beş•yüz•yedi Profile picture
teatral 𝐟𝐢𝐧𝐚𝐧𝐬 muhbiri ♣︎ öncelikle swaplar diyarı Türkiye'den mali aleme selamlar
Salim Helvacıoğlu Profile picture s̴o̴r̴g̴u̴l̴a̴T̴R̴🇹🇷 Profile picture TRade-x Profile picture Stock World Research Profile picture efecan vatansever Profile picture 10 added to My Authors
7 Nov
❓ Elon Musk, neden #Tesla hisselerini satmaya yol yapıyor?

Çılgın vizyoner; aynı anda hem dünyanın en zengin adamı, hem de $200+ milyarlık servetinin yüzde biri bile nakit olarak cebinde yok da ondan...

Detayına bakalım.
Kurduğu şirketlerden maaş/nakit almayan Musk'ın 2012 ve 2018'de aldığı 2 ayrı "opsiyon pakedi" var. Bunlar, şirketin operasyonel ve #borsa başarısına göre devreye girdi ve girmeye de devam edecek. Büyük serveti; kurucu paylarından ve buradan alacağı taze hisselerden oluşuyor.
Paylarını satarsa, yarısını devlete vergi vereceği için satmıyor. Yıllardır tüm girişimlerini, her tür şahsi alım & harcamalarını tek yolla karşılıyor: Banka kredileri

$500+ milyonluk şahsi kredisi yıllardır sürüyor. Teminat olarak bankalarda 92 milyon hissesini ipotek tutuyor.
Read 11 tweets
6 Nov
"Maaş veya akarım olmadığı için, tek #vergi tahakkukum ancak hisselerimi satarsam oluşur. Ankete buyrun, ne derseniz onu yapacağım!" demiş ağır abi. Vergi ödesin! diyenlerle hisseyi düşürme! diyenler oy yağmuruna başladı 😀
Hatırlatmak gerekirse, Elon tamamen hisse & şirket performansına bağlı olarak hisseleri ucuzdan alıyor. 12'lik opsiyon setinin 7.'sine yeni hak kazandı. Tsla büyüdükçe kalan 5'i alabilecek. Şu an hisse satışının amacı, vergiyle alakalı bir durum olabilir.

Read 4 tweets
6 Nov
#Facit, İsveç'in küçük bir şehrinde kurulmuş ve 1932'de ilk 10 basamaklı mekanik hesap makinesini üretmiş bir şirket. X-Y-Z jenerasyonları bilmez; standart hesap makineleri 70'lerde gelmiş bir icat, öncesi işte hep bu facitler.
Makineleri dünya çapında başarılı olunca, Facitman isimli bir maskot bile yaratıyorlar. 100 ülkede ofisleri var ve sektörün "selpağı" oluyorlar... Taa ki 60'ların sonuna kadar.
O sıralarda küresel bir elektronik devi haline gelmeye başlayan Japonlar yeni icat çıkarıyorlar: #elektronik hesap makinesi. Facit bu yeniliğin farkında, günümüzün Sharp 'ıyla ortaklık yapıp bunu da satmaya çalışıyor. Fakat üretici Japonlar akıllanıp kendi yollarına gidiyorlar.
Read 7 tweets
5 Nov
2022: Harcama çılgınlığı yılı?

ABD hanehalkının #vadesiz mevduatları tarihte $1.5 trilyonu hiç geçmemişti. Pandemi korkusu ve devlet destekleriyle şu an $4 trilyona dayanmış durumda... Image
Pandemide patlayan işsizlik, 2021 Mayısında "açık iş ilanı sayısına" kadar indi ve bugünlerde fark 3 milyona çıkmış durumda (işsiz sayısından 3 milyon daha fazla iş ilanı var)... Image
Ve bu çalışanlar artık harcamaktan da korkmuyor; kişisel tasarruf oranı klasik Amerikan tek basamaklı seviyesine indi... para var, iş var, harcama var; lojistik sorunlar da çözülürse = tüketim! Image
Read 4 tweets
14 Sep
Flaş! Döviz mevduat ve değerli maden hesapları için #zorunlu karşılık oranları 2 puan artırıldı... 1 yıldan uzun (sendikasyon ve Eurobondlar) için değişiklik yapılmadı... Image
Tahminimce $4 milyar küsur bir döviz varlığı Eylül sonunda MB kasasına girecek. Brüt rezerv bu kadar artarken, net değişmeyecek.

Hatırlatmak gerekirse zk bir "kredileri köstekleme" aracı; döviz mevduatı değil! DTH azalsın diye değil; #rezerv güzelleşsin diye yapılmış gibi.
MB bunu yapmakla kalmamış, ROM'u TAMAMEN kaldırmış. Yani bir taraftan döviz toplarken diğer taraftan birazını geri bırakıyor sisteme. Ama aynı anda ekstra TL de çekiyor zorunlu karşılık olarak... Toplamda 13,9 milyar TL ve $3,4 milyar emmiş olacak. Her açıdan #sıkılaştırıcı... Image
Read 4 tweets
14 Sep
Amerika'nın bankasından Türk #bankalar raporu gelmiş. Seçmece kimi grafikler... (metin eklemedim, yorum da yok; durumu olmayanlar > özet için son twite)

1/12
Read 13 tweets
12 Sep
Teknik (hazinecilere özel) 🥋
Şurada mini bir beyin fırtınası yaptık. Faizler artınca fiyatı artabilen bir tahvil tipi genel mekaniğe ters. Böyle bir şey ancak negatif ortalama vade #durasyon ile mümkün (short hariç olanaksız?). Standart ürünlerde yok; yan yoldan ulaşılıyor...
Yatırımcılara satılmak üzere paketlenen mortgage havuzlarına #CMO deniyor. Bunların faiz ve anaparaları dilimlenip, ayrı ayrı satılabiliyor. Sadece faiz geliri elde eden tipi #IO interest only. Bu ürünü fiyatlarken ev kredilerinin ne kadarının erken kapanacağı da tahmin ediliyor. Image
Faizler azcık artarsa, bu kredi kapamalar doğal olarak azalıyor. Böylece, paketin nakit akışı fazla oluyor ve faizlerle artan iskontoya rağmen değerleniyor. Yani; artan faiz, fiyatını artırıyor! Ama sadece bir süre... sonra #prepayment yataya bağlıyor ve faizden ters etkileniyor. Image
Read 4 tweets
24 May
#Bitcoin çöküşü diğer piyasalara yansır mı, yeni MBS'ler altcoin'ler mi? (spoiler: şu an hayır, ileride belki)

Kısım 1, çeşitli görüşler

bloomberg.com/news/articles/…
Kısım 2, M. El-Erian
(Kripto-volatilite aynen devam. Bulaşma riski düşük; bankalar işin içinde yok. Varlık yöneticileri ve kaldıraç kriptolarq hızlı gelirse, ileride olacak)

bloomberg.com/opinion/articl…
Kısım 3, Ray Dalio
(Amerikan tahvili tutacağıma Bitcoin tutarım. Ama alırken dikkatli olun çok oynak. Ben ne dediğimi biliyor muyum bakalım:)

bloomberg.com/news/articles/…
Read 4 tweets
4 Apr
Yarın IMF toplantıları başlıyor. Başlıklardan biri de "üyelere $650 milyarlık yeni rezerv" aktarılması. Olursa biz de "IMF'den katiyetle para istemedik, IBAN'ımızı bulup emrivaki EFT yapmışlar" diyeceğiz... 😄

trib.al/s0UJgkJ
Güncel kotamız %0.98 olduğu içun; kabaca $6,4 milyara denk IMF parası (SDR) TCMB'ye gelecek. Bunun ya mevcut stok gibi turşusunu kuracağız, veya diğer fiat paralara çevirip satabilecegiz. Rezervi harcayanlar 5 baz puan yıllık faiz ödüyor, matah bir maliyet değil...
Bu aktarım öncesi güncel IMF pozisyonumuz şu linkte:

imf.org/external/np/fi…

Toplam $1.5 milyarlık SDR bizim kasada alokasyon olarak duruyor. Eski standby'lardan borcumuz yok. Yeni dağıtım olursa $8 milyara çıkacak.
Read 4 tweets
3 Apr
TCMB yatırımcı sunumundan 2 grafik:

I. Bankaların TL fonlama ihtiyacı: bunun 600 milyara fırlamasını sadece birkaç şey sağlayabiliyor:

❌ emisyonda zıplama: var ama bu boyutta değil
❌ ZK artışı: yok
❌ MB'nin yüklü tahvil satışı: yok
✅ MB'nin yüklü rezerv satışı: var.
II. MB brüt #döviz rezervleri: düşüş çok cüzi gözüküyor çünkü bir önceki grafikte zıplayan swapların doları buraya "gömülü". Üstüne yabancı MB swapları da var. Geçici fırlayan Hazine dövizleri de, YP ZK da var... 2 grafik ardışık verilmiş. İroninin resmini çizmişler Abidin abi 😏
> Bankalar kredi verince TL fonlama ihtiyacı artmıyor mu?

Kredi verildiği anda mevduat da doğuyor. A bankasının kredisi B/C/D bankalarında mevduat oluyor. Toplam likidite değişmiyor. İstisna: çok ufak kısmı (%4) ZK olarak MB'ye yatırılıyor. O da ROM ile geri alınabiliyor(du)...
Read 5 tweets
1 Apr
1971'de ne oldu?! Cevap bulabilmek için o tarihte feleği şaşan kimi grafikler:

ABD ekonomisinde üretkenlik vs. bireysel gelirler Image
Alt ve üst gelir gruplarının reel gelir değişimleri Image
Ekonomide ücret gelirlerinin toplam ekonomiye oranı: Image
Read 13 tweets
12 Mar
Bir süre emisyon hakkında yazmayınca böyle oluyormuş demek; asparagus banknot haberleri 🥳

İddialara bakalım:
bankadunyasi.com/merkez-bankasi…
1. "MB, temmuz ayından bu yana 67 milyar TL değerinde banknotu piyasadan çekti!"

Yanlış. MB hiçbir şey çekmedi. Banknotlar MB'nin keyfiyetine göre piyasaya girip çıkan bir olgu değil. Müşteriler bankadan ne kadar çekerse, bankalar da o kadar MB'den İSTERLER. Fazlasını da iade...
2. "Enflasyonu düşürmek, TL’ye değer kazandırmak amacıyla yapılan bu operasyon..."

Piyasadaki banknot azaldı diye enflasyonun düştüğü nerede görülmüş! Bir insanın parası varsa kartla da öder, nakitle de. Piyasadaki banknot miktarını hem ekonomik canlılık hem de #faiz belirler.
Read 12 tweets
27 Feb
Hazine'nin #döviz borçlanmaları, MB'deki vadesiz hesabında birikiyor. Bunun bakiyesi sadece Nisan 2007'de $18 milyarın üstünü görmüştü. Perşembe günü iç borç olarak alınan 49 ton altınla, o dönemden sonraki en yüksek seviyesi olan $17,8 milyara yükseldi! Harca harca bitmez (mi:)?
Biriktiriliyor zira; (2007'nin aksine) 2021 yılında ciddi bir geri ödeme programı var. İlk 2 ayda ödenen cüzi faizlerden sonra; Mart'ta $3,1 milyar Eurobond itfası var. Sonraki aylardaki Eurobondlar ve faiz ödemeleriyle, sadece dış borç ödeme planı $11,6 milyar...
Dahası, ekonomist büyüklerimizin deyişiyle ilk günah; yani "döviz ve altın cinsi iç borçlanma" tarafında vadesi gelecek 118 milyar TL'lik borç daha var (kabaca $16 milyar). Bunların vadesinde çoğunun seve seve! temdit edileceğinden eminiz ama, insan yine de bir tereddüt ediyor 😏
Read 6 tweets
27 Feb
"Son günlerde üzerimde ciddi bir ağırlık var ama nedir tam bilemiyorum."
Altın yatırımcısı ☺
Altın enflasyona karşı korumaz mıydı? Belki, evet.
Mal enflasyonu var mı? Varlık enflasyonu var...

Beklentiyle nominal faizler hızlı gittiğinde, gerçekleşen enflasyona kıyasla hesaplanan "reel tahvil getirisi" artıyor. Altının temel korelasyonu buna...
#Reel getiriler hızlıca artıya yöneldiğinde; altına baskı uyguluyor. Başka deyişle: "senin son 2 yılda $2.000'e koşma sebebin bendim; şimdi dönüyorum!" diyor. Önce reel faizler sakinleyecek; sonra altın fiyatı. Beklenmeyen bir şey olmuyor...

[Terminalciler: USGGT10Y Index GO!]
Read 4 tweets
26 Feb
20 yıldır, 10 yıldır, 30 yıldır TL’ye güvenip hazine bonosunda kalınsa nolurdu? Aniden aklıma geldi! Bir bakayım dedim. 2000'e kadar #faizleri rahatça buldum, daha eskisine MB yardım etti :) Sonra dönemin başlangıcındaki kuru bu faizlerle ileri taşıdım. Bileşik faiz $'ı yendi mi?
30 yıl boyunca kalabilmek için taa 1991'e gidip bugünün 0,42 kuruşundan 1 dolar aldım. Bunu da 30 yıl boyunca bonoda yıllık değerlendirdim. Sağolsun 90'ların köpek öldüren faizleri yardım etti;

2021 yılına geldiğimde 59'dan dolar satmış gibi para kazandım!
90'ları kaçırdım; hadi 2000'leri deneyeyim dedim. 3 basamaklı olmasa da o dönemin ilk 10 yılındaki yüksek faizler oldukça katkı sundu.

2001'de 1,23'ten aldığım dolar 28 TL olmuşçasına cebim doldu!
Read 7 tweets
25 Feb
Dün John Authers e-postasında güzel Deutsche grafiklerine yer vermiş. Edebiyatını atlayıp sadece görselleri paslayalım:

Son 800 yılda arşivi tutulan #enflasyon oranları, logaritmik skala
1/5 Image
Yüzyıllar bazında küresel enflasyon ortalaması
2/5 Image
Birikimli küresel enflasyon endeksine etki eden tarihi olaylar
3/5 Image
Read 5 tweets
15 Feb
05.08.20'de kalıcı olarak 7'yi geçen #döviz kurumuz, 194 gün sonra tekrar 6'lı baş rakama kavuştu (trader'ca: "big figure" değişimi). Yerli mevduatçıların stoktan satmadığını, satmasının öyle kolay veya hızlı olmayacağı yazıldı çizildi. Yoksa gene birileri gizlice mi satıyor?
İlk akla gelene cevap: Hayır, TCMB Kasım ortasından beri $ satmıyor. Bilanço içi ve dışı pozisyonlarını birleştirip swaplardan temizlersek; $59-60 milyarlık negatif pozisyon yatay. [istisnası: #Hazine yeni döviz borçlandığında bunu aktarmalı olarak piyasaya satıyor]
Peki kamu bankaları? 3 kamu mevduat bankası satmak bir yana, (-) döviz pozisyonunu sıfırladı. İlk başlarda bu, döviz DİBS hüllesiyle yapılırken, Twitter ekibi olarak çok bağırdığımız için artık o da yok :] Özel bankalar da ayrıca $1.5 milyar daha uzun pozisyon artırdı= $6 milyar.
Read 6 tweets
14 Feb
Bankalar 2020'de 59,9 milyar TL tarihi rekor! #kâr elde etmiş. %22'lik artış, popülizme de bolca yer açmış 🤠 Tamam bankalar tüketiciden aşırı kazanç elde etmesin, reel sektör kadar kazanmasın, rant değil üretim büyüsün! Mantıklı. Sadece soru şu: bu 2020'de mi zirve yaptı yani?
Yüksek katma değerli bir sektör düşünün. Verileri de şöyle olsun:

2018 satışlar 125 birim, kâr 19 birim
2020 satışlar 200 birim, kâr 20 birim

2020 kârı rekor diye, bu sektör başarılı mı? Kâr artmış, peki kârlılık? Evet, cirosu patlamış ama fiyatlama (marj açma) gücü yerlerde...
Bankalar "para satan" kurumlar olduğu için genelde satış cirosu olarak bakılan veri #aktifler oluyor. 2020'de devlet zoruyla büyütülen krediler ve döviz artışı nedeniyle bilanço büyüklüğü %36 arttı...
Read 10 tweets
22 Jan
5.500 şubeye sahip, Gamestop $GME diye bir ABD oyun perakendecisi var. Olay CD satmaktan streaming'e kaydığından beri hissesi çakılıyor. Son birkaç ayda Reddit hisse forumlarında bu şirketi (eğlencesine?) pohpohluyorlar ve #Robinhood ekibi fiyatını $15'ten $40'a çıkarıyor. Image
Short-sever @ResearchCitron "aktivist" fonu ise Salı günü "Böyle iş olmaz, nerede temel analiz, nerede bu devlet?! Bu kağıdın ederi ancak $20'dir. Oraya da inecek" buyuruyor... Sen misin bunu diyen! Redditçiler deliriyor ve karşı saldırı başlatıyorlar. ImageImage
$GME bugün $40'dan $76'ya çıkıyor! 3 yıldır ciro kaybeden; son atılımını 2008'de yapmış şirketin bu fiyatı haketmesi için satışlarını 2'ye katlaması gerektiğini söylüyor diğer analistler. Citron en son: "Kabile kızgın ve mantıksız, biz kaçar!" diyor. Şimdilik redditçiler önde 🥳 Image
Read 15 tweets
16 Jan
Küresel borsalar Mart 2020'de pandemi dibini görüp de Nisanda çok ufak bir toparlanma yaşadığında, denizin dibine çöken kimi ABD hisselerinin "fırsat mı, enkaz mı?" olduğunu merak etmiştik... 9 ayda çok şey yaşandı, bakalım ne yapmışlar ⤵️
Gemi turu firmaları
Norwegian Cruise +%121 $NCLH
Carnival Corp +%71 $CCL
Royal Caribbean +%98 $RCL

Havayolları
United +%71 $UAL
American +%54 $AAL
Delta +%78 $DAL

Perakende
JC Penney -%100 $JCP (batık)
Macy's +%166 $M
Kohl's +%170 $KSS
Enerji
Occidental +%61 $OXY
Halliburton +%133 $HAL
Marathon Oil +%70 $MRO

Finansal
Discover +%180 $DFS
Capital One +%114 $COF
Wells Fargo +%21 $WFC

Araç kiralama
Hertz -%68 $HTZ (batık)
Avis +%224 $CAR

Bilişim
Xerox +%29 $XRX
H&P +%35 $HPE
W.D +%30 $WDC
Read 4 tweets
14 Jan
Dekoding 🎖️

YKB, sermaye benzeri (Tier II: katkı sermaye) tahvil ihracına girişmiş. Standard yapıda "10NC5" yani 5+5 yıl vade; 5. yıl sonunda banka piyasa durumuna göre tahvilleri erken itfa edebiliyor. İlk toplantıda fiyat %8,50 gözüküyormuş, imza aşamasında biraz düşer bu...
"Bu faizden borç mu alınır"cı ekip gelmeden not:

Evet faiz yüksek. Yüksek olmasının ana sebebi ülkenin yüksek risk primi. Örnek olarak aynı vadede standart ülke tahvili %5,50 civarı.

+Ekstra %1: bunun ülke değil banka tahvili olması
++ Ekstra: %2: bu bir sermaye benzeri tahvil!
5,50 niye 5,50? sorusuna itirazım yok. Her soru makul.

Ekstra %1+2'ninse "banka olmanın bir sonucu, iş yapmanın zorunlu maliyeti" olduğunu yılda 1 kez yazıyorum. Bunu yapmasa, hisse arz etmesi gerekir. "Kitap" bile bunun daha pahalı bir kapital formasyon yolu olduğunu söyler...
Read 4 tweets