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Jul 17 6 tweets 3 min read
Tirei um tempinho para estudar o relatório da administração judical da Americanas #AMER3.

No meio do relatório de maio/2024, está a reapresentação das demostrações contábeis do ano de 2021.

Aqui, o pedacinho da DRE consolidada, notem que apareceu:

- 2,6 bi de reais de custo mercadoria vendido novo. Basicamente se desfez lançamentos fictícios de verba de propaganda de fornecedores.
- Diversos impairments (perdas estimadas a valor justo do futuro).
- Lançamento das despesas financeiras corretas.
- Ajuste de imposto sobre o lucro dessas despesas escondidas.

Um lucro de 600 mi virou um prejuízo de 6,2 bi.

A curiosidade é : como auditor, conselho fiscal, conselho de administração não viram isso.

E a quantidade gente envolvida para essa fraude acontecer.Image O ano de 2022 (já refeito anteriormente) não é comparável porque já recebe a fusão com a b2w integralmente, feita em 2021.

A curiosidade é que o negócio consolidado da Americanas #AMER3 em 2022 gerou 5 bilhões de reais de lucro X despesas de vendas e administrativas de 9 bi.

A empresa literalmente pagou para atender os seus clientes, como em 2021 reapresentado (sem a b2w integral).Image
Nov 2, 2023 6 tweets 4 min read
Todo mundo falando da franqueadora de sanduiches saudáveis que entrou em RJ.

Vamos falar do franqueado dela.

Andei pesquisando, vi uma matéria onde o franqueador disse que o faturamento médio por loja é de 80 mil por mês.

De partida vamos considerar uma loja que abre 12h por dia, 30 dias no mês.
No regime tributário do Simples. Os impostos ficam na 4 faixa: 10,7% aa do faturamento - deduções.
Fazendo as contas simulando deduções padrão dá 8,36% do faturamento.

Para começar vamos dividir a estrutura de custos embaixo da receita:

1. Impostos sobre o faturamento (simples).

No regime tributário do Simples. Os impostos ficam na 4 faixa: 10,7% aa do faturamento - deduções.
Fazendo as contas simulando deduções padrão dá 8,36% do faturamento.

6.700

2. Royalties da franqueadora (12,5% da receita bruta).
É o que está no material de mkt dela.

10000.

3. insumos.

Aqui vamos usar o que eu conheço do setor (eu já operei vários negócios de alimentação) e que vemos algumas empresas benchmark fazendo:

33% de custo de mercadoria vendida em cima do faturamento bruto.

80.000 * 0.33 = 26.400

4. Pessoas

Para rodar esse período, precisa-se de uma equipe de pelo menos 5 pessoas: um no balcão, um interno e dando apoio ao balcão.

Além de um foguista.

5 x 1500 de salário + encargos = 2700 x 5 = 13.500p

Vamos colocar também um pro-labore de 4.000(custo total) por mes para o franqueado.
(não colocar na conta de viabilidade do empresário é um erro clássico dos novos empreendedores)

13500 + 4000 = 17500

5. Despesas adm e operacionais.
Luz, água, telecom, sistemas, limpeza, serviços, custo de ocupação.

O custo de ocupação (aluguel +cond+iptu), vamos estimar uma loja de 50 m² a 80 reais por m². 4000.
O resto (incluindo coleta de lixo, contador…) vamos colocar em 7000, disso a luz consome 3500(muito equipamento elétrico): 12.000 de despesas gerais.

Entao para um faturamento de 80K/mês vendendo sanduíche temos:

(+) 80.000

(-) 6.700 + 10.000 + 26.400 + 17.500 + 12.000 = 72.600

(=) 7.400.

Agora, o que eu não coloquei nesse DRE de viabilidade?

Cobrimos impostos, royalties, insumos, despesas operacionais gerais e com pessoas.
O que falta?
Image Bom, bastante gente comentou e principalmente mandou mensagens.

Vamos fazer versão 2.0 dessa DRE de viabilidade da franquia do subway .
Primeiro, o que vamos acrescentar +1% do faturamento bruto de taxa de vendas eletrônicas (cartão e pix).
*Tem gente que paga menos, tem gente que paga mais. 1% deixa todo mundo feliz para reclamar no fio. 🤣

Então
+ 80.000
(-) 72.600 + 1.000.
(=) 6.400

Uma loja dessa precisa de sistema de alarmes e um bom seguro empresarial (com coberturas adicionais para danos nos equipamentos, responsabilidade civil e lucros cessantes)
Vamos tirar 600 reais para isso.

+ 80.000
- 74.100
= 5.900

Agora presta atenção , que NINGUÉM que vende franquia ou faz conteúdo sobre isso comenta:

Negócios tem Depreciação e Amortização.

Franquias em especial, com contratos curtos de 5 anos, devem depreciar e amortizar integralmente o investimento feito.

Por um motivo simples : no final do ano 5, começa outra negociação para o franqueado.
As partes podem renovar o contrato de franquia ou não .

Essa renovação geralmente está sujeita a investimento adicional de taxa de.franquia e de reforma da loja.

Então o investimento inicial numa franquia precisa ser amortizado nas contas nos 5 anos de contrato.

Agora como fazer isso?
Oct 16, 2023 5 tweets 2 min read
Para ver que a minha treta não é só corretora.

Madero com RATING A-

Liquidez corrente: 0,42
Significa que deve mais em 360 dias do que tem a receber ou em caixa.

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O Madero gerou R$ 75 milhões de lucro OPERACIONAL em 6 meses (pero no mucho por causa das regras contábeis) que é equivalente ao que paga de aluguel na lojas (35 mi por trimestre)

Então HOJE também não gera lucro operacional suficiente para pagar os compromissos de curto prazo.

A pergunta que não quer calar é:

Como isso tem rating A-?
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Jul 4, 2023 7 tweets 2 min read
Defensores dessa reforma tributária e detratores escolhem suas narrativas de efeito para militar para um lado ou outro.

O que eu não gostei:
- Não existe TETO de alíquota nos 2 impostos que serão criados. Pode ser o que o governante quiser (depois de aprovada).
- Vamos conviver… twitter.com/i/web/status/1… Ou seja, esse papo de calibrar alíquotas para não diminuir arrecadação de HOJE, será na realidade:
Vamos enfiar alíquotas maiores HOJE,de forma centralizada, vincular essa grana em despesas obrigatórias e poder dizer que não dá diminuir depois.
Jun 21, 2023 4 tweets 2 min read
O desanimo que é fazer negócios por aqui.

Empresa faz 100 milhões de receita bruta.

Paga 21 milhões de PIS/CONFIS/IPI/ICMS. (Tem uma turma aqui que diz isso não importa no ciclo econômico das empresas...🤔)

Ficam R$ 79 mi de receita líquida, tira os custos dos produtos e… twitter.com/i/web/status/1… Image Dando lucro ou prejuízo.
Dando certo ou errado.

O governo toma a maioria dos recursos que os negócios geram.
Em praticamente todos os segmentos: sem risco e certo.

Passa uns anos, ainda alteram o passado para as empresas pagarem mais impostos.
Jun 19, 2023 5 tweets 3 min read
Pelo menos quando falam da Berkshire Hathaway, as pessoas focam muito no portfólio de cias listas da empresa.

Sem parar e analisar, com calma algumas coisas. O primeiro ponto é que a concentração da carteira de empresas listadas não "apareceu" de repente. Image
Apr 27, 2023 15 tweets 9 min read
Testar algo novo, vamos ver se o pessoal gosta.

Enquanto todo mundo passou o dia ontem comentando da Movida #MOVI3 igual a masoquista em sessão bondage, pouco se comentou do resultado da Vamos #VAMO3

Segue o fio . Image Para começar a empresa seguindo a toada de todas as empresas do grupo Simpar socou investimento ano passado e o resultado nesse trimestre foi um crescimento na frota de 52% entre trimestres dos anos 22 e 23.

Notem que desaceleraram no 1tri2023 mas é parece que é mais uma parada… twitter.com/i/web/status/1… Image
Apr 24, 2023 6 tweets 2 min read
“Trabalhe conosco, vire dono enquanto viver e ganhe 20% aa em cima do seu dinheiro se dermos certo”.

Escrevi para assinantes agora e resolvi trazer para cá.

Nas minhas andanças no mercado lá fora me deparei com a Graybar Eletric.

Siga o fio... 🧶 Image A Graybar é maior distribuidora de material elétrico dos EUA.
Tem 325 pontos de venda , 9400 funcionários por todo o país.
Vem de um período de 3 anos de excelentes resultados. Image
Mar 6, 2023 7 tweets 3 min read
#AZUL4
Resultado animando muita gente, resolvi parar 20 min na rotina de hoje para olhar.

Em especial, os comentários sobre o EBITDA do 4tri

DRE do ano está aqui. A cia, que opera o um oligopólio (29% de share) com a Gol e Latam tem um ebitda INFERIOR a despesa anual de arrendamento de aeronaves.
3230 de ebitda para 3600~ apenas de arrendamento de aeronaves, fora o serviço do resto da dívida.
Feb 8, 2023 35 tweets 7 min read
Esse comentário é interessante.

Aqui no Brasil é pouco comum porque o custo de capital é proibitivo na maior parte do tempo.

Mesmo para empresas grandes.

Lembrando que existe uma diferença entre contabilidade societária, a que vemos nos balanços, e contabilidade fiscal. Investidores veem uma espécie de versão "light" da contabilidade, especificamente na demonstração de resultados e na demonstração de fluxo de caixa.

Pis, confins, ipi, icms e iss, todos rodando dentro do faturamento das empresas impactam o capital de giro dela.
Feb 5, 2023 4 tweets 1 min read
Eu vi essa foto circulando com todo tipo de interpretação.

O que me fez pensar:
Fato, independente das preferências políticas de cada um, é que são décadas de fracasso econômico. Image São décadas de impostos recolhidos nos estados com maiores economias sendo transferidos para estados e municípios incapazes de usar o dinheiro para gerar prosperidade para as pessoas.

São décadas de empréstimos subsidiados de toda sorte, isenções fiscais exclusivas...
Dec 20, 2022 33 tweets 5 min read
Lições do mercado financeiro brasileiro:

1 ) Tem que ter muita inocência para comprar um IPCA + 3% aa de 30 anos.

2 em 2, no máximo 4 em 4 anos, vamos nos esbaldar na bosta. Por vontade própria...:) 2) Todo IPO existe para te dar uma pernada.

Todo mundo ali está se esforçando para você comprar naquele preço que o vendedor aceita vender e recebendo muito bem para intermediar o peixe.
Dec 20, 2022 4 tweets 1 min read
Pessoa física não deveria comprar debenture, cri e cra.
Sempre disse isso.

Sobre marcação a mercado.
Vai acontecer, pessoal vai se assustar e vender mal. Quer debenture? Tem fundo que faz isso.

Quer cri/cra? Tem fundo que faz isso.
Dec 20, 2022 15 tweets 5 min read
Falar de uma S.A de capital fechado que ameaçou abrir capital (não deu) mas conseguiu distribuir umas debentures recentemente.
Para começar, a liquidez de curto prazo está apertada: o passivo circulante é a maior que o ativo circulante. Chama a atenção que a rede favorita do @ZattarRafael opera com uma relativamente pouco crédito dos fornecedores.

A conta de passivo de arrendamento caiu de um ano para o outro, mesmo com a rede abrindo 27 lojas de 12 meses.
Sinal de renegociação de aluguéis.
Dec 19, 2022 4 tweets 1 min read
Uma canetada de uma pessoa sem voto e sem mandato acabou na prática com o teto de gastos, a separação de poderes e toda expectativa que políticas fiscais sejam cumpridas.

Isso antes do governo eleito assumir. Isso aqui pode ser replicado por qualquer assunto.

Sem contrapeso do Senado, pq sabemos que lá são TODOS omissos em suas responsabilidades quando ao equilíbrio entre poderes. Image
Jun 26, 2021 13 tweets 3 min read
Eu iria fazer esse insight apenas para assinantes da @analiseoriginal mas decidi abrir e também colocar por aqui.
Essa proposta de reforma do IRPJ do governo federal esconde um aumento relevante de carga.
Tem muita gente preocupada com imposto sobre o dividendo e não percebendo. A malandragem está no fim do JSCP, ou juros sobre capital próprio.
Vamos entender o que ele é primeiro:
O JSCP é uma remuneração ao capital próprio do acionista instituída nos anos 90.
Mar 15, 2021 7 tweets 2 min read
Falar um pouco do resultado da Brmalls #BRML3

Não preciso dizer que o ano de 2020 com os fechamentos foi o ANO mais díficil da história do segmento.

O ano d começou com perspectiva positivas e quase 98% de ocupação nos malls e a empresa começando a pensar em expansão de ABL. Claro, veio a pandemia e o paradigma mudou.
1 semestre foi duro para a empresa com os fechamentos, inadimplência e o esforço comercial para manter a ocupação.
2 semestre com a ocupação e inadimplência voltando aos patamares pré-covid.
Mar 13, 2021 6 tweets 2 min read
Uma provocação:
Quando eu compro um BDR, digamos #abbv34.

Eu tenho a propriedade da ação ou do recibo contra o banco depositário? Se eu tenho a propriedade da ação, então o que eu negocio não é um recibo.

Se eu tenho um recibo contra o banco depositário, por que tem especialista "aconselhando" fazer a carnê leão(considerando a reciprocidade, imposto zero igual stocks) para BDR?

infomoney.com.br/minhas-financa…
Mar 13, 2021 4 tweets 1 min read
Como uma manchete de queda de lucro afirma uma tese de investimento?

Ano de 2020:
Governo segura aumento.
Pandemia reduzindo consumo comercial e industrial.
Ano raro de estiagem com direito racionamento de água.
(qua acabou esse ano)

moneytimes.com.br/sanepar-lucro-… Negócio de saneamento é sem graça: prevísivel, cresce em volume 2-3% aa, tarifas crescem com o inflação (- revisão), noves fora as tretas do governo.
Feb 14, 2020 11 tweets 5 min read
$jhsf

É bom prestar atenção nisso aqui qd começar analisar o resultado dessa empresa.

67% do Ebitda do ano é reavaliação dos ativos imobiliários para renda.

Então, primeiro passo para entender esse balanço é entender como a avaliação foi feita e os critérios dela. Nada de errado começar a análise lendo o release.

Mas depois de fazer isso, parta para a análise de segunda camada.
Abra a DFP.
O balanço numa tela e as notas explicativas na outra.
Sep 9, 2019 6 tweets 3 min read
Coisas estranha aconteceu num FII mono esses meses:

$Edga.
FII lançado no último boom a 100 reais por cota e até esse ano com o consultor imobiliário sendo o vendedor.
Pois bem. Junho Assumiu consultor novo, a FG/A com a Richard Ellis perdendo pra eles.

Passa nem 2 meses. FOF faz posição no fundo.
Pede AGE para destituir o consultor novo e colocar a Richard Ellis.

Adm joga na AGE tb pra ajudar a Richard Ellis. Inclusive impedindo o consultor antigo de expor um relatório dos 60 dias dela na AG.