Professor Kalkyl Profile picture
26 y/o | Co-founder @Quartr_App & @Kalqyl.
David Profile picture Per Profile picture Mr. Brightside Profile picture Rune 🇳🇴 Profile picture allan ming Profile picture 8 added to My Authors
28 Aug
1/ Förvånansvärt lite snack om Söder Sportfiskes IPO tycker jag. Är nischade och lönsamma e-handlare med stort insiderägande inte in style längre? Här kommer en kortare tråd med några godbitar ur prospektet och ett par anledningar till varför jag tecknar 🎣 $SODER
2/ Söder Sportfiske, idag ett bolag som får >80% (2020) av sina intäkter från e-handel, har sina rötter i den fysiska butiken på Södermalm i Stockholm. Av prospektet att döma är Sverige en e-handelsmarknad man har i ett järngrepp. Man är också en av de större aktörerna i Norden.
3/ Butiken öppnades 2005 och drevs då huvudsakligen av Henrik Sandahl (t.h.). Fyra år senare föreslog stamkunden Nicklas Jonsson att han borde bli delägare - ja, visst! Nicklas blir både delägare och VD, och bolaget tar i samma veva ett strategiskt beslut att börja sälja online.
Read 20 tweets
9 Aug
1/ @kalqyl var ett passionsprojekt som startades under pandemisommaren 2020. Idén var väl egentligen inte glasklar, men vi visste att det fanns ett enormt sug efter bolagsanalys i Norden. Att nu få lyfta in Kalqyl i en professionell miljö känns stort. mfn.se/cis/a/spotligh…
2/ Jag hade under en längre tid funderat på att samla alla mina Twitter-analyser på en bättre lämpad plattform. En plattform som var sökbar på ett helt annat sätt. Jag upplevde att det saknades något sådant i Sverige/Norden.
3/ Och när jag en vacker dag såg i Twitter-flödet att @Matematikern3 och @silwerskold hade träffats och diskuterat "affärsplaner" slog det mig - varför skall jag göra detta själv? Jag försökte smida medan järnet var varmt och skrev till dem redan samma dag.
Read 15 tweets
21 Jul
$EVO Q2'21💥

Revenue +100%
*North America +220%
*Asia +133%
*Live +59%
*RNG -2%
EBITDA +115%
*marg. 68.0% (63.2)
EBIT +110%
*marg. 60.7% (57.8)
Net Profit +105%
*marg. 56.3% (54.9)
EPS +75%
Geo Split:
Martin expects RNG growth to improve in H2
Read 11 tweets
20 Jul
1/ Some thoughts going into the $EVO $EVVTY Q2 tomorrow morning, my largest holding at ~19%.

Evolution has killed expectations *every quarter* since their IPO in 2015, and I've been a happy (and lucky) shareholder since 2018 somewhere. So, what's in store for tomorrow?
2/ I'm not the guy who creates the most exquisite models at all, and especially not for every quarter. It's no different this time, but I'm obviously always a little curious if expectations feels too high, or too low.. so here goes a few guesses👇🏼
3/ Large sporting events during the period will of course hold back at least Europe this quarter, but that's not a secret. Analysts assume the q/q growth will land around 6.5% - that's half the rate of Q1 which was driven by an acceleration of Live Casino (+60% y/y, +15% q/q).
Read 12 tweets
15 Jul
1/

Since my last book tweet caught fire and a lot of people asked for specific recommendations, I decided to compile a thread with the books that have changed my thinking and/or inspired me the most so far (more will get added over time) 📚🧠💭🧵👇🏼
2/

The Joys of Compounding (2019)

Filled with amazing quotes & passages on everything from investing, common sense to life philosophy, collected from literally thousands of sources. Long-term thinking is the key to success, both in life and investing. goodreads.com/book/show/4440…
3/

Meditations (AD 161-180)

My key takeaway from these ~1800 y/o personal diary writings is that we're still just as human on the inside, despite huge technological advances; experiencing the same feelings, thinking the same thoughts. goodreads.com/book/show/30659
Read 25 tweets
12 Jul
1/x Okay, grab a c̷u̷p̷ ̷o̷f̷ ̷c̷o̷f̷f̷e̷e can of water. Today I will tell you about one of the coolest and most innovative brands that you've never heard of. This is...

Liquid Death - a company selling canned water. Image
2/x Before Mike Cessario founded Liquid Death in 2017, he worked as a Creative Director over at Netflix on shows like House of Cards, Narcos and Stranger Things.

And before that, he played in metal and hardcore/punk bands, which obviously influenced some choices later on... Image
3/x There's an ideology called Straight Edge that sprung from hardcore/punk in the 70's, which basically means that you rebel against the mainstream through self-control. No alcohol, no drugs & so on. Veganism/vegetarism is now common in these circles as well. Image
Read 21 tweets
27 Jun
1/x I decided to pick apart and share my favorite pieces from Rob Vinall's wonderful letter "More Accuracy" that he wrote earlier this year, who I believe deserves more attention. The two main components in the letter is 'Value vs. Growth' & Adaptability. 🧵👇🏼 Image
2/x In the first part he implicitly writes that he himself, and perhaps many others from his generation, maybe put a little too much emphasis on a company's history, and too little on their future.

Is some of reversion to the mean investing being arbitraged away by computers? Image
3/x The second part is my favorite. The first and last highlighted sentences together is perhaps one of the most important insights you could have as an investor. And it takes guts for a guy like Rob to admit that experience might actually be a disadvantage. Image
Read 12 tweets
26 Jun
1/x Let me tell you about one of the moatiest businesses you've never heard of. Pour yourself a cup of coffee and let's go..☕️

🇺🇸 Copart $CPRT
- Physical economies of scale
- Digital marketplace w/ trusted brand
- Unsexy but critical niche
- Reinvestment moat, 20-30% RoIC
2/x Copart was founded in the early 80s by Willis Johnson (left), the now 73 y/o Chairman & 2nd largest shareholder, after a 10+ year career in the salvage industry. It was "bootstrapped" until the early 90s, when Willis heard that their biggest competitor $IAA should go public.
3/x Wall Street had never really entered Johnson's mind before that point, but when people told him he could expand even faster with outside funding, he figured that might be a good idea after all. The market opportunity was massive, and expansion would be expensive.
Read 25 tweets
13 May
1/x $PEXIP Q1: Framstod som stark vid första anblick, men är egentligen relativt svag. Förstår samtidigt att tillväxten kan bli lumpy då det handlar om stora kunder och stora avtal. Marknaden verkar nu ha bytt fot igen och tycks ha återgått till "Pexip är bara en coronavinnare".
2/x Det är för tidigt att säga huruvida detta är en trend eller inte, men skillnaden i 6% sekventiell tillväxt (som i Q1) mot min gissning 10-12% gör väldigt stor skillnad på helåret. 104m vs 129m, eller +27% vs +57% y/y. Min gissning var/är runt 50%.
3/x Även deltan i mUSD blir såklart också helt annorlunda med en lägre tillväxttakt. Exempel: 6% sekv. kommande tre kvartal ger +22m på helåret 2021 vs +47m med 12%. Ett kvartal hit och dit är väl skitsamma, men för att nå målet om 300m 2024 krävs en ordentlig upptrappning.
Read 8 tweets
16 Apr
Lite ovanligt content från min sida kanske, men damen och jag firar faktiskt hela 8(?!) år ihop i helgen! #BuyAndHold
Jösses vad många grattis! Tack från både mig och sambon🙏🏼 Till de som undrar vart vi befinner oss så heter stället Ästad Vingård. Den ligger precis utanför min hemstad Varberg i Åkulla bokskogar, och här gör man sedan ett par år tillbaka vin på egna västkustodlade Solaris-druvor.
Disclaimer: jag kan ingenting om vin, men blev imponerad av den långdragna processen. Däremot berättade jag direkt för sambon att Solaris är en rysk film från Tarkovsky. Och att bastuaggregatet är från finska $HARVIA. Och att den vägghängda toan är från schweiziska $GEBN.
Read 6 tweets
9 Apr
$NFLX: "Netflix’s average monthly revenue per paying subscriber worldwide is $10.82. An increase of 25.66% since 2016."
Genomsnittsanvändaren spenderade alltså >3h per dag framför Netflix under det mycket speciella året 2020.
"9 out of the 10 most watched original series in the US across the whole of 2020 belonged to Netflix."
Read 4 tweets
5 Apr
1/x Okej, i denna (långa) tråden tänker jag ge mig på the age-old question kring huruvida man bör "skala vinnare" eller inte, genom att vrida och vända på argumenten åt vardera håll. En ganska krånglig fråga, så vi får se vart det landar. Let's go!
2/x “The first rule of compounding is to never interrupt it unnecessarily” ska Charlie Munger ha sagt, och det är no doubt ett kraftfullt citat. Men det lämnar ju nästan mer frågor än svar efter sig om man tänker efter; vad är the second rule? när blir det necessary att avbryta?
3/x Buffetts first rule of investing är ju som bekant "don't lose money", och lite mer konkret är detta en påminnelse om hur viktigt det är att fokusera på nedsidan - att applicera Grahams klassiska margin of safety. Samtidigt är deras favorite holding period "forever".
Read 25 tweets
27 Mar
1/x Detta är en av anledningarna till att jag inte pallar ta en massa plats i podcasts m.m. trots flertalet inbjudningar. För jag menar, denna äldre erfarna(?) personen har ju faktiskt helt rätt; jag har inget unikt att komma med som investerare, vilket jag heller aldrig påstått.
2/x Jag är helt öppen med att jag utvecklas hela tiden, och känner mig snarare lite dummare för varje år som går i takt med att jag lär mig. Att tro något annat vore ju helt idiotiskt efter sex år på börsen. Ödmjukhet inför marknaden och sin egen förmåga tror jag är superviktigt.
3/x Det är uppenbart så att personen i fråga irriterar sig på att jag fått för mycket "rampljus" på Twitter i förhållande till personer likt hen själv. Men har hen frågat sig vad det kan bero på? Självklart inte. Kunskap/avkastning borde självklart korrelera med antal följare..?
Read 9 tweets
10 Feb
I've recently been obsessed w/ Ensemble Capital and their "modern day Buffett" style of investing - clear long term thinking around both competitive advantages & valuation.

During these hectic times I think everyone needs a dose of common sense, so here are my fav interviews;
The most recent one w/ Sean, on @BillBrewsterSCG amazing new podcast which I really recommend. They talk about Covid, position sizing, rollups, $NFLX and *a lot* more.
open.spotify.com/episode/457moM…
Here's one with both @ToddWenning & Sean on the just as amazing @Greenbackd podcast
open.spotify.com/episode/5zJNCW…
Read 6 tweets
10 Feb
$EVO Q4'20👊🏻

Revenue +68%👀
EBITDA +107%
*marg. 65,1% (52,7%)
EBIT +74%
*marg. 47.8% (45.9)
Net Profit +72%
*marg. 45.4% (44.2)
EPS +62%
Geo split:
Asien tuggar verkligen på ordentligt och utgör nu 1/4 av den översta raden. Likväl USA växer väldigt snabbt men från låga nivåer, vilket jag ser som väldigt positivt med tanke på hur enorm den amerikanska marknaden kommer bli.

Geosplit (%)
Read 7 tweets
9 Feb
1/x Ett par tankar om min första tenbagger, som uppnåddes igår, och vägen dit:

Det första köpet skedde mer eller mindre på all time high (fast jag tog modet till mig först vid en märklig negativ rapportreaktion) och "nu är jag förmodligen allra sist på bollen" ekade i huvudet.
2/x Vid det första köptillfället hade jag ärligt talat ingen bra koll alls. Jag hade förstått att det var ett kvalitativt bolag genom att snegla lite siffor, men aldrig orkat ta mig tiden att läsa på ordentligt då aktien redan klättrat ~500% sedan IPO:n ~2 år tidigare.
3/x Dock utvecklades denna chanspositionen väldigt bra då reaktionen, som jag misstänkte, var väldigt överdriven. Detta gjorde det roligare att läsa på eftersom jag fått en så fin start i en aktie med urstarkt momentum. Denna starten kan ha varit det viktigaste under hela resan.
Read 14 tweets
21 Jan
1/x Some additional thoughts on $CDON 💭

The more I think of it, the more interesting this whole situation becomes. For one, management's story ("Nordic Amazon", which has caught fire on fintwit) and the view held by Nordic investors (boomer brand on decline) is VERY different. Image
2/x The first thing that comes to mind is the importance of storytelling. One thing we have to credit management with is their ability to reframe the CDON story. Targeting investors outside Nordics and using very Wall Street friendly presentations (in English) was very smart.
3/x And with the zero interest rate environment + aggressive money printing, the ability to tell a compelling story and attract investors is basically what made $TSLA the monster that it is. Also $NFLX & $AMZN are amazing storytellers ofc (w/ a more connected share price..).
Read 15 tweets
20 Jan
1/x Since I promised a few investors outside Sweden/Nordics to look deeper into $CDON, with my negative customer biases aside, here's a short thread;

Let's first go through the negatives
2/x I really understand the excitement when you put on the "local dominant marketplace"-glasses and start comparing CDON multiples to the likes of $AMZN, $MELI, $SE or whatever. But with boots on the ground I can assure you, that they are *nothing* of the sort. At least yet.
3/x Just looking at GMV/revenue, after >20y in business, an "everything store", CDON doesn't even come near other local niche players like $BHG (8bSEK) or $BOOZT (4bSEK) and other private companies. They are closer to $LYKO in size, who are only selling hair & beauty..
Read 18 tweets
17 Jan
1/x En kort tråd om optionaliteten i #24SevenOffice $247 som motpol till AFVs säljrek, och hur jag ser på värderingen.

Nedsidan i deras basecase var inte stor (16% eller 40kr, dit aktien drog direkt på låg volym), men konklusionen löd "utsikterna är goda men aktien är för dyr".
2/x Säga vad man vill om peer-värdering, men mot $FNOX ser vi nu 60-65% rabatt och mot underperformern $UPSALE ~25% premie. Justerar man för bruttomarginalen har man även en ganska stor rabatt mot $LIME. I mina ögon är detta knappast en ansträngd sits för ett bolag som 247.
3/x Om vi struntar i peers är 15x RTM sales såklart inte dirt cheap. Men ett mjukvarubolag som uppvisar linjär tillväxt för såväl kundbas som omsättning kanske inte ska värderas lägre i dagens ränteklimat med inspiration från framgångssagor som just $FNOX?
Read 15 tweets
11 Jan
1/x Multiplar kan inte bara ställas mot varandra rakt av utan att ta hänsyn till bolagens marginaler.

Det är t.ex enorm skillnad på att driva ett third party marketplace likt det $ETSY gör, och ta ha hand om hela värdekedjan som $MELI eller $AMZN gör (lager, logistik m.m)
2/x På EV/S basis ser $MELI 'bara' 10 pinnar dyrare ut än $ETSY, men justerar man för att sistnämnda har >70% bruttomarginal mot förstnämdas <50% ser det ut såhär;

EV/GP (bruttores.)
Etsy 21x
Mercadolibre 56x

Samma sak gäller $STNE, som har lika hög EBIT som $MELI's brutto...
3/x Man måste ta hänsyn till att en stor del av det $AMZN, $SE och $MELI gör är lågmarginalbusiness, även om de har third party marketplaces också. Tillväxt är viktigt, men en stor del av omsättningen för ecommerce når aldrig vinstraden på grund av att det är så kapitalintensivt.
Read 9 tweets
8 Jan
1/x En kort tråd om varför jag tror $PEXIP blivit lite missförstått (även av mig) och därmed felbehandlat sedan den sanslöst vältajmade noteringen i maj, och varför jag tror vi kan få se en "perception turnaround" under 2021.

Obs! jag äger själv aktier. Image
2/x Narrativet jag bygger tesen kring är att marknaden i stort inte riktigt förstått att Pexip är en kvalitetsleverantör inom videokommunikation, utan istället sett på bolaget som en "tillfällig Covid-vinnare" med en massprodukt likt Zoom eller Microsoft Teams. Image
3/x Men faktum är att Pexip har en nisch inom *säker* B2B-videokommunikation där kunden erbjuds att hosta via egen server och på så vis kontrollera sin data. Detta förklarar den höga andelen offentlig sektor (t.ex NASA), hälsovård (Amwell) och financials (PayPal) på kundlistan. Image
Read 20 tweets