלה.
אז, מהם השינויים בתקנות ולמה אני חושב שזה מסמן את תחילת הסוף לקרנות ה-ESG? 2/ בסוף שנות ה-60 החלה להתפתח בשוק ההון האמריקאי תופעה של השתלטות עוינת על חברות, תופעה שרק הלכה והתעצמה עם הזמן. בניגוד למיזוגים "ידידותיים", בהשתלטות עוינת המציעים לא פועלים מול הנהלת החברה, אלא פונים ישירות לבעלי המניות בהצעה מפתה להשתלט על החברה במהירות.

1/ מדי פעם אנשים מגלים כיצד אשראי בנקאי באמת פועל, והגילוי הזה עלול לגרום למצוקה נפשית רצינית. חלקם פונים לסיפורים על "היצור מהאי ג'קיל" או להסברים לא מגובשים. רוב האנשים מרגישים אי־נוחות כשמדברים על איך בנקים עובדים. אפילו אנשים אינטליגנטים מאוד חשים שמשהו בתמונה הזו אינו תקין.

https://twitter.com/daardos/status/1888517035648311434

2/ הפתרון שמגיע מידי פעם מחבריי לבלוגספירה הכלכלית העברית היא "בואו נעשה סדרה של פוסטים שמסבירים לכולם בשפה פשוטה כלכלה מוניטרית!!!" וזה תמיד מתחיל טוב ולצערי תמיד נגמר רע. ואתם לא מאמינים לי כי אתם צעירים ולא הייתם פה לפני עשור, אבל יאללה, בואו נתחיל בטוב כדי שנסיים ברע.

1/ כמה קטנות על מצב האשראי הבנקאי והצרכני בארה"ב.
הברומטר למצבו של הצרכן הקמעונאי האמריקאי הוא מצב כרטיסי האשראי שלו. זה סוג האשראי הראשון שנפגע במשברים. כשהמצב קשה, האמריקאים ממשיכים לקנות, מגהצים בכרטיסים, אבל לא סוגרים את היתרה. לכן, כרטיסי האשראי הם הדבר הראשון שאנחנו בודקים. 2/ אם נשאל את הבנקים הגדולים בארצות הברית, במיוחד את JPM שמוביל בתחום כרטיסי האשראי, נגלה שהמצב "בסדר". הבנק מוחק הפסדי אשראי בכרטיסים בקצב שהוא מהיר יותר מהמצב לפני משבר הקורונה (2019), אבל קצב העלייה של המחיקות נבלם. אין משבר, יש רמה קצת גבוהה מהרגיל של אשראי בעייתי.

1/ הנה שרשור שהוזמן על פאני מיי ופרדי מק, בעיקר בגלל התמקדות המחודשת בהם סביב בחירת טראמפ. אנסה לפשט את המושגים כדי שגם מי שלא מהתחום יוכל לעקוב. זה יצא ארוך, כי סחבק חופר, אבל כרגיל אני מבטיח שיהיה מעניין. זכרו, זו *לא* המלצת השקעה. אל תקחו המלצות השקעה משרשורי טוויטר. 2/ בארה"ב יש מוצר אשראי קמעונאי יוצא דופן (כמעט יחיד בעולם, חוץ מבדנמרק — אבל זה סיפור אחר): משכנתא ל-30 שנה בריבית קבועה עם פירעון מוקדם ללא קנס. הלוואה פשוטה, תשלומים יציבים ונמוכים, והכי חשוב—הגנה מסיכון ריבית. הריבית עלתה? הרווחתם. ירדה? ממחזרים בחינם. תראו כמה היא מבסוטה.

1/ רוצים מכונית חשמלית חדשה בחינם?
יש מבצע ליסינג מאוד מעניין עבור פיאט 500e שחבל לפספס: 0$ בחודש עבור 27 חודשי ליסינג, עם נסועה מוגבלת ל-10,000 מייל. הלקוח כן יצטרך לשלם מיסים בגובה 1,300$, שזה פחות מ-50$ לחודש.
מעוניינים? 2/ יש קאץ'. המבצע הזה מוגבל לתושבי קולורדו בלבד. ולא בכדי. שורה של תמריצים כלכליים מהממשל הפדראלי וממדינת קולורדו הפכו את העסקה הזו למשתלמת לכל הצדדים.

1/ פאק איט, רק מכיוון שהם החליטו לא ללכת עם זה עד הסוף לא אומר שאני לא הולך לכתוב על הפרשה הממש ממש ממש מוזרה הזו. הנה שרשור טכני על עסקת הנגזרים בין JPM ובין Tesla שגרמה לאחת התביעות המשונות שנתקלתי בהן בתחום הזה.
זה יהיה שרשור טכני, סורי נוט סורי.

https://twitter.com/CiItay/status/1863603332259963221

2/ ב-2014, טסלה הנפיקה אג"ח להמרה (או כפי שזקני השוק מכנים זאת, "אגל"ה" במבטא ליטאי כבד). מדובר בכלי מימוני שחברות פחות מבוססות משתמשות בו כדי להוזיל את עלויות המימון שלהן. תנו לנו הלוואה בריבית מופחתת, ובתמורה, אם מניית החברה תזנק, תוכלו ליהנות מהעלייה באמצעות המרת האג"ח למניות.

1/ מחשבות על מיזם ההתייעלות הממשלתי של טראמפ (DOGE) בניהול אילון מאסק וויווק רמאסוואמי: היעדים שאפתניים עד מופרכים, עם פוטנציאל לנזק כלכלי בטווח הקצר-בינוני. עם זאת, אפילו הצלחה חלקית עשויה להיחשב כהישג פיסקלי. 👇 2/ בעצרת באוקטובר, מאסק עמד לצד טראמפ והציג את ה-DOGE כמיזם שיימשך שנתיים ומטרתו וקיצוץ 2 טריליון דולר —30% מתקציב ממשלת ארה"ב. מאסק לא ציין תוך כמה זמן יגיע החיסכון הזה. אם תוך שנתיים, אז אין שכח מזה. אם תוך עשור, אז אולי זה אפשרי אבל המציאות הפוליטית יכולה להשתנות בינתיים.

1/ בואו ננסה להתחמק מפיטורי גלנט ומהבחירות בארה"ב עם שרשור נחמד על פשיטת רגל של רשת מסעדות בארה"ב, ומתכנית הגיפטקארד שלה שממשיכה לרדוף אותה. זה יהיה נחמד! נגיד מילים כמו זכיינות ונהנהן בחשיבות עצמית. מתחילים. 2/ לפני יומיים רשת הבר-גריל TGI Fridays הגישה בקשה להגנה מפני נושים (Chapter 11), עקב מבנה חוב בעייתי (וואלה) ובעיות בעלויות ובביקושים שהחלו עוד מתקופת הקורונה. אולי נתקלתם ב-TGI בשדה תעופה בארה"ב, או בבחירה גרועה שקיבלתם באחד מהקניונים. לא משנה.
ההכנסות ירדו, החובות מעיקים.

שרשור על כמה דברים על אל-קרד אל-חסן, האגודה הפיננסית השיעית בלבנון שסניפיה הופצצו אמש על ידי צה"ל. כולל מחשבות חצי אפויות.
גם בתמונה: בר שוקולד קסום שאני מקווה ששרד. 1/ חיזבאללה מפעיל רשת רחבה של מוסדות חברתיים בקהילה השיעית בלבנון, המספקים שירותים כמו בריאות, חינוך ורווחה, ומאפשרת לו לקיים "מדינה בתוך מדינה" ותשתית צבאית בתוכה. קרד אל-חסן היא אגודת Shadow Banking שהוקמה על ידם עוד ב-82 (בשם אחר), האגודה מעניקה אשראי ללא ריבית לקהילה.

1/ מהי המנייה שהשיאה את התשואה המצטברת הגדולה ביותר בחייה? זו שאלה קצת טריקית, כי מצד אחד צריך חברה שמייצרת תשואות גבוהות, אבל גם אלמנט הזמן משחק פה תפקיד חשוב. בשביל תשואה מצטברת גבוהה נצטרך גם תשואה גבוהה מידי שנה וגם הרבה שנים. למזלנו, חוקר ניסה לבדוק את זה בעצמו. 2/ המובילה בטבלה לא מפתיעה וגם די ידועה בקרב הציבור: זוהי Altria (לשעבר פיליפ מוריס), אשר בין דצמבר 1925 (תחילת הדאטה בייס של החוקר) ל-2023 ייצרה תשואה מצטברת של 265 מיליון אחוז, שזה לא רע (~16.3% בממוצע בשנה).

1/ מלחמת הקובננטים חוזרת לוול סטריט, ואיזה מבסוטים עורכי הדין עם כל שעות החיוב האלה.
אבל לפני שנדבר על המלחמה הנוכחית, ניזכר במלחמה הקודמת. נחזור ל-2016, כשחברת האופנה J. Crew עמדה בפני משבר חוב. המכירות ירדו והחוב העיק, והיא הייתה צריכה לשלם 540 מיליון דולר לנושים- כסף שאין לה. 2/ השוק המתין לבקשה של J. Crew להגנה מפני נושים, ולהשתלטות של בעלי החוב על העסק שלה. כמקובל, החוב של החברה כלל התניות פיננסיות (קובננטים) שליליות שבגדול אמרו מה אסור לחברה לעשות. ספיציפית ההתניות אמרו שכל הנכסים של החברה משועבדים לטובת החוב. אבל לחברה נותר אס בשרוול - עורכי דין.

1/ הדיווח על חילופי האסירים בין רוסיה וארה"ב מתמקד במספר דמויות מפתח. כך, למשל, בולט אוון גרשקוביץ' העיתונאי האמריקאי שהואשם בריגול, ומשפחת הריגול הרוסית עם שני הילדים שכלל לא ידעו שהם רוסים (ללא ספק סיוט חדש לילדים ברחבי העולם).
אבל אנחנו נתמקד במי שכונה "הסוחר של פוטין". 2/ בדר"כ מעצרים של סוכנים זרים נותרים מסווגים, אבל מישהו בממשל ארה"ב רוצה להגיד משהו לצד השני ולכן הדליף את כל סיפור הפרשייה, באישור, ל-CNBC. הם שיחררו השבוע מיני דוקו על הפרשה, כולל ראיונות מסוכנים בכירים בשטח.
והסיפור מרתק, ומגלה משהו לגבי המעורבות של סוכנויות ריגול בבורסה.

שרשור ארוך ומשעשע על סיפור הזוי בוול סטריט שהתחיל בשנה שעברה, וקיבל טוויסט לפני שבוע. תכינו אלכוהול זה יהיה קצת ארוך. אבל מספק. זה יהיה מספק. 👇 1/ לג'ון פול גטי הייתה נוסחה להצלחה: 1. קומו מוקדם; 2. עיבדו קשה; ו-3. מיצאו נפט. לא יודע לגבי מספרים 1 ו-2, אבל נפט באוקלהומה הוא אכן מצא, ובשנות ה-60 היה אחד האנשים העשירים ביותר בעולם. שזה נחמד. הנכד שלו, מארק גטי, גם נהנה מהצלחה, אבל הוא רק ירש נפט, ולא מצא אותו.

1/ יש תביעה חדשה ומעניינת בארה"ב. מעניינת, ז"א, אם אתם חנונים של מערכות תשלומים, שזה מכסה שלושה עוקבים בערך. אבל לא היה לי כוח לשלוח להם וואצאפ אז הנה שרשור.
התובע הכללי בניו יורק תובע את CITI על הפרת הוראות Electronic Fund Transfer Act (EFTA) עבור העברת כסף בין חשבונות. 2/ "עצור איתי!", אני שומע את אחד מהשלושה צועק. "התבלבלת, כי כידוע EFTA לא תקף לגבי העברות בין-בנקאיות". וזה נכון. EFTA מגנה על העברות כספיות במקרים ספיציפיים: אם גנבו לכם כרטיס אשראי, אם שלפו עליכם סכין בכספומט, אם הבנק עשה טעות חשבונאית ואיפס לכם את היתרה. לא בהעברות בין בנקים.