Interesting news with Scientific Games looking to divest its Sports betting and Lottery businesses. One of the strategic goals of the company has for long been to rapidly de-leverage the balance sheet. They are stuck in a refinancing loop that constantly needs to be handled. Net Debt/adj. EBITDA ~10x is quite something, S&P has a negative outlook and SGTs latest 5y bond was printed w a 8.625% coupon rate. The net proceeds were used to redeem a 6.625% subordinated note due 2021. The avg. cost of debt was 5% in Q1’21.

IPO Checkin.com
Inget innehav i dagsläget men träffade VDn igår som jag blev imponerad av, så skriver lite om någon vill lära sig mer om bolaget inför noteringen. Var intresserad att lära mig mer i och med iGaming som en av tre vertikaler i dagsläget. Med Anders Borg som ordförande och ägare tillsammans med Erik Selin, TIN Fonder, Norron Fonder och Knutsson som teckningsåtagare för 60% av emissionen blir det inte mycket kvar till övriga, SEK 18m rätt och slätt.

Thunderful IPO
När det kommer till förvärvscase inom Gaming blir personerna bakom extra viktigt. Thunderful är en investering i rätt sektor m beprövade människor till en sund värdering. Att distributions andel är hög idag tkr jag är mer än inprisat; EV/EBIT <15x '20e / ~12x '21e. Caset mynnar ut i två stora frågeställningar
(1) Kan man bygga en kvalitativ Games låda som transformerar bolaget?
(2) Kan man behålla Bergsala som cash cow?

Givet JA på båda blir det för billigt imo

Rätt sunt att Merkur-bolagen får bevisa sig över tid. Men att PatientSky skulle bli såhär broken trodde jag inte. Svaga händer och noll marknadsföring gör sitt. Har med mig en del aktier från private placement och köpte mer i callen (💣)

(1/x)

https://twitter.com/Tillvaxtinvest/status/1319612872180310019

Bland tagarna hittas bl.a. SHB, TIN, AltoCumulus (Axel Johnson), Consensus, Didner, DNB, Alcur, Invesco, Creades.

Sen kändes det bra att VD tecknade för NOK 4m och CFO för NOK 2m vilket jag tror är en decent summa för dessa.

Evolution Gaming 🐐 company

y/y growth
Revenue: +48%
EBITDA: +87%
EBIT: +99%
EPS: +100%
Cash pile: +108%

EBITDA-margin: 64.8%
Asien y/y: +150%
US y/y: +51%

<- Asia is much larger than most think as official statistics like H2GC is flawed in this region for many reasons - "Live in Pennsylvania yesterday"
- "More customers on-going in US"
- "German players make up 5-10%" (in line with market perception)
- "Look forward to an even more hectic Q4" <- that's how you kill the Germany worries..

CSAM Health Group ( $CSAM ) noterades på Merkur Market idag. Rhenman Healthcare, TIN fonder, Lazard som ankare E-hälsa med flera ledande niche-bolag i primärt Norden. Lite av ett "investmentbolag" eller snarare PE-bolag inom e-hälsa och en bredare Carasent "peer" - Software/recurring revenues: >80% (i princip obefintlig churn)
- Group revenue har ökat från 50m till 207m på 4 år (2015 -> 2019)
- Revenue CAGR ('17-'19): 37%
- Adj. EBITDA CAGR ('17-'19): 52%

Evolution Gaming Let's try to model and size up the TAM of this SEK 100bn giant once again. The key takeaway from this exercise is not to say "this will happen" but rather "this is how it looks like if it happens". There will be new data points to adopt to reality frequently Sources: Historical market figures H2GC. Estimates my own.

GAN is still well positioned near-term and Michigan will be a truly important market for the company. A bit crazy the stock has rallied +500% since we (/@Bullx33) initiated our diligence on the company last summer. Don't own anything today (and never reaped the full+500% incr).

https://twitter.com/INTERBUFFETEN/status/1271769346658967552

If someones interested to learn more about the company, here is our non-published deck last year. We took our first call with Dermot when the stock traded @ ~60p (~EV/S 2x) & conducted the analysis @ 145p. Today after Nasdaq-listing it trades @ astonishing ~400p (~EV/S 15x).

Igår gick Enlabs in som största ägare i Global Gaming. Väldigt roligt att få till en affär med Enlabs (& @niklasbraathen) som jag både följt och gillat under en lång period. Jag och @Bullx33 valde att ta en position i GG i höstas när bolaget var som mest oomtyckt. Caset vi såg framför oss var att få till en turnaround och få bolaget till en +30% FCF-yield senast 2021 genom:
(1) En aktiv position i bolaget där vi skickade in en man i styrelsen
(2) Utnyttja vårt iGaming nätverk för att expandera ett stark flagship brand (nya kanaler etc)

$Endor AG RNS
"Since March we are getting an unusual and unexpected amount of orders. This has to do with the lockdown but also with the increased promotion of sim racing as replacement for the real life race events. Super happy about the new popularity of sim racing in general." "The orders per day were suddenly five times higher than in January and the January numbers were already 60% above the previous year. But despite that we are temporarily sold out of many products the demand is still crazy high and still three times higher then what we planned"

Fanduel och Draftkings är kreativa. Får inte ansöka om licens i Illinois på 18m för att ge lokala spelare försprång och inte tävla mot stora DFS-databaser (+90d godkännande =21m). Lagen skrevs dock som att man måste äga 80% av ett fysiskt casino för att slippa ’penalty box’. Det kostar $10m för en owners license (tethered retail/online) och $20m för en online-only license. Det kan därmed vara billigare att köpa upp en Property för att slippa den sk ’penalty boxen’ vilket man tydligen börjat kalkylera på redan.

Den här visualiseringen av iGaming tracker är faktiskt väldigt intressant och värd en liten tråd. Korta perspektivet: NetEnt har varit tidiga med att erhålla licenser i US och man har ett legacy-försprång från tiden i Europa att utveckla digitala produkter som levereras till en ny jättemarknad. iGaming i NJ växte 119% y/y i April och 62% 2019. I PA växte iGaming 73% m/m (!).

Ett försök till modellering av $Kambi tillsammans med @Bullx33. Klipper bort COVID-påverkade 2020 från alla Kambi-relaterade bilder för att se steady state 2019, 2021-2024 US
Utgår från egen beräknad TAM
- Landbased Sports är modellerad efter Retail Gaming om i snitt 1.5-2.0% som varit en bra proxy
- Interactive Sports är modellerad efter primärt iSports/GDP om i snitt 23bps i linje med early mobile days för mogna europeiska marknader