想当年，金戈铁马，气吞万里如虎（6月26号）
久违的周报，终于知道写啥了...
1. 看到贝莱德ETF的消息开始是不以为意的，但上周市场的反馈出奇的好，这就很有趣了。随即研究了下一些旁证索引，得出的结论是大概率这次要通过了，现在好玩的地方在于啥时候通过，以及买盘有多少。 1.1 时间上来说我觉得不会太久，预期是从提交开始1-2个月，也就是从现在开始最多六周。
1.2 卖盘有多少这问题很难说，参考期货ETF，我不认为短时间内会有预期的10B左右的买入量，1B应该是短期内的极限，但更大程度上是提振了加密市场的信心，从CME期货开始每往宏观靠一步都是一次“胜利”。

最近的最大感觉是一级市场和二级市场脱钩严重，赛道拥挤数量庞大。
19/20年的时候一周能有五个项目就不错，VC的工作是炒币+带着项目方炒币，大家都很贴近二级市场。
21年的时候虽然项目多，但海投状态的VC投的多所以关心的不是项目质量而是怎么卖币，项目因为上线快有TGE所以看着二级市场退比较重要。 22年的时候项目也多，但很多VC继续海投状态，并且大多完成新一期募资，所以大多在牛市末尾接了很多大脑袋（OTC/高估值追投），那时候大家也不看二级市场只看梦想。
22年下半年的时候一些VC投着投着没钱了，但看起来够Fancy/Narrative强的项目还是被头部VC追着塞Check。逐渐开始两极分化。

作为一个基本没参与Meme的踏空一级狗，早上开项目讨论会左边屏幕看着PEPE，CLIPs，右边屏幕上一级市场的一批BTC layer2、Defi like Cefi、Dao tooling的破玩意，电脑上群友发财的红包，不经感叹这到底是牛市还是熊市。

日子过不下去了 很多的项目是在闭门造车（甚至是造车轱辘），比如说BTC上做EVM，这是无论BTC maxi还是ETH maxi都不会去参与的项目。比如说Defi like Cefi，这个虽然很火，实现的方向也多种多样，但本质上如果是现货交易打不过Unis的资产效应，做Perp很难有效构建对赌模型，也很难找到独属的用户。

无可奈何花落去，似曾相识燕归来（5月1号）
Consensus开完了却没产生任何共识，市场依然在低成交量的阴雨绵绵中幽灵般游荡。ARB成为了向下2倍，向上0.5倍的ETH，ID的做市商也在戏剧般的喊单中完成了出货，四月份最大的两个交易机会也算是宣告结束，也算是给这波新币Alpha行情画上了句号。 接下对于新币这条线，市场的目光聚集在Sui，币安也在昨晚宣布launchpool，从交易所的角度来说无可厚非，但看看blur和edu，一个开合约不开现货，一个开盘拉一波阴跌，可以看到市场的流动性水平差到什么地步，就算币安上线。市场真的接得住这么大流通盘Sui嘛？其他山寨或已经面临大范围的流动性危机。

昨晚发生了啥：
美联储最终还是选择了25BP的加息，并且在之后的发布会上说年内不会降息，那其实就意味着已经开始松口。最晚三季度市场就要开始炒作降息，同时美元指数回到100说明市场并不看好继续加息的预期。 耶伦比较好玩讲了个不考虑全额存款保险的鬼故事造成了小银行股第二轮暴跌，高息引来的根本问题没解决反倒是又添了不把柴火。
币圈孙哥和Coinbase被查，顺带着WSJ又黑了一把Tether，很无聊，孙哥有没有事不重要，孙哥会解决的，CB大概率是要在法院层面和SEC刚到底（80%赢，20%输，但期限会很久）。

不要小看SVB对于币圈的影响：
1、不只传统创投。很多币圈项目的钱是在SVB的。
2、这次的消息是非常突然，SI那次大家都有些预料。
3、基于大量明牌抛售和预期不确定的流动性抽血还将继续。
当然：
1、最终钱可能没什么问题，股价暴跌更多因为增发。
2、反映了美国银行的问题，可能降低加息终点利率。 两个关键时间点：
1、今晚加息决定了市场接下来的预期变化。
2、SVB应该会在美国时间今晚给答复，因为提款全停止需要一个说法。
两个关注指标：
1、市场盘口流动性，尤其是合约流动性。
2、如果一切向好，关注场内资金的风险偏好，和voyager是不是会继续抛售ETH。

FTX面临的状况和3AC的市场情况很不一样，我不认为短期内会出现暴雷的情况。
首先大环境不差，近三个月市场没有大的波动，想要借贷做多/做空到套牢甚至爆仓是很难的事情，如果像大家说的FTX从3w开始持有借贷做空敞口的话，那现在是大赚的，区区10%的反弹就能爆仓的话那可能是凉兮在操盘。 其次，Alameda和FTX是两个分开的主体，从去年年中开始我理解Sam就在弱化Alameda、强化FTX的概念，无论是FTX Venture直接投资还是越来越以FTX的身份出现都能证明。理论上来说为了上市（从FTX一直在塑造行业地位，搞监管关系等种种事件都能看出）Alameda是一定要切割丢掉的。

也聊聊这次新加坡的活动吧，不想写小作文煽情，也不想讲段子，我手上大概有100个狗庄和镰刀的八卦。
我一直觉得参与活动就是个不带目的交朋友的过程，在吵杂的环境下能聊的话题无外呼是谁从哪儿来到哪儿去看不看F1这种话题，机构也很难静下心来听项目究竟做啥，social两句加个TG差不多了。 所以我一直很佛系的参加各种活动，有朋友约就见一见甚至给自己规定了一天只见多少人的限制，避免因为太累+Covid导致身体不舒服（非常感谢一直在扛着我走的同事们，此处 respect）。
token2049的vibe也和很多活动不同，相比于更硬核的devxx活动和斯坦福这种高校活动，token2049更像是大家找个机会旅游。

之前的帖子把我电脑搞崩溃了。市场巨变新开一个。
对整个市场短期比较矛盾。链上数据大户依然比较Bullish，明牌买入+LFG利空出尽市场的反应依然很差。山寨币几乎全军覆没，现在的市场拖的越久资金流出越多下行风险越高。在共识崩坍后信心比黄金更重要。几乎是堪比2018年底的糟糕行情，操作难度极大。 长期比较悲观。
1、目前百亿美元市值的项目在信息不流通的情况下高烈度的崩盘、复活再崩盘的事件成为了监管进来绝佳的借口。监管进来之后会抑制市场的波动，且对于DEFI项目将会是很大的打击。
2、这次打击的广度极强，对很多参与者情绪的打击巨大。可能只有再拉盘才能

兜兜转转luna又回到了高点。
luna在合理的时间干了合理的事情，叙事的共识极强。尽管模式上fomo了点，但维持20%的年化收益在持续增长的币圈算得了什么呢？很多人挖着300%500%年化的矿担心着20%年化收益率的Luna崩盘，咸吃萝卜淡操心。
只要有持续融资的能力，烧钱补贴应用场景的故事永远不会落幕。 20%的UST年化收益率细细想来蛮合适的。既不会像是OHM Stake收益率过高影响筹码结构，又对需求稳定收益的资金有足够的吸引力。
再加上支付和原生稳定币的叙事，整个生态都在为Luna服务，而用Luna的下行风险吸收UST的通胀。
只要UST还能维持20%，luna就很难崩盘，也许故事直到LFG无法继续支付利息为主。

年前年后个人的情绪很不好，这些天沉浸在自责、懊恼和绝望中，也就没写没发什么东西，说话间也带着些糟糕的情绪。
自责和懊恼不单是亏钱，是对于自己不作为的一种惩罚。绝望是对于在流动性溢价不再的时候，还能否在这个市场赚到钱的恐惧。
很感谢这段时间陪我聊天的朋友，尤其是感谢女朋友对我的开导。 在币圈这个7*24的市场中会无限放大人的劣根性，追涨杀跌还算好，跌了死拿自我洗脑，涨了想立刻卖怀疑自己的判断，更不用说看着其他人赚很多钱导致的焦虑和FOMO。我自认心态和金钱观算不错，但也会被情绪控制，因为亏了无法接受的金钱数额难过影响后续的操作。
人生是修行，是在一次次过错中剖析自己。

聊聊FTX的IEO PSY吧，表现确实不尽如人意，但其中有很多有趣的东西。
是做SOL上面的美式期权，100%抵押，只能买cover call和secure put，协议层面上是铸造不同资产的看涨期权，通过相反资产增减实现看空期权的功效。
Tap（solana上的期权Vault，类似RBN）会提供基于PSY的结构化产品，但这俩都挺凉的。 总量10亿颗，60%属于Dao，6200万颗流通盘，现价0.16，意味着160M的FDV，10M的MC，第一年流通量不变。第二年开始释放团队，两轮私募一轮是给做市商的，估计价格比较低，投资机构里Alameda和Wintermute都是做市商。第二轮的价格和公募一样，是和FTX有一定关联的投资者，两轮投资人开盘释放10%的币。

在美联储加息之前做个头脑风暴，如果市场下跌是外部情绪+基本面（无热点+整体估值过高）的共振，前者决定后者，那么加息预期落地甚至反转，市场上的smart money和MM会不会重新创造出热点呢？
这可能是决定接下来三个月走势的核心问题。 2、加息对于币圈的直接影响因素就是融资成本变高，之前从传统拿4%利率的钱去挖至少10%收益率的钱，现在传统资金成本高了币圈因为下跌收益率也低了，势必一部分资金会出逃，这也意味着信心受到影响。毕竟这轮周期里稳定币数量一直在涨，如果稳定币开始销毁了，那么市场的情绪面上就会逐渐糟糕。

1、在行情不好的时候，除了比特币以太坊平台币是很好的定投方案外，交易平台币也是比较好的选择。交易所有比较稳定的现金流，也是圈外主流资金能看得懂的投资，能够通过IEO获取稳定的收益率，并且参与IEO能够提前感知市场的情绪。并且在Defi Season之后，交易所之间的格局越为明确。 2、并且在Defi Season之后，交易所之间的格局越为明确，Dex交易长尾资产的优势压缩了二三线交易所的生存空间 。但对于足够有钱有资源的一线交易所，市场的政策面逐渐清晰，很难像是上个周期的huobi、ok因为政策原因流失用户。在整个市场下一波上涨的过程中，平台币因为交易量的价值捕获会依然会热炒。

可能下一个大叙事的周期，就是金融领域和实体领域的战争。
西方世界的加息促使南美，土耳其的本国货币崩盘的更严重，虚拟货币更快速上位，但为啥不用锚定美元的稳定币？这或许是新韭菜的来源。
实体战争导致避险情绪升温，比特币储值的优势凸显，也许这才是比特币相较稳定币的核心优势。 我并不觉得市场已经dead了，但在这三年内我们看到了太多新东西，是能蜕变出基础设施类的方向。
传统世界这次入场也不是说说而已，已经超过10年没有出现能改变人们生活方式的故事，或许对于大机构来说，元宇宙是一种新可能性和尝试。
板块类的机会还会很多，毕竟这个市场里的钱太多了，但趋势类的很难。

昨天晚上和几个朋友聊天，发现原来头部明星的粉丝真的愿意给偶像花钱，几万几十万不在话下。但明星发NFT为啥一直不火？只是因为Jay是第一个发NFT的头部明星？
Jay是个很好的Case study。 1、Jay是给这个NFT站台的，透支的是Jay的商业价值，换句话说NFT的总市值预期上限是市场对Jay在元宇宙内虚拟价值的定价。参考头部潮牌Supreme2.1B的估值，Jay的品牌假设估值在210M（粗略的按照1/10的体量）。目前Floor price价格7ETH，217M的市值起。尚未考虑稀有款的溢价和退出流动性。

趁着现在外卖单少，聊聊一级和二级的区别。灵感来源于下午和一个很厉害的朋友的对话～朋友之前主要做to G和toB业务，不够crypto native，但待人接物是我不能比的，有些事情知道自己做不到才会更佩服能做到的人。
顺着昨天的话来说，其实很多朋友都觉得一级比二级赚钱，但我非常反对这个观点。 2、其实大家只看到了某某某机构在某个项目赚了多少倍，我供职的机构也有一些百倍的deal，但是这些deal真的是一级投出来的嘛？并不尽然。
这个市场一二级的鸿沟没有传统市场那么大，传统市场中项目要经历多轮私募才会开放给散户（这种模式散户的风险较小）。其实大部分高倍数项目是二级涨出来的。

今天和几个朋友分别聊天，有几个点我觉得蛮有趣的，特在此和大家分享。
1、不要后悔miss掉的投资，尤其是他们走的很好的时候，因为很多项目起飞充斥的大量机遇因素，但不要对任何项目任何人产生过多的偏见，时刻审视当初让自己miss的原因是否还存在，如果不在了勇敢上。 2、一级本质上是攒局的游戏，二级本质上是交朋友的过程。作为散户，一级很难投进去，炒二级搞清楚局里有谁，自己处于什么位置，是否能够和最核心的人交朋友，后续会不会有更多的人进来是核心要素。大部分时候狗庄卖飞是常事，在二级阶段是不怕攒局的人离开，怕的只是击鼓传花在自己这戛然而止。

波卡插槽拍卖在国内的关注度不高，觉得像是EOS，并且在年初被过度炒作，所以很多人不看好，但我理解中：
1、现在是牛市（至少上周还是😭）。
2、波卡是市值前十的大项目，500亿美金的流通市值，质押率超过60%。
3、波卡的技术解决方案很符合多链+生态的发展方向。
4、KSM的插槽拍卖有不错的造富效应。 2、波卡的模式下主链提供安全性，平行链能更低成本获得共识和效率，那么因为实际应用层跑在平行链上，所以平行链会share一部分主链的价值，插槽拍卖就像是交保护费。就像是原来网络的价值捕获是dot，现在成了dot+平行链代币，这个过程也是给dot持有者发福利的感觉，因为大概率1+1大于2。

今日份的亏钱来自于vvs～
记得最早是上周五几个朋友和我说新发的cronos链上上出了个fair launch的矿，二池年化过万，而且是crypto.com官方背书的，之前对这个交易所不太了解，但在公链season我认为每一条背后有钱的新公链上的早期有背书的交易所都值得博，fair launch又是一种让利行为。 2、于是整了些钱进池子，进去的时候跨链桥不卡大概半个小时。当时一池和二池的收益率大概差3倍，大概日化在20%，在二池足够深度得情况下梭二池可以吃代币上涨的红利，这时候tvl不算高，高收益率还能带动币价飞一段，于是选择了全二池迅速挖回本，预计2-3天即可回本。然后本金去嫖一池利润留二池。

分享下现在的几个思考维度，没有主观建议：
1、这波下跌在消息面上主要是国内链闻等媒体无法访问，带来国内系统性针对crypto政策上的恐慌。另外海外mtgox又又又发赔偿预期了。前者是620的诱因，后者是徘徊在币圈上空多年的阴霾。但仔细分析下来前者大家已经做好了预期，后者在时间窗口上空间很多。 2、市场已经在6-6.8w区域内震荡了接近一个月的时间，合约持仓量和OI都新高，但资金费率却很正常，是多空互道傻逼的时候，不存在2-5月份下跌清杠杆的逻辑。市场内的热点也非常少，gamefi、hnt、cro等新公链都不是很吃资金，市场大资金还是在炒公链相关领域。一般这时候市场是在等比特币选方向。