Hay dos puntos mirando exactamente los mismos datos esta semana y llegando a conclusiones opuestas sobre la inflación. Una dice que ya cedió. La otra que ni de lejos. Y por raro que suene, las dos tienen parte de razón. Eso lo explica casi todo.

🧵🧵 El S&P lleva +7,6% en el año pero -2,6% en el último mes. Mismas empresas, misma semana. La gente lo lee como que algo se está rompiendo. No creo que sea eso (por ahora). Os cuento.

Lo prometido es deuda

Estamos entrando en uno de esos momentos donde se juntan muchas cosas a la vez en el mercado. Llevo días analizando el posicionamiento en opciones del S&P 500, la superficie de volatilidad y los flujos de dealers, y creo que merece la pena compartir lo que veo. Va a ser largo, pero intentaré que se entienda bien el formato educativo. Vamos.

https://x.com/VdeVolsa/status/2062157321854189855

Lo primero de todo, recientemente hice un hilo hablando sobre el tema. Lo de hoy es complementario a la idea central de ese hilo. Si no lo leíste te recomiendo que lo hagas primero.

https://x.com/VdeVolsa/status/2059721298746421340?s=20

Desde 2025 estoy sintiendo algo que ya sabía, pero que este año ha terminado de calarme de verdad. Algo que va desde grandes como @edutrades hasta titanes como Druckenmiller. La importancia de entender el entorno en el que operas. No es un concepto nuevo para mí, pero lo interiorice de otra forma desde que empecé a trabajar con mi socio @cyclefund y desde que aprendí de @ftstradercasas. Me encanta cómo lo resume Oriol: CONTEXT IS KING. Ya sea solo mediante técnico, mediante macro o una combinación de ambos, esto es lo más importante. Da igual si operas 4 veces al año o haces intradía. Todos, sin excepción, necesitan entender el contexto. Esto aplica incluso siendo trader algoritmico.

El mercado lleva meses esperando que la Fed baje tipos.

Después de los últimos datos, creo que esa historia se complica mucho.

Hilo sobre los riesgos que se están formando 🧵 El IPC de abril fue el catalizador.

Inflación general: 3,8% interanual. Subyacente (sin energía ni alimentos): 2,8%.

La energía subió fuerte, sí. Pero culpar solo a la energía sería demasiado fácil: el alquiler también subió, los servicios también, y el índice general aceleró por tercer mes consecutivo. Si es cierto que en parte el efecto del gobierno cerrado afecta al OER, pero la tendencia es la que es.

Esto no fue un dato fácil de ignorar.

En este hilo comentaba como no necesitarías una inflación en vivienda, solo con que dejase de aportar presión desinflacionaria y el resto acelere tendríamos problemas.
x.com/VdeVolsa/statu…

Hay algo que se malinterpreta mucho en la inversión macro y por lo que tanto me gusta Druckenmiller.

Puedes tener la tesis macro correcta, la dirección correcta, incluso el timing razonable… y aún así ver cómo el mercado no te paga.

No es mala suerte. Es que estás operando un régimen que ya no existe. CONTEXT IS KING🧵 Esa sensación de que "todo está bien pero nada funciona" tiene nombre: estás aplicando un playbook de risk-on en un mercado que ya rotó a risk-off, o viceversa. (Easy money vs no, blablabla ponle la etiqueta que te guste, me importa el concepto)

Los breakouts no continúan. Los pullbacks no rebotan. No te revientan de golpe pero te desangras poco a poco.

Los índices bursátiles alcanzan máximos históricos, pero las condiciones subyacentes sugieren riesgos significativos. La Fed mantiene una política que siembra desajustes estructurales.

¿Qué podría frenar el rally? 🧵 La TESIS CENTRAL: La combinación de política monetaria excesivamente acomodaticia + presiones inflacionarias persistentes + valoraciones extremas en activos de riesgo crea un escenario donde dos riesgos principales podrían desencadenar una corrección sistémica.