Rentowności obligacji rządowych w PLN najwyżej od 10-12 lat.
Powody:
1⃣ rosnąca inflacja i niepewność co do docelowej stopy NBP,
2⃣ perspektywa poluzowania fiskalnego i wzrostu podaży długu,
3⃣ strukturalna słabość krajowego rynku,
4⃣ brak przejrzystości po stronie podaży.1/7 Ad 1⃣ Rynek nie jest w stanie określić docelowego poziomu stóp, bo polityka budżetowa działa silnie proinflacyjnie a pieniężna antyinflacyjnie, są obawy gdzie skończy się cykl podwyżek, sytuacja wygląda najbardziej nieprzewidywalnie w naszym regionie. 2/7

Dlaczego uważamy, że docelowa stopa w Polsce to 5-10%: (1) Szeroki przedział wynika z niepewności wojennej, ale także od pewnego czasu mówimy iż dekada niskiej inflacji i stóp skończyła się. Nasza prognoza punktowa zakłada wzrost stóp do 6,5% w 2022 i 7,5% w 2023. 1/9 (2) Obawiamy się, że stopy Fed mogą wzrosnąć powyżej obecnie wycenianych przez rynek. Dzisiaj rozbieżność inflacji bazowej oraz realnych stóp Fed osiągnęła aż 3/4 tego co w latach 70-tych. Proste kalki są nieuzasadnione, nastąpiły duże zmiany. 2/9