Läste @Proteanfunds senaste Partner Letter vilket som alltid är bra läsning.
Det som stod ut mest för mig var avsnittet "Finding Short Ideas" där @stckpkr går igenom de två olika sätt att hitta shorts:
1. En egen analys som tyder på att fundamenta kommer vika 2. Identifiering av vad som är konsensus longs, dvs vilka bolag anses vara de bästa och där alla i marknaden kan recitera caset.

Detta låter ju jobbigt, men Pontus ger oss en genväg, kolla vad "less-than-savy" kommittéer tar för beslut. Då dessa tar beslut genom konsensus

Ska man rygga insiders?
Jag har alltid tänkt att följa insiders handel är rimligt. Och detta verkar stämma enligt De Vault et al. som kollade om köp och sälj transaktioner har kan prediktera framtida avkastning. Måttet här är relativt simplet, hur ser avkastningen ut X dagar efter en insider-transaktion?
Som man kan se är skillnaden stor, även upp till ett kvartal efter transaktionen gjordes, så det verkar som att insiders är "Informed Traders"

Idag ska jag häda genom att anföra att Buffet inte har eller haft någon alpha.
Detta kan anses fånigt när ser vi Buffets avkastning med Berkshire nedan, men frågan är kopplad till diskussionen igår, all överavkastning är inte alpha! I "Superstar Investors" av gänget på AQR så kollar dom hur stor del av olika investerares historiska avkastning kan förklaras av olika riskpremier i marknaden.
Dom visar att Buffet har haft alpha, men den inte signifikant utan det mesta kan förklaras av exponering

Idag kommer jag dela med mig av ett obekvämt faktum: enkla regler (algoritmer) slår experter inom i princip varje område även om dessa experter har tillgång till reglerna. Några exempel ur litteraturen:
1. Goldberg (1968): En enkel statistik modell var bättre än den bästa psykologen.
2. Leli & Filskov (1979) jämförde en statisktisk modell med experter när det kom till diagnostik av mental funktionsvariation. Häpnadsväckande resultat, modellen är överlägsen, erfarna experter är sämre än dom med mindre erfarenhet.

Bolag som överaskar på rapportdag har ofta något som kallas #PEAD "Post Earnings Announcement Drift", dvs dom fortsätter att gå upp efter rapport. Detta koncept har använts av många handlare över tid, tex @Qullamaggie @tradewithmrp @Bodd89 @ChartsChampagne @PradeepBonde I grafen ovan ser vi överavkastningen per dag upp till 1 år efter en överraskning på rapportdag. Här definieras överraskning som en uppgång med minst två standardavvikelser.
Sedan verkar det som att överraskningar åt ett håll kommer i kluster. Bra nyheter följs av bra nyheter.