Co-founder of Invium Partners. Growth investor with focus on HC.
3 subscribers
Jan 29, 2024 • 15 tweets • 3 min read
BICO. Ett av börsens mest utskällda förvärvsbolag ser intressant ut av flera anledningar. 1) Tools-sektorn ser ut att ha bottnat efter 4 svaga kvartal till följd av lagerneddragningar och tuffa kapitalmarknader / finansieringsmöjligheter för olönsamma forskningsbolag;
Lonza och Sartorius rapporterade båda något bättre tillväx än väntat för Q4 förra veckan vilket stöder tesen att vi är förbi botten. Dock är signalerna inte särskilt starka än gällande bättre tillgång till kapital för biotechbolag.
May 16, 2023 • 9 tweets • 2 min read
Surgical Science stängde upp 30% idag. De är den största uppgången jag har sett någonsin tror jag. Visst fanns det några stackars blankare som trodde detta var en ny BICO med ”en massa förvärv” men jag tror snarare det handlade om att marknaden äntligen börjar lita på bolaget.
SUS är en otrolig framgångssaga. För 6 år sedan kom man till börsen mha Penser FK. Börsvärdet var 180 mkr, omsättningen var 50 mkr. Ingen brydde sig. Fast-forward till idag och bolaget är världsledande inom medicinsk simulering. Världsledande.
Dec 30, 2022 • 20 tweets • 4 min read
2022 är snart slut, det sämsta börsåret någonsin för mig där portföljen tappat en tredjedel av sitt värde. Det är givetvis surt men det hjälper att sätta saker i perspektiv; börsen har erbjudit väldigt bra avkastning under nästan ett decennium, särskilt för tillväxtinvesterare.
Det underlättar även att mitt resultat är i linje med utvecklingen för andra strategier fokuserade på tillväxt; exempelvis har Vanguard Growth ETF fallit 33% i år, att jämföra med Vanguard Value ETF som är ner beskedliga 4%. Detta är enligt skolboken givet en kraftig ränteuppg.
Nov 13, 2022 • 8 tweets • 2 min read
Xvivo. DI rekommenderar köp. "PE 100x på nästa års vinst är inte billigt men lönsamma medtechbolag som växer på en global marknad är aldrig särskilt billiga". Man framhåller bruttomarginalen på över 70% som en enabler för framtida vinsttillväxt.
Jag har följt Xvivo sedan det var en del av Vitrolife för många år sedan. Caset är väldigt spännande med hightechprodukter som kan lösa verkliga behov. Trots att jag är en relativt värderingsokänslig investerare och har ägt Xvivo historiskt tycker jag att Xvivo är för dyr idag.
Nov 10, 2022 • 10 tweets • 2 min read
SUS. Lyssnade på ett conf call arrangerat av Pareto och känner mig trygg i caset. Har ökat min position en del under dagen. Huvudanledningarna till marknadens negativa reaktion är troligtvis 1) Svagt kassaflöde, 2) Nedtick i OEM-licenser jmf med Q2.
VD och CFO har gjort en grundlig analys av orsakerna till att balansräkningen svällt och drar slutsatsen att det är ett "irritaionsmoment" snarare än ett "problem". Givet min 5 år långa relation till Gisli känner jag mig trygg i hans bedömning.
Oct 27, 2022 • 16 tweets • 2 min read
ArcticZymes. Kommentarer på Q3. Intäkterna var 2 mnok lägre än Paretos estimat, vilket inte var en stor avvikelse givet att 1) försäljning under juli-aug var klart lägre än normalt pga semestrar, 2) större order på rSAP-produkten uteblev (kan vissa kvartal vara ~5 mnok).
OPEX var cirka 5 mnok högre än Paretos estimat vilket tillsammans med lägre intäkter innebar att EBIT var 7 mnok lägre än Paretos estimat. Eftersom talen är ganska små i Q3 ser avvikelsen dramatisk ut (3 mnok vs 10 expected, -70% miss).
Apr 28, 2022 • 20 tweets • 4 min read
Huvudet snurrar som efter ett besök på Liseberg. Dagens börs är blad det märkligaste och våldsammaste jag skådat under mina 25 år i marknaden. Ska försöka samla lite tankar kring $AZT, $SEDANA mm i en tråd. Inte varje dag det skiljer 48% mellan sämsta och bästa aktie i portföljen
Först det tråkiga, Sedana. Aktien har varit i en utförslöpa sedan ATH i sept på drygt 100 kr. Idag stängde den 66% lägre. Den såg jag inte komma. Visst fanns en risk att 2022 skulle bli tufft i jämförelse med 2021 pga att pandemin förbättrades men -66% på 7 månader är chockerande
Apr 27, 2022 • 11 tweets • 2 min read
AZT rapporterar imorgon. Omsättningen kan bli vad som helst mellan 30 och 40 mnok beroende på timing av stora beställningar, hur mycket man sålt till covidtesting etc. Viktigast är att vd upprepar guidance om 155 mnok i sales för 2022 vilket implicerar 21% tillväxt.
Eftersom Covid stod för 26% av försäljningen 2021 så tror mgmt på kraftigt växande underliggande business 2021. Räknar man med att covid sales faller 80% 2022 så måste övriga verksamheten växa minst 50% i år. Vad är det som ska driva denna tillväxt?
Feb 22, 2022 • 25 tweets • 4 min read
Portföljuppdatering. Iom SYNTs Q4 har sista portföljbolaget rapporterat idag. En lite längre tråd följer om hur jag ser på läget och kort om varje innehav.
Året har ju börjat tufft för tillväxtbolag och min portfölj har deltagit solidariskt 😅; YTD är portföljen cirka -27%. Jag har gjort några mindre justeringar; sålt PHO och Modulight samt ökat ffa i CHEMM men även köpt lite i SUS och AZT.
Jan 27, 2022 • 13 tweets • 2 min read
$AZT. A few follow ups and thoughts. Growth in 2021 excluding covid testing was 40% but this was hampered by FX. In constant currencies and excluding covidtesting, growth was closer to 50%.
But we know that sales of SAN was hampered by some CDMOs focusing on vaccine production rather than genetherapy projects. And labs were not running at full spead during lockdowns either. Growing 50% underlying despite these headwinds is quite remarkable.
Jan 27, 2022 • 4 tweets • 1 min read
$AZT reports a nice 25% beat in Q4 - 40,5 mln vs 32,5 mln as implied by the guidance. Importantly corona-related sales explains only about 4-5 mln of this beat with record sales for almost all enzymes in the quarter.
This leads to a 25-30% beat on EBIT-level at 20 mln.
The most bullish number in the report is the 350 mln guidance for 2025. I have been modelling quite aggressive growth (~25% CAGR) to 300 mln. Given that the company will prefer to set a conservative bar this is very bullish.
Jan 20, 2022 • 15 tweets • 3 min read
$AZT Q4 numbers one week away. Thread on expectations etc.
AZT has guided for 120 mln in total sales for 2021, impying 32-33 mln in Q4 sales, or 47% growth over Q4 2020. Will they reach this number?
I am modelling in line with guidance, ~32,5 mln in sales of which 4 mln comes from covid-related sales, 13-15 mln from Bioprocess / SAN sales and 14-15 mln comes from Molecular Research & Diagnostics. Pareto is also modelling inline with guidance at 33,1 mln.
Jan 18, 2022 • 6 tweets • 1 min read
Sedana presenterade just på SEBs HC seminarium. Några intressanta datapunkter;
- Man finns nu på 900 av Tysklands 1600 ICUs och totalt används produkten i 30 länder i världen idag. Det ger en väldigt bra plattform för lanseringen som börjar nu.
- Produkterna är godkända nationellt i 14 länder i EU nu, Polen pending och UK, Swiss och Italien kommer under 2022.
Jan 14, 2022 • 4 tweets • 1 min read
$SUS. Aktien är återigen nere på nivåer nära där emissionen gjordes i somras. Denna 3 månader gamla tråd är en redogörelse för varför jag tror man dubblar pengarna på 5 år härifrån.
Sedan tråden i oktober har SUS rapporterat en urstark Q3 och aktien gick in i MSCI vilket ledde till ett 50% lyft men nu är vi tillbaka på ruta 1 igen efter senaste tidens ras trots att kunden $ISRG meddelade rekordvolym i sålda robotar i veckan som gick.
Jan 13, 2022 • 6 tweets • 1 min read
Sedana. Detta är en bra fråga som kräver lite längre utläggning och som fler kan vara intresserade av att läsa. 👇
Sannolikheten för att metoden blir standard of care är ett nyckelantagande för att värdera Sedana. Pareto modellerar cirka 20% penetration av den stora marknaden (2-3 mdr euro) runt 2030. 20% är inte ett aggressivt antagande och antar inte standard.
Oct 7, 2021 • 14 tweets • 3 min read
Surgical Science har fallit tillbaka hela vägen till nivån då förvärvet av Simbionix annonserades och handlar till marginell premium mot kursen där den riktade emissionen på 2,7 mdr kronor gjordes, 210 kronor. På denna nivå köpte även Simbionix mgmt aktier av huvudägare.
Gårdagens volym på nästan 200k omsatta aktier var klart högre än genomsnitt och ökning av volym sammanfaller ju som bekant ofta med bottnar efter en tids nedgång. Aktien är ner 27% från toppen.
Oct 2, 2021 • 14 tweets • 3 min read
Portföljuppdatering. Använt en del av likviden från försäljningen av Maxcyte till att öka i ArcticZymes och Sedana samt köpt mindre positioner i Chemometec, Bio-Works och Modulight. För första gången är alla grannländer representerade i portföljen! 🇫🇮🇩🇰🇳🇴
Chemometec är ett av mina största och dyraste misstag i livet. Jag har följt aktien i flera år sedan 60 kronor och varit ägare flera gånger men misslyckats att tjäna de stora pengarna pga övertradande i aktien 😔. Tröstar mig med att alla gör misstag.
Sep 5, 2021 • 8 tweets • 2 min read
Sedana. Detta är en bra fråga att fundera kring. Finns inget facit men så här tänker jag. Sedana har definierat sin marknad till 20-30 miljarder kr per år. Uppskattningen gjordes för cirka 3 år sedan och den har nog snarare ökat sedan dess pga stora investeringar i IVA iom covid
När Sedana angav marknaden till 20-30 mdr per år utgick man från antalet IVA-dygn per marknad. Man multiplicerade sedan detta med ett antaget pris per dygn per marknad. För Europa är det förväntade priset cirka 100 euro per dygn med variationer på nationell nivå.
Sep 4, 2021 • 4 tweets • 1 min read
I tillägg till den noterade portföljen har jag tre onoterade investeringar. Störst är den i Werlabs där Invium Partners är största ägargruppering tillsammans med Vd. Bolaget har visat stort prov på förmåga att anpassa sig till de förändrade förutsättningarna iom pandemin.
Werlabs har tagit en viktig roll med bl.a. Sveriges största vaccinationscenter på Kistamässan. I tillägg är man flitigt anlitad av flera av Sveriges största arbetsgivare för Coronatest och i förlängningen förhoppningsvis hälsotester.
Sep 4, 2021 • 15 tweets • 3 min read
Portföljuppdatering. Sedan min förra update innan sommaren har det inte hänt så mycket i portföljen men desto mer i kärninnehaven.
ArcticZymes rapporterade en oväntat svag Q1 men gav å andra sidan en uppmuntrande prognos för helåret. 120 miljoner i försäljning är riktigt bra och implicerar 30% tillväxt både med och utan corona. Bolaget genererar stora kassaflöden, runt 15 mkr per kvartal och kassan sväller.
Aug 19, 2021 • 8 tweets • 1 min read
Sedana. Lite tankar efter call med bolaget. Kvartalsrapporten var bättre än Paretos estimat, 40 mkr mot 35 mkr i fsg väntat (3% tillväxt y/y FX-justerat). Den stora drivaren var distributörsmarknader som växer 150%.
Tyskland som är bolagets största marknad var flat mot Q2 2020 vilket är starkt givet att covidpatienter på IVA i Tyskland föll kraftigt i slutet av Q2. Det indikerar att Sedana tar marknadsandelar inom andra patientgrupper.
