1️⃣ El ajuste fiscal que necesita Colombia para volver a una senda compatible con el cumplimiento de la regla fiscal desde 2028 y estabilizar la deuda pública es mucho mayor de lo que sugieren las cifras más visibles del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) 2026.

No estamos hablando únicamente de una reforma tributaria de 30.2 billones de pesos (1.6% del PIB), que por sí sola ya resulta muy ambiciosa (ver tabla), sino de un ajuste fiscal total cercano a 100 billones!!!! 🧵

https://x.com/andrespardoa/status/2065521490548723882

2️⃣ Por el lado de los ingresos, el MFMP asume un ajuste permanente de aproximadamente 1.6% del PIB (ver imagen izquierda), que debería provenir de un aumento en el recaudo tributario cercano a 30.2 billones de pesos. Es decir, una reforma tributaria extraordinariamente ambiciosa. Este requerimiento es muy similar al que ya contemplaba el MFMP de 2025 (ver imagen derecha).

Comparto la carta abierta que varios líderes económicos enviamos al Congreso y al gobierno. En ella expresamos nuestra preocupación por el trámite del proyecto de reforma al Sistema General de Participaciones (SGP), debido a los grandes riesgos fiscales que este representa.🧵
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Y agrego unos comentarios propios:

Todos coincidimos en la necesidad de replantear la descentralización y avanzar en esa dirección, contrario a los señalamientos desatinados del ministro @CristoBustos.
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🚨La gran preocupación es que TODOS los riesgos fiscales que persistían en lo aprobado en sexto debate a la reforma de las transferencias al SGP (proyecto de descentralización territorial), quedaron sin abordarse en la versión aprobada esta semana en séptimo debate.🧵
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https://twitter.com/restrepojcamilo/status/1860104473760133330

1. Por un lado, el nuevo texto aún establece que las competencias no pueden descentralizarse sin antes asignar ingresos adicionales, NI pueden asignarse nuevos ingresos a los gobiernos regionales sin antes descentralizar competencias.
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Unas observaciones que contradicen sus conclusiones:
1. Sí se ha tomado nueva deuda; NO es cierto que solo sea “roll-over”.
2. Los mayores costos de la deuda no solo se deben a las tasas de @BancoRepublica, como lo evidencian las tasas de la deuda externa del país.
Veamos🧵(1/13)

https://twitter.com/petrogustavo/status/1846324109225218154

Los planes financieros de 2023 y 2024 muestran que SÍ se ha tomado nueva deuda. En 2023 se emitió deuda por 70.2 billones de pesos (desembolsos), de los cuales 27.3 se usaron para pagar vencimientos de deuda existente (amortizaciones). La diferencia de 42.9 es nueva deuda. (2/13)

Primeras impresiones del plan de ley de financiamiento que requieren atención:

1. Anticipar la regla fiscal a 2025 NO aumenta el recaudo (esto ítem se estima en 5.3 billones), sino que permite un déficit fiscal mayor (en 0.3% del PIB), que debe financiarse con más deuda. 🧶👇🏼 👉🏼2. Se flexibiliza temporalmente la regla fiscal al excluir las inversiones verdes del cálculo del déficit permitido, hasta en 0.3% del PIB en los próximos 5 años. Muy mala señal para las tasas de interés que paga Colombia en los mercados financieros. 👇🏼

Luego del acuerdo del gobierno con los camioneros, la presión sobre las finanzas públicas en 2025 será mayor al que surgió con la diferencia entre el plan de presupuesto y el Marco Fiscal. Así son las principales cuentas que quedan con fuentes de financiación inciertas:
(Abro🧵) 👉🏼 1. El déficit que se acumulaba por mantener el ACPM congelado era de 1 billón de pesos mensuales. Con el plan original de tres aumentos de 2000 pesos hasta septiembre 2025, el déficit de 2025 iba a bajar a unos 3.3 billones.👇🏼

Preocupantes cifras, pero la caída es tan brusca que no parece estar acorde con otros datos macro. Para esto se necesitaría un desplome brutal y súbito del PIB en abril. Parece haber otros temas puntuales detrás de esa caída tan estrepitosa. 🧶👇🏼

https://twitter.com/JoseILopez/status/1795977620925899076

👉🏼 1. La diferencia de recaudo entre abril/2023 y abril/2024 fue de 12.9 billones de pesos, que resulta en la caída de 40.9% del gráfico previo. De esa diferencia, 12.1 billones se explican por menor pago de impuesto sobre renta por cuotas, así que ahí está el foco del asunto. 👇🏼

Algunas aclaraciones importantes sobre la solicitud del gobierno de Colombia 🇨🇴 de aumentar el cupo de endeudamiento:

1. No es la primera vez que algún gobierno solicita dicho aumento. Este es un trámite que debe realizarse cada cierto número de años.
Abro hilo 🧶👇🏼

https://twitter.com/andrespardoa/status/1787938547254563138

👉🏼 Por ejemplo, en los últimos 25 años se solicitaron y aprobaron varios aumentos del cupo de endeudamiento en 2020, 2015, 2013, 2009, 2002 y 1999. El último trámite en 2020 lo aumentó de US$56 a US$70 mil millones. La solicitud actual lo elevaría a US$87 mil millones. 👇🏼

Presidente, veamos qué dice el documento de evaluación de Colombia del Directorio Ejecutivo del FMI de la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2024 (publicado en marzo) y que usted mismo ha destacado, sobre la fuerte caída de la inversión: Hilo 🧶 👇🏼 imf.org/-/media/Files/…

https://twitter.com/petrogustavo/status/1790839782488068487

👉🏼 En la página 7 dice: “Desde la pandemia, la recuperación de la inversión en Colombia se ha rezagado con respecto a sus pares en la región… La inversión no volvió a sus niveles de 2019 sino hasta finales de 2022, antes de volver a caer bruscamente en 2023…” 👇🏼

Los bancos centrales de los principales países de la región subieron mucho sus tasas, pero 🇨🇴 fue el de peor desempeño en inversión. A continuación, tasa de interés y crecimiento de inversión en 2023:
🇧🇷13.75% y -3%
🇨🇱 11.25% y -5.5%
🇲🇽 11.25% y +19%
🇨🇴 13.25% y -25.5%
Hilo 🧶👇🏼

https://twitter.com/petrogustavo/status/1790839782488068487

👉🏼 Esto significa que el pésimo desempeño de la inversión en Colombia (ver gráfico) comparado con el de los países pares en la región, NO se debe principalmente a las altas tasas de los bancos centrales (de ser así, los otros países hubieran sufrido caídas similares).👇🏼

Los mercados están cerrados mañana (festivos en Colombia y EEUU), por lo que la magnitud de la reacción el martes dependerá mucho de si @petrogustavo anuncia su Ministro de Hacienda mañana y del nombre seleccionado. Atentos mañana a algunos de estos nombres: Alejandro Gaviria, José Antonio Campo, Luis Jorge Garay, Jorge Iván González, Ricardo Bonilla, Luis Fernando Medina, Cecilia López Montaño, Rudolf Hommes, entre otros. Gaviria podría ser el mejor recibido por los mercados.

En junio, el precio del oro alcanzó su nivel más alto del año hasta ese momento, en gran parte debido a la crisis económica que estalló 3 meses antes. El oro había subido más de 15% en lo corrido del año y se encontraba en su nivel más alto desde finales de 2012.

https://twitter.com/velascoluisf/status/1296605685418020865

Además, los mercados mundiales habían tocado fondo a finales de marzo y venían recuperándose, con lo cual no necesariamente era seguro que el oro seguiría subiendo. Ej: el Dow Jones venía de un máx de 29,551 en Feb, se desplomó a mínimo de 18,592 en Mar y en Jun rozaba los 27,000

Tocó volver a explicar porque @davidbarguil sigue insistiendo: caída de tasas de interés en 2009 NO prueba que la amnistía de 2008 no haya encarecido el crédito. Las tasas se afectan por varios factores y en 2009 coincidió con un fuerte recorte de tasas del @BancoRepublica. HILO

https://twitter.com/wradiocolombia/status/1260290697992769536

Tasas de interés de los créditos no subieron porque hay varios factores que las afectan y el que más dominó en 2009 fue el recorte de tasas del @BancoRepublica, de 9.5% a 3.5%. Unos factores suman y otros restan a las tasas. En el neto, fue más lo que restó que lo que sumó.

Luis, dos comentarios:
1. El @BancoRepublica ya está emitiendo (hasta ahora ha anunciado 14 billones a través de compra de activos).
2. Sin embargo, estoy de acuerdo que habrá que tomar más medidas no convencionales. Un par de propuestas que he lanzado en mi TL son: (SIGUE HILO)

https://twitter.com/lcvelez/status/1254056479801442310

i) Operaciones de liquidez al sistema financiero a través de préstamos condicionados a largo plazo, atados al monto de créditos otorgados al sector real (similares a los TLTRO del @ecb, los TFSME del @bankofengland, los FCIC/LCL del @bcentralchile o las líneas del #bankofisrael);

Hasta ahora, ningún banco central serio (contraejemplo: el de Venezuela) ha recurrido a financiamiento monetario en esta crisis (figura de financiar directamente al gobierno).

Sí, es la misma figura que en Colombia está contemplada en el art. 373 de la Constitución. ABRO HILO 🧶 Sólo el @bankofengland ha anunciado una expansión temporal de su línea de crédito al Gobierno de 🇬🇧 por monto ilimitado, para que éste pueda pedir desembolso en caso de ser necesario, pero con la condición de que el crédito se pague antes del fin de año. independent.co.uk/news/business/…

En estos días se reúne el Comité Consultivo de la Regla Fiscal. Según mis cálculos, asumiendo crecimiento del PIB de 0% en 2020, la Regla Fiscal permitiría que el déficit fiscal exigido para este año suba de 2.2% del PIB (que era lo permitido previamente) a 4%-4.2% del PIB. HILO La Regla Fiscal permite un mayor déficit fiscal si el PIB se ubica por debajo de su nivel potencial. Según el Gobierno, en su anterior pronóstico de crecimiento de 3.7% en 2020, el PIB se hubiera ubicado 2.5% por debajo de su nivel porencial (brecha del producto negativa=-2.5%).

Decidí estrenarme en la grabación de videos para explicar y opinar sobre la situación económica actual. Aquí va mi primera serie de videos sobre las decisiones del @BancoRepublica. Vamos a ver cómo me va de primíparo. Bienvenidos comentarios y consejos de expertos tecnológicos. Parte 1. Decisiones del @BancoRepublica