Ayer el FMI sacó la revisión del programa que hizo con Argentina en 2022. Tiene varias autocríticas y al final la respuesta del gobierno actual.
Cuento de que va: Primero arranca este gráfico mencionando que Argentina tuvo uno de los programas más grandes de la historia del FMI. En marzo de 2022, el Directorio del FMI aprobó un acuerdo de EFF por 30 meses para Argentina con un monto de 44.000 millones de dólares (equivalente al 1.001% de la cuota de Argentina), este fue el segundo mayor acuerdo no precautorio en la historia del Fondo, después del Acuerdo Stand-By (SBA) de 2018 para el mismo país (1.277% de la cuota).

Nota al pie: hoy somos cerca del 28% del total de préstamos que tiene el FMI otorgados (casi 100 paises)

Voy con algunos datos de la actividad económica ¿dónde estamos? y ¿cómo cerró septiembre? Primero, lo conocido, Argentina está anclada hace 13 años en el mismo nivel de actividad económica, entre subas y bajas. El piso se dio en abril 2024 pero el repunte es bastante dispar. Si hacemos un zoom a lo que pasó en los últimos 2 años, la economía empieza a caer por última vez en septiembre de 2023, hace piso en abril y en agosto vuelve a los mismos niveles de diciembre.

La semana pasada estuve en una mina de Litio en Catamarca a 4.200 metros de altura: Proyecto Fénix en el Salar del Hombre Muerto, que ocupa 600 hectáreas y produce +20 mil toneladas. Les comparto la información que recopilé, con fotos y un análisis del potencial que tiene el litio. 🔋 Actualmente Argentina cuenta con 3 proyectos operativos: Fenix (Arcadium Lithium) en Catamarca desde la década de los ’90; Cauchari (Arcadium+Toyota) desde el 2015, y Cauchari-Olaroz (Ganfeng+Lithium Americas) desde el 2023, ambos en Jujuy. Recientemente se inauguró el proyecto Centenario Ratones (Eramet+Tsingshan) en la provincia de Salta.
Pero además de estos proyectos, hay cerca de 30 en etapas avanzadas de desarrollo que se concentran en tres provincias: Jujuy, Salta y Catamarca.

En estos días se anunció el uso de las LeFi (Letras Fiscal de Liquidez) que emite el Tesoro y viene a reemplazar a los pases del Banco Central, para terminar con la emisión endógena, pagando intereses (40% TNA) sobre el stock de pases.
Cuento un poco:
Desde que asumió el gobierno la base monetaria aumentó principalemente por la compra de dólares, el pago de intereses, dejar de esterilizar y la ejecución de PUTS. Ahora la emisión por intereses se eliminaría. El gobierno afirma que hasta que no se eliminen los pasivos remunerados del BCRA, no puede pasar a la 2da fase que es eliminar los PUTs (promesas de compra de Títulos del Tesoro por parte del BCRA) y eso le impide sacar el cepo. Desde que empezó, el BCRA redujo la cantidad de pasivos por licuación hasta mayo...

Ahora que volvieron al debate las empresas públicas me parece importante saber de que se trata y que mejoras hay para hacer en Argentina.
Un punto relevante es entender por qué existen EPES (empresas de prop. Estatal). ¿Por qué no todas privadas, o por qué no todas públicas?

Las empresas públicas tienen 4 razones de por qué existir en la teoría:
​ 1) Mitigar riesgos monopolios naturales donde hay riesgo de falta de competencia en sectores con altos costos fijos
​ 2) Fomentar bienes con externalidades positivas y que están subprovistos por el sector privado
​ 3) Absorber riesgos en sectores donde hay problemas de riesgo moral o selección adversa limitan acceso a bienes
​ 4) Para potenciar sectores estratégicos Por eso es que tiene algún sentido que las empresas donde el Estado tiene participación (no 100%) a nivel global sea en la provisión de servicios de gas o electricidad, finanzas o transporte.

No tendría sentido que por ejemplo haya una jugetería Estatal.

Cuento un poco que pasó esta semana con la gran caída del “Silicon Valley Bank” $SIVB, que tuvo una baja de más del 60% en un solo día y preocupa ahora a muchas empresas de Venture Capital que tienen sus depósitos en el banco. Primero, ¿qué es? Nacido en 1983 con la idea de ser el banco de los “founders”. Muchas aceleradoras de proyectos de inversión con ideas que estaban empezando, elegían este banco como el ideal tanto para hacer los primeros pagos como para levantar las primeras series de deuda.

En los últimos días dio vuelta contenido comparativo de los salarios de Argentina, del índice Big Mac y de cómo se vive afuera. Sin embargo, no queda claro como medir esa ecuación. La plata alcanza para más o no? Así se empezaron a hacer métricas globales comparables. 👇 El ICP (International Comparison Program) es una iniciativa estadística del Banco Mundial, que nació con el objetivo de poder hacer métricas comparables de precios entre los países.

Estos días dio vueltas la noticia de que la Libra (£) 🇬🇧 se acerca mínimos históricos en 37 años. Cuento un poco que es lo que está pasando... Los argentinos estamos poco acostumbrados a que el dólar fluctúe en su precio. Más bien, en un país con baja demanda de dinero e inflación alta la tendencia es que el dolar nominalmente siempre suba (es la moneda la que se deprecia). Pasa tanto en 🇦🇷 como, por ejemplo, en Turquía

Cuento un poco que esta pasando con la deuda que hoy es (y seguirá siendo) uno de los temas más relevantes de acá en más. Primero, que la deuda sea o no explosiva dependerá del nivel de déficit, el crecimiento y de la tasa de interés. Si hay déficit, la deuda nominal crece: Nominalmente y desde que se hizo el canje, la deuda creció el equivalente a US$ 42.000 millones. Aunque principalmente esa deuda fue colocada en pesos ($).

Algunos puntos sobre las empresas de Propiedad Estatal. Los países desarrollados tienen en promedio 35 empresas por país con participación estatal mayoritaria (+50%). En Argentina hay cerca de 41. La preguntas son ¿para qué? ¿quién las maneja? ¿son sostenibles? El objetivo de las empresas privadas es diferente al de las públicas. En el primer caso, el objetivo es maximizar beneficios. En el segundo, apoyar intereses económicos y estratégicos nacionales y suministrar bienes o servicios públicos específicos que el mercado no realiza.

El grupo Vicentin tenía un plan B: seguir vendiendo acciones a diferentes acreedores para sanear el agujero financiero. Ese plan no funcionaba porque las ofertas que recibieron no eran satisfactorias para la compañía y a los acreedores les tocaba asumir la deuda de la compañía. A priori, para los deudores de la compañía parece una buena noticia si es que reciben lo que se les adeuda: al cierre de 2019 había como 2 millones de granos cosechados que no se habían pagado. Por supuesto, también es buena para los trabajadores hoy suspendidos.

Estamos en días importantes para la renegociación de la deuda y se habla mucho en los medios sobre el VPN (Valor Presente Neto). Pero, ¿que es? Va una pequeña explicación para quienes no son economistas y les interese el tema. Cuando uno quiere invertir en algún instrumento o proyecto, lo primero que debe hacer es valuarlo. Para eso se tienen en cuenta 2 cosas: cuánto dinero tendré que desembolsar y cuanto estaré recibiendo más adelante. Si es positivo lo analizo con mas detalle, si es negativo: chau

La caída de las reservas vuelve a ser eje de discusión. Voy a dar un paneo de lo que pasó desde que entró el último desembolso del FMI hasta acá. Hace falta cruzar los datos del BCRA con el perfil de vencimientos de capital y el pago de intereses de la secretaría de finanzas. El 9 de abril ingresaron US$ 10.818 millones de dólares por el préstamo del FMI. Día en el cual se llegó a US$ 77.481 millones.