EL BCRA COMPRA DÓLARES, PERO NO ACUMULA RESERVAS
Como muestra este elocuente gráfico de la consultora 1816, hace meses que el BCRA viene comprando dólares en el mercado cambiario, pero no logra acumular reservas. ¿Por qué sucede esto? Sale 🧵 Lo primero que hay que aclarar que las reservas netas del BCRA reflejan sus activos en USD (depósitos en USD, oro, los yuanes del swap, etc), menos los pasivos de corto plazo en dicha moneda (los encajes, el swap, los depósitos en dólares del gobierno, entre otros).

"El trilema de Milei": Acumular dólares, bajar la inflación o quitar las regulaciones cambiarias. Sale 🧵 En economía se utiliza frecuentemente la idea de un “trilema” para reflejar una situación en la que hay 3 objetivos que son deseables pero que, a la vez, son excluyentes entre sí. Solo se pueden alcanzar 2 de ellos simultáneamente, teniendo que renunciar inevitablemente al 3ero.

Una persona literalmente se está muriendo de hambre. Viene otra y le ofrece un plato de comida a cambio de uno de sus riñones. Si esa persona accediera, ¿dirían que fue libre de hacerlo? Milei respondería que sí.
🧵Sale hilo sobre la teoría de la libertad🧵 “El que decidió venderte el órgano, ¿en qué afectó la vida, la propiedad o la libertad de los demás? ¿Quién sos vos para determinar qué tiene que hacer él con su vida?” Así justificó Milei la venta de órganos: lanacion.com.ar/politica/javie…

El discurso económico de la Cámpora sigue siendo exactamente el mismo: El problema central de la economía son las grandes empresas, que a la vez son las remarcan los precios y fugan divisas. Sale 🧵 No solo es erróneo, porque pone la causa en un lugar que es más una consecuencia (ver más adelante), sino que lleva a medidas que ya se aplicaron y no funcionaron: el cepo (para evitar que "fuguen" dólares) y los controles de precios (para evitar que remarquen de más).

A raíz de los tweets de @ojblanchard1 y de @IvanWerning , se volvió a discutir la raíz distributiva de la inflación. Dado que esto siempre genera -las mismas- discusiones, sale un hilo (bastante técnico) para tratar de conceptualizar y definir bien de que estamos hablando👇 Primero que nada, una aclaración para no arrancar con el pie izquierdo frente a quienes sostienen que la causa principal es el déficit fiscal o la cantidad de dinero en circulación (y como para lograr que lean hasta el final).

Hay fuertes rumores de que Massa estaría por lanzar un acuerdo de precios y salarios con el objetivo de frenar la inflación (atacando su componente inercial). ¿Cuál es la lógica de una medida de este estilo? Sale hilo aplicando la teoría de los juegos🎲🎲🎲 Para entender cuál es la razón de ser de esta medida, lo primero que hay que advertir es que la inflación está compuesta por factores que impulsan los precios y otros que los propagan. Dentro de estos últimos tenemos a la puja distributiva, es decir...

¿Se viene una devaluación del tipo de cambio? Si bien es imposible hablar de certezas en Argentina, no parece haber buenos argumentos -económicos ni políticos- que avalen una medida de este estilo. Sale hilo en base al #Rollover de hoy 👇 Arranquemos por lo más evidente, sus graves consecuencias para la economía. En un trabajo que hicimos hace ya varios años junto a Pablo Wahren y Esteban Bertuccio, examinamos las devaluaciones más relevantes de la historia reciente (1958, 1962, 1975, 1981, 1989 y 2001)...

Como el público se renueva, dejo acá un listado con algunos hilos armados para entender las variables que son claves para la economía argentina 👇 ¿Cuál es la causa principal del estancamiento de la economía argentina? ¿Qué hay que hacer para salir?

https://twitter.com/jmtelechea/status/1341760690403598337

La economía argentina ha ingresado formalmente en lo que se conoce como un "régimen de alta inflación". Qué significa esto? Cuáles son sus implicancias? Sale 🧵 La renuncia de Guzmán fue el más reciente de una concatenación de sucesos políticos que comenzó con la carta de CFK hacia fines de 2020, donde sostuvo que había “funcionarios que no funcionan”.

CFK apuntó contra los planes sociales e instaló el debate. ¿Qué políticas sociales lleva a cabo el Estado? ¿Gasta mucho o poco? ¿Cómo fueron variando con los cambios de gobierno? Sale 🧵 Arranquemos por el desglose del gasto total que realiza el Gobierno Nacional. Como se desprende del cuadro a continuación, los programas sociales representan menos del 10% del total del gasto, aunque hay otras partidas que son parte del componente social (jubilaciones, AUH, etc.)

¿Primero hay que estabilizar la economía y después pensar una estrategia de desarrollo? Es al revés? Ambas al mismo tiempo? Sale hilo 👇 El argumento para sostener que primero hay que estabilizar viene por el lado de lo sucedido con el resto de los países de la región. En efecto, Argentina es el único país de la región (con la excepción de Venezuela) que tuvo una tasa de crecimiento negativa en la última década.

¿Dónde está parada la economía argentina? Vamos con un hilo (largo) en base al último newsletter que publicamos en @cenitalcom analizando la actividad, el empleo, el frente fiscal, el cambiario y el monetario 👇 Como veníamos anticipando, el EMAE mostró un freno en la recuperación e hizo que el nivel de actividad todavía se mantenga un 12% por debajo de los niveles pre-pandemia. Los datos de agosto y septiembre (CAME, ITE, CEP XXI) son mixtos, con lo cual no está clara la recuperación.

Sigue la polémica con el tema de las jubilaciones. Sale hilo sobre varias de las cuestiones más discutidas y algunas rectificaciones respecto de lo que se vio en los principales medios 1/n Por ahora no hubo ningún tipo de ajuste o congelamiento. Los haberes se actualizaron según la movilidad de diciembre, tal como estipulaba la ley. El aumento fue del 8,7%, acumulando para el total de 2019 un incremento del 51,1% para todas las personas jubiladas 2/n

Fue palo a palo. Va mi respuesta con breve explicación: prefiero TCR bajo con infla baja. 1) No está claro que el TCR alto alcance para mejorar la CC de modo permanente (lo que sí es muy efectivo es para generar una recesión que te hace pelota las impo) 1/6

https://twitter.com/jmtelechea/status/1201464244216225794

2) La relación entre precios y TCN es muy estrecha, por ende para bajar la inflación sí o sí va a ser necesario que el TCN aumente menos que los precios (ergo, se aprecia el TCR). Mal y pronto, la contrapartida actual del TCR alto es la inflación alta, y viceversa 2/6

Gran definición del concepto "progresismo" a la latinoamericana:
"Es evidente que la idea de un reformismo moderado se ha adueñado de muchos de estos espacios políticos. El progresismo no reclama acciones rupturistas ni requiere declarar la guerra a los poderosos (1/n) Reclama sensatez en el manejo de las cuentas del Estado y un profundo compromiso a favor de los sectores más desposeídos de nuestra comunidad. Tal vez ha llegado el momento de reparar sobre estos aspectos que hacen a la ética progresista...

Interesante paper del BIS recién salido del horno:
bis.org/publ/work817.h…
"This paper studies the interaction between monetary policy and macroeconomic stability in a model with two distinguishing features. First, financing - cash flows - underpins all economic activity... with banks generating deposits by granting loans. Money is non-neutral as the policy interest rate anchors the real economy. Second, bank lending is subject to an endogenous boom-bust cycle due to externalities in the loan market...