Brasil: Alívio...
By Dan Kawa
25Out24

A quinta-feira foi marcada por um alívio nos mercados locais. A simples sinalização de um corte mais agudo (ou coerente) de gastos, aliado a um leve fechamento de taxa de juros nos EUA, levou a um forte movimento de fechamento de taxa de juros no Brasil.

Brasil: Uma dinâmica tenebrosa

A despeito de um ambiente global favorável, a dinâmica do mercado local segue extremamente desafiadora. Nem mesmo um número de inflação mais construtivo (vide abaixo), foi capaz de frear um queda da bolsa, alta do dólar e abertura de taxa de juros.

Rotação

A quinta-feira foi marcada pela divulgação do Core CPI (núcleo da inflação) nos EUA, que deve ser visto como o número mais importante do momento para a política monetária americana. O Core CPI apresentou alta de 0,1% MoM e 3,3 % YoY contra expectativas de 0,2% MoM e 3,4% YoY. A abertura do indicador foi bastante positiva, com qualidade boa.

Brasil: A espera do Fiscal

No Brasil, a quarta-feira foi marcada por forte alta dos ativos locais. Acredito que o movimento tenha sido ajudado, majoritariamente, por três vetores: (1) O mercado piorou muito (e rápido), deixando o técnico saudável e os valuations atrativos, (2) Algumas falas de Lula na direção de maior austeridade fiscal e (3) fechamento de taxa de juros nos EUA, com movimento de "risk-on" no mundo.

Ainda me parece cedo para afirmar que o governo irá adotar uma postura mais prudente fiscalmente.

O que vem adiante?

Os ativos de risco continuam em um momento de acomodação. Por um lado, dados mais fracos de crescimento e uma inflação cadente nos EUA, tem ajudado a consolidar a curva de juros, e dado um tom mais positivo aos ativos de risco. Por outro lado, vai crescendo o risco de uma desaceleração mais acentuada da economia, em meio a uma posição técnica menos saudável e alguns valuations menos atrativos, o que tem gerado alguns "espasmos" de volatilidade.

A agenda do dia será a mais importante deste começo de ano, com a divulgação do Core CPI nos EUA e do IPCA no Brasil. Eu diria que o mercado está em compasso de espera para estes números. Eles terão enorme influência naa curvas de juros que, consequentemente, irão afetar a direção de todos os ativos de risco ao redor do mundo.

Abaixo, comento alguns temas de prazos mais longos que, a qualquer momento, podem virar foco do mercado:

Dia de Decisão de Juros!

Os ativos de risco, em geral, continuam operando com dinâmica positiva ao redor do mundo, exceto por acomodações pontuais em alguns nichos do mercado, como alguns ativos locais nos últimos dias. Não há grandes mudanças de cenário, com os dados recentes, como veremos abaixo. Acomodações e ajustes são normais nesta fase do ciclo econômico.

A agenda do dia terá como destaque a decisão de política monetária por parte do Fed nos EUA.

Os ativos de risco estão apresentando alguma acomodação essa manhã. De qualquer forma, a narrativa que descrevi na semana passada, por ora, parece estar sendo seguida a risco: O pano de fundo está mais propício para um fechamento das taxas de juros nos EUA, que tem sido o grande destaque dos últimos dias. Neste ambiente, algum suporte as bolsas e aos mercados emergentes é evidente.

Mercados Globais (Daily News) – Giro do Final de Semana

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…

O final de semana foi de poucas novidades relevantes. Os ativos de risco continuam operando em torno da parte superior de suas bandas recentes, mostrando um otimismo com o ambiente de curto-prazo e um quadro técnico que estava saudável e “leve”.

Ouro - O ativo tem sido um dos destaques de desempenho do ano e ganhou tração nos últimos dias. Gosto bastante do ativo para compor portfólio no atual momento de transição que vejo a economia global.

O ativo apresenta desempenho positivo em prazos longos: Momentos de queda das taxas reais de juros costumam ser acompanhados por alta do Ouro. Se uma desaceleração ou recessão ocorrer nos EUA, como eu espero, há um caminho para este cenário:

Fonte: @kevinmuir

Mercados Globais (Daily News) – Um cenário internacional complexo

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…

A quarta-feira trouxe informações importantes para o cenário econômico global. Nos EUA, o Core CPI (núcleo da inflação) ficou em linha com as expectativas do mercado. Por um lado, o número tira um risco de cauda de aceleração adicional da inflação no curto-prazo.

Hedge Funds (HF)

A Goldman Sachs fez um estudo bastante interessante sobre o ambiente e desempenho dos HF. Está é uma classe de ativos internacional, "semi" líquida, que, se bem conduzida, pode trazer diversificação e consistência de retornos aos portfólios. A classe apresenta menos volatilidade, drawdowns menores e mais consistência do que uma alocação clássica 60/40 (portfólios alocados 60% em ações e 40% em renda fixa são padrões nos EUA):

Mercados Globais (Daily News) – O Dia da Inflação

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…

Os ativos de risco estão abrindo o dia em tom levemente positivo, a espera da divulgação do Core CPI (núcleo da inflação) nos EUA. Este pode ser um dos indicadores mais importantes para a dinâmica de mercado nos próximos 30 a 45 dias.

Acredito que a reação dos ativos de risco será binária a divulgação.

Por que o Ibovespa sobe tanto hoje?
By Dan Kawa

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/por-qu…

Hoje estamos presenciando uma das maiores altas recentes do Ibovespa, com as ações cíclicas locais e o índice de Small Caps liderando o movimento. Vejo alguns vetores suportando este movimento. Vamos a ele:

1 – Um IPCA dando sinais mais consistentes de arrefecimento, com um qualitativo menos negativo. Conforme escrevi hoje cedo:

https://twitter.com/DanKawa2/status/1645804100150497286?s=20

;

Mercados Globais (Daily News) – Atualizações & Recomendações

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…

Os ativos de risco estão abrindo em tom levemente positivo, porém com movimentos tímidos essa manhã, na ausência de novidades relevantes. O próximo grande evento para os mercados será a divulgação do Core CPI nos EUA amanhã, que pode ser determinante para os movimentos de curto-prazo dos ativos de risco.

No Brasil, comentei sobre o mercado de juros, mais a fundo, ontem: mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/juros-….

The Recession Feeling

Hoje cedo escrevi um pouco sobre os últimos desenvolvimentos no campo econômico (mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…). A manhã de hoje trouxe mais alguns indícios nessa direção, levando o mercado para precificar um pouco mais um cenário de desaceleração do crescimento. O JOLTS, um indicador mensal de emprego nos EUA, apresentou queda em fevereiro e ficou abaixo das expectativas do mercado, após um longo período em que o indicador vinha surpreendendo as expectativas do mercado todos os meses:

Fonte: Bloomberg

Mercados Globais (Daily News) – The Recession Feeling

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…

Os ativos de risco operando próximos a estabilidade, neste momento. O destaque de ontem ficou por conta da divulgação do ISM Manufacturing nos EUA. O ISM é um indicador coincidente da econômica, que costuma ser um termômetro bastante preciso em relação a temperatura do crescimento.

Mercados Globais (Daily News) – Giro do Final de Semana

Inflação de volta ao radar? – Parte II

mercadosglobais.blogspot.com/2023/04/daily-…

Os ativos de risco estão abrindo a semana com olho no Petróleo. A OPEC promoveu um inesperado corte em sua produção mensal. O Petróleo opera com 6% de alta neste momento. O efeito inicial está sendo de abertura de juros e leve pressão nas bolsas. Será que o tema “Inflação” voltará a pauta novamente?

Estar ao lado das pessoas corretas, na vida e nos negócios, é o pilar mais importante para o nosso desenvolvimento.

Pessoas erradas, no lugar errado, podem causar um enorme estrago no nosso desenvolvimento pessoal e profissional, além de colocar em risco nosso progresso. Por outro lado, estar próximo das pessoas corretas pode ser um impulso essencial para atingirmos patamares mais elevados de evolução.

Quem está a seu lado?

Few things are more important in life than avoiding the wrong people.

One Down, What´s Next?
By Dan Kawa

Em linha com um dos cenários que descrevi mais cedo (aqui: linkedin.com/posts/dan-kawa…) o Fed optou por conceder uma linha de crédito de 1 ano, com ativos de alta qualidade, como colateral para os bancos. Isso resolve um problema relevante para os bancos saudáveis, que apenas apresentam um “mismatch” entre passivos (depósitos) e ativos (MBS e Treasuries mais longas), que foi o caso do SVB.

Silicon Valley Bank (SVB) - Reflexões 
By Dan Kawa

Precisamos pensar nos eventos no SVB em 4 óticas. (1) Impactos econômicos (2) Impactos para mercados e alocações (3) Curto-prazo e (4) Longo-prazo. Infelizmente, os eventos estão em andamento e hoje ainda temos mais perguntas do que respostas. Nossa tentativa aqui é tentar entender cenários, probabilidades e como podemos nos posicionar.