O Fernando Ferreira da XP fez um relatório recente sobre o call de PEAK RATES (que falei mais cedo) que tá brilhante. Eu ia colocar no meu video mensal mas eu ESQUECI! (dureza, tô ficando velho), então vou citar aqui.

Olha o que o Ferreirinha fez: Ele pegou os últimos SETE ciclos de aumento de juros e ele marca a data do fim do aumento, o famoso PEAK RATES.

Ae ele olha como foi a bolsa ANTES desse dia e DEPOIS desse dia. No dia do relatório (alguns dias atrás) esse ciclo era o pior, não tinha reagido nada.

Hoje de manhã parei para atualizar um gráfico simples, um jeito meio bobo de ver qual é o EQUITY RISK PREMIUM no preço hoje, ou seja, a diferença entre a renda fixa e ir para a bolsa.

Fiz isso para os ESTADOS UNIDOS, dado que a lá, ao contrário da nossa, não corrigiu em 2024. MAS JOAO, eu ouvi que lá só subiu por causa das magnificent seven (que btw já tá virando mag four).

Isso não é totalmente verdade, e eu te provo colocando dois gráficos juntos, o S&P500 e o S&P500 equalweight, ou seja, todas as ações tendo o mesmo peso:

PARA VOCÊ, QUE ACHA QUE 'A BOLSA JÁ SUBIU'

O Neofeed fez uma matéria com os estrategistas e CIOs dos principais private do Brasil.

Eu conheço muito bem quase todos. Nenhum é bom, todos são ÓTIMOS, gente muito inteligente e que faz alocação faz tempo.

Pequena thread 🧵 Posto o link pra matéria no final, mas minhas impressões rápidas:

1) todos percebem que o ambiente para risco está MELHORANDO, mas a opção para aumentar risco ainda não é a bolsa, é a renda fixa pré (especialmente ntn-b)

Nosso resumo gerado internamente por AI do speech que o Powell está fazendo agora: The above text presents a mix of both dovish and hawkish stances, but on balance, it leans more hawkish. Here's a breakdown:
Hawkish Points:

Quatro tweets rápidos.

1) Essa é a curva de juros hoje contra no começo do ano. 2) Pegando só um vértice dela para deixar mais claro, esse é o Jan/31.

Pra quem não conhece, é quanto o mercado precifica de juros de hoje (ou cada ponto no gráfico) até jan/31 pré-fixado.

Foi de 12,7% no começo do ano (ou 13,7% no high) para os atuais 11.07%

VIDEO MENSAL ENCORE MAIO / 23
Small Caps Rally

(eu ia chamar de Trash Rally, mas achei ofensivo)

Falo sobre:
- EUA, cadê a recessão?
- China, odiada.
- Brasil, O que trigou enfim a bolsa andar?

Críticas, comentários debates, tudo bem vindo.

Pros mais preguiçosos, ja rodei o.. resumo na api interna nossa do ChatGPT. Cuspiu isso aqui:

No vídeo, João Luiz Braga, analista da Encore, comenta sobre o desempenho do mercado financeiro no mês de maio. Ele destaca que o Ibovespa subiu 3,7%, enquanto o índice de small caps, SMLL, teve alta de 13,5%. (...)

CONSUMO E VAREJO - FRAMEWORK ENCORE - um não tão pequeno fio

Sei lá pq (mentira, sei sim), a moda agora é falar que varejo é sempre ruim, feito pra quebrar, coisa e tal.

Eu discordo bastante, acho que pode sim ser um excelente investimento.

Segue o fio: Pra tentar "errar menos", é só seguir um framework que muda de acordo com a conjuntura. A forma de investir em varejo agora é diferente de, por exemplo, 2019.

Vamos ao framework. A gente só compra consumo / varejo hoje se obedecer esses cinco critérios que meio que se conversam:

Eu, como leitor assíduo, fiz o exercício, dado que não acho justa essa comparação em low do ciclo.

E como todos sabem que eu odeio o Ibovespa, usei o IQT-Ativo, da Quantum, que mede os fundos de bolsa de gestão ativa desde fim de 1996.

A conclusão pode mudar. Vamos lá:

https://twitter.com/FariaLimaElevat/status/1628831650812465152

Peguei o IQT-Ativo e comparei com o CDI em janelas móveis de 3 anos, como o exercício sugeria, mas aproveitei para também fazer janelas mais longas, como 5, 7 e 10 anos.

Contei quantas vezes o IQT-Ativo ganhou do CDI.

O gráfico abaixo é só o acumulado dos dois desde dez/96...

BARRIL DE PÓLVORA

O gráfico abaixo é o total de short na nossa bolsa dividido pelo valor de mercado das empresas.

Estamos ponto mais alto... Bolsa virou mais um veículo para os diversos fundos colocarem suas visões em prática, dado que ganhou liquidez e novas opções de ações nos últimos 15 anos.

Então várias pessoas achando tudo ruim ao mesmo tempo - extremo pessimismo - pode levar o posicionamento do mercado a uma..

OPÇÕES E ELEIÇÕES

Pessoal tem medo de ano eleitoral, acha que tem muitos riscos. Eu gosto muito.

Em 2018 deu para aproveitar bem e ganhar um bom dinheiro. O que fizemos deu até matéria no bloomberg, abaixo.

Esse ano deu para tirar um troco só.

(1/n)

bnnbloomberg.ca/xp-hedge-fund-… O TRADE DE 2018:

A eleição ali foi bem mais bagunçada, um monte de candidato e incerteza pois os favoritos nunca tinham sido presidentes. Quatro semanas antes da eleição, as pesquisas davam empate no segundo turno.

OK, A BOLSA ESTÁ DE GRAÇA. MAS QUAL SERÁ O TRIGGER QUE A FARÁ SUBIR? - pequena thread

Essa é a principal pergunta que eu recebo hoje em dia.
E essa dúvida faz muita gente esperar para aplicar nos nossos fundos de ações.

(1/n) O que vai ser, afinal? Quando a inflação americana cair? Quando o ISM Manufacturing atingir o low? Quando o FED pivotar? Quando passar nossa eleição aqui no Brasil?

Recebi esse brilhante texto do @nfergus da semana passada que não poderia concordar mais:

washingtonpost.com/business/energ…

SKINNER, APRENDIZADO, BEHAVIORISMO E PREÇOS

Fio sobre aprendizado e comportamento nos mercados.

B.F. Skinner é um dos pais do behaviorismo. Embora sua teoria já tenha sido refutada por trabalhos como o de N. Chomsky, sua obra é importante para o entendimento do aprendizado. Um estudo precedente amplamente conhecido é o do reflexo condicionado de Pavlov e seu cachorro que salivava quando ouvia a sirene pensando que ia comer algo.

A comida do cachorro é o estímulo incondicionado que busca a resposta incondicionada que é o cachorro salivar.

SOBRE PRIVATE EQUITY - Um fio

Algumas pessoas defendem que o mercado de private equity é melhor que o de empresas listadas para ganhar dinheiro pois é menos arbitrado.

Parece fazer sentido, afinal, com menos gente olhando, a chance de conseguir... ...uma boa negociação em um ativo e comprá-lo barato parece racional.

Faz ainda mais sentido se ele consegue comprar ativos pequenos, digamos, uma padaria da esquina por um múltiplo bem barato, compra outra, mais uma, mais dez, mais vinte, empacota e faz o IPO da BRPadarias.

MEU ASSESSOR ME OFERECEU UM CDB DO BANCO TAMBORETE A 13% POR 7 ANOS. POR QUE EU VOU PRA BOLSA? A THREAD RÁPIDA.

A pessoa vê o cenário, acha que tá esquisito, pensa que tem eleição ano que vem, vê essa quizumba política, fica pessimista e tem esse CDB pré a 13%.

Faz sentido? O que a pessoa não sabe é que a troca de bolsa por um CDB desse só tem payout positivo se sua cabeça for LEVEMENTE OTIMISTA!

Vamos lá, cenários:

1) Se tudo melhorar MUITO, provavelmente a bolsa vai melhor que os 13%. Isso é mais ou menos o ke hoje, algo que todo mundo desconta

REGRA DO PICO-FIM E RELAÇÃO COM MERCADO

Faz tempo que não mando um fio, mas aí aconteceu uma história boa:

Estávamos na Encore conversando sobre nossas notas no Uber. (A minha é 4.93, aliás! Maior nota da firma, obrigado, obrigado...)

Já viu qual é a sua? Uma pessoa, que não vou falar quem é por motivos de NÃO IMPORTA, tinha nota 4.4, a pior da empresa, e não entendia por que, dado que não era um problema de simpatia ou educação.

NAO EXISTE PREÇO MÉDIO

Essa vai ser polêmica, já to vendo.

Outro dia falei aqui do viés de status quo e rolou uma certa polêmica, pois fui muito enfático em dizer que se você não compraria o ativo naquele preço, você não deveria tê-lo mesmo se tivesse comprado mais barato. O fato é que tem uma premissa que eu deveria ter deixado bem clara antes e que vejo muita gente ignorar.

A verdade é que NÃO EXISTE PREÇO MÉDIO. Só existe PREÇO DE TELA.

Como assim?

SOBRE VARIAÇÕES DOS PAPÉIS, PRAZOS E MOTIVOS

Considere duas perguntas:
1) Por que CCRO3* cai 6% hoje?
2) Por que EQTL3 subiu tanto nos últimos 10 anos?

Qual delas você acha mais fácil de responder?

*papel escolhido aleatoriamente. Essa é uma thread simples, até meio óbvia, mas que é um dos erros que mais vejo aqui. Pessoas tentando explicar os movimentos diários das ações.

Inúmeras variáveis podem afetar pra onde uma ação vai no dia. Consigo pensar em várias, inclusive, que nada tem a ver com a empresa...

CONCLUSÃO DA THREAD PASSADA

Ignorem os dois primeiros problemas. São até legais, mas na verdade só coloquei para induzir vocês a chegar no terceiro sem achar que "tem um péga".

Então vamos falar do terceiro problema?

Esse é o "famoso" LUCHINS WATER JAR PROBLEM de 1942!

(...)

https://twitter.com/jlbraga/status/1326246785107554304

Ele quis comprovar o Efeito Einstellung, também conhecido como o problema da experiência.

Se no passado descobrimos uma forma de resolver algo, tendemos a manter a mesma forma de resolvê-lo MESMO QUE ESSA NÃO SEJA A FORMA MAIS EFICIENTE.

É quando o raciocínio vira uma máquina.

UMA THREAD DE DIAS SOBRE RESOLUÇÃO DE PROBLEMAS, EXPERTS CONTRA BEGINNERS E NOSSO CÉREBRO tudo pq eu comecei a ver o Queens Gambit e achei legal.

Ao longo dos próximos mandarei alguns problemas aí abaixo.

SEJAM HONESTOS, respondam sem ver respostas ou google, talquey? Problema 1:

15% das pessoas de uma cidade tem telefone.

Você pega a lista telefônica dessa cidade e aleatoriamente escolhe 200 (DUZENTAS) pessoas.

Quantas dessas pessoas terão telefone?

PEQUENA THREAD SOBRE OPÇÕES:
Não tinha visto isso acontecer (90% do meu tempo é RH ultimamente), mas olhando em retrospecto, não só a posição aberta giga que chama atenção. Tb chamam:
1) vol implícita subindo com papel subindo
2) vol implícita maior que histórica
Explico:

https://twitter.com/THIAGOSALOMAO/status/1291522754395742213

No gráfico abaixo peguei uma delas como exemplo, a com strike 9,00 (a menos fora do dinheiro). Parece um monte de linha aleatória, mas dois destaques:
1) O gráfico de baixo (linha branca) é a diferença entre a vol implícita que o comprador tá pagando na opção e a vol histórica...

CONCLUSÃO SOBRE ESTUDO FINTECHS.

Bom, nunca imaginava que ia repercutir tanto, mas foi até bom, aprendi muito.

A ideia era, dado um problema que tive, testar a user experience de cada um, e assim ver como eles estão em relação aos grandes bancos.

MINHA CONCLUSÃO:

https://twitter.com/jlbraga/status/1282725102178762754

Primeiro, muito importante, preciso fazer uma retratação com todos!

Eu não fui hackeado! Sofri uma tentativa de hackearem! Na correria usei um termo injusto, que amigos me convenceram. Os "hackers" não conseguiram muita coisa, graças à segurança da maioria dos apps.