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qinbafrank
@qinbafrank
Investor in Crypto、TMT、AI ，跟踪最前沿科技趋势、野生宏观政经观察、研究全球资本流动性、周期趋势投资。记录个人学习和思考，经常出错常态掉坑爬坑。Runner🏃
Apr 25, 2023 • 7 tweets • 1 min read
看了周末陆奇博士在关于人工智能的演讲，作为曾经华人在美国科技界地位最高的华人，他的认识绝对是足够深度和广度。搬运下他的演讲summary：
1、理论端：
1）任何复杂系统都是感知-思考-实现，互联网范式是信息系统（感知），目前大部分数字化产品和公司本质是信息搬运。现在的新范式是模型系统（思考 下一阶段是行动系统（实现），最终达到通用智能。
2）社会性拐点的核心是一项大型成本从边际变成固定，比如google让获取信息的边际成本变成固定成本，以前地图3美元，现在0
3）大模型的拐点是让模型成本从边际走向固定。所有人都是模型的组合，未来人的价值在于有多大见解
4）OpenAI未来肯定比
Feb 17, 2023 • 13 tweets • 2 min read
昨晚后半夜市场的小跳水大部分直接归因于布拉德的讲话，他说不排除3月加息50个基点的可能性。而克利夫兰联储主席梅斯特则说2月份议息会议他觉得加息50个基点理由也很充足，言论一出，市场应声而下。说说个人理解：
1、鹰派发言还是诱因，经济数据则是主因。看过去两周联储官员的讲话，基本上都很鹰。 但也都被市场选择了无视。这里面也有几个缘故：
1）超低失业率下的强非农就业，虽然是劳动力市场强劲的表现但是短期打破了市场对于衰退的担忧。
2）高于预期低于前值的cpi，是通胀去年10月份的高速下降期进入慢速下降的信号，是不是真正慢速下降还需要2月份的数据来确认。毕竟同比还是降了点。再加
Dec 29, 2022 • 8 tweets • 2 min read
最近在观察中美市场，发现一个有意思的情况：
1、说到中国，大家都认为明年会复苏，但是短期内还找不到太多复苏的证据，很多数据还很拉胯。上半个月的复苏预期推动的行情在经济工作会议之后开始回调，市场目光转到疫情大面积传播后的走势，具体政策的出台和经济修复的实质性表现上，但是这些都需要时 间来孕育。
2、说到美国，大家都认为明年要衰退，但是短期内衰退的信号也不充足，前两天在巴比特的space里聊到如果说美国衰退信号有十个，现在也就出来三个，数据上的结构性拉扯是很严重、制造业已经萎缩、新房二手房大幅度走弱，汽车需求放缓也是很明显（就看特斯拉在美国的销量走势已经连着好几个季
Nov 27, 2022 • 5 tweets • 1 min read
说说美股的回购问题。过去十年美股的大牛市，除了盈利高增长，估值扩张这两大驱动力之外，美股上市公司的回购也是股价上涨的强力发动机。以苹果为例，从18年开始回购股票以来苹果的流通股减少了36%，按照币圈的逻辑相当于90亿股苹果股票被burned掉了，可能在大家的印象中苹果还是那个手握二三千亿美金 巨量现金的公司，其实不然，看三季度财报苹果持有净现金已经降到490亿美金，过去几年苹果每年回购股票的规模都在近千亿美金。2022财年苹果花了902亿美金、21年则是855亿美金。今年以来，美股公司宣布的回购总额为1万亿美元，创下年度记录。 但是这么大体量的回购规模在23年能不能持续还要打个问号
Nov 15, 2022 • 10 tweets • 2 min read
这两天看到不少聊后面行情的，也有不少朋友问我怎么看，当下打字时我正好坐在椅子上喝着咖啡看。开个玩笑，也说说我的不成熟看法：
1、大体上还是维持上周五晚上的那个拍脑袋剧本判断。近期还是要看FTX事件后续的余波又多大，还有没有下一个。这两天看到市场讨论慢慢变少，但是大家心头的疑虑并未散去 还时不时紧绷着心弦。如果还有大雷的话估计还要再跌一波，没有大雷的话估计就是震荡。昨晚Cz发的行业复苏基金和马斯克力挺大饼的推虽然改变不了短期走势但是还是能提振市场信心，在慌乱的市场中让大家稳了稳心神，让下方支撑变强了些。 ImageImage
Nov 15, 2022 • 4 tweets • 1 min read
上周的中期选举慢慢凸显出未来几年美国政治生态的变化，中选之前市场普遍预期川普带领共和党夺回参众两院，因为共和党内初选时川普支持的候选人基本上势如劈竹。但是现在的结构，民主党保住了参议院，共和党基本上能锁定众议院但是优势明显不如中选前预期的那么明显。说的变化在于
1，川普那一套可能 慢慢有点过时了，特别是在中间选民群体里越来越不感冒。这次中选几个关键州川普支持的激进派候选人面对民主党大部分失败了，但是温和派共和党候选人则是胜选。说明中间派选民也很害怕川普的那种极端路线，而中间选民跟摇摆州恰恰是能左右大选结果的关键。
2、再一个，共和党也找到川普之后能凝聚党内
Nov 12, 2022 • 4 tweets • 1 min read
历史上纳指单日涨幅超过6%的天数有20次，其中16次都是处于熊市中。这里我特别想说是08年10月中和10月底那两次单日10%左右的大反弹，背景是在9月金融市场迎来雷曼时刻和之后的AIG暴雷，经过伯南克和保尔森的反复斡旋，国会终于在10月通过了法案授权美联储和财政部实施救助、推出量化宽松。美联储第一次 量化宽松随后开始，市场大为振奋，大幅跳涨一个月内两次单日10%级别的上涨。随着AIG被救助大型金融机构暴雷潮终于过去市场开始发现经济严重衰退，恐慌再度袭来。虽然金融条件开始宽松但之后美股又开始阴跌、一直到09年一季度财报出来后，花旗、摩根大通等金融机构盈利转正，市场才真正开始反转一路向上
Nov 11, 2022 • 6 tweets • 1 min read
昨晚的cpi算是今年跟踪美国通胀以来难得的一个好数据，cpi大幅低于前值和预期，核心cpi回落幅度也不小。
1、从数据上来看，二手车、服饰、医疗保健环比负增长成为cpi下降的主要驱动。房租、新车、交通运输则环比放缓。数据出来，终点利率的预期大幅下移进而美债收益率和美元指数大幅下挫，美股上涨堪称 Image 疯狂，纳指涨了7个点。短期内算是极大的提振了市场的信心
2、再看币市，数据出来到美股开盘后一小段时间内大饼以太急速上攻，但盘中就开始震荡整理了。我的理解是cpi好所以币也往上冲一把，但ftx事件影响还在。虽然昨晚上SBF发了一篇小作文当时也是提振信心、但从之后的各种消息来看明显问题还在持续发
Nov 10, 2022 • 4 tweets • 1 min read
FTX的暴雷成定局，后面就看怎么收尾了，是能找到白衣骑士还是走向破产、无论哪种结局对加密世界都是一个沉重打击，但是局势应该还没完全发酵也没走完。说说后续的影响：
1、造成了加密世界的极大的信任危机，一个在之前市场动荡充当白衣骑士的角色公认的最顶级交易所最后发现自己也是千苍百孔，挪用用 户资产带来巨大窟窿这个绝对是行业信任产生极大的影响，带来的恐慌应该是远超以往任何时刻。
2、交易对手风险。FTX和alameda的上下游，他们质押借贷的对象。金融市场上关系千丝万缕、当年雷曼破产为什么影响巨大就是因为他交易对手遍布整个华尔街以及欧美金融圈，大量的关联方被迫清算抛售手里的资产。
Nov 7, 2022 • 5 tweets • 1 min read
今天都在围观CZ大战SBF，我也吃了不少瓜，但其实有个疑惑？上个周市场开始流传alameda的资产负债表有问题，但是那个是到6月份的财务报表，都过去三四个月为啥才被爆出来呢？
1、回顾过去几个月的新闻有几个点连起来看
1）4月份马斯克提议收购推特，但是七八月份因为推特数据作假问题反悔，但到9月重新 开始谈判进入十月很快就达成协
议推进的非常快。
2）再回看之前的一个新闻，SBF曾提议出资百亿美金参与马斯克收购推特，但老马对此不感兴趣。最后老马接受了币安的出资。
3）马斯克今年很明显倒向了共和党，公开宣称未来投票给共和党，多次嘲讽拜登，当然共和党内他更支持德桑蒂斯（佛罗里达州州长， Image
Oct 31, 2022 • 6 tweets • 1 min read
看到很多关于香港今天发布虚拟资产政策的讨论，说说个人理解：
1、之前很多人因为bitmex、ftx等从香港撤离而心痛，认为香港动作晚了。其实之前crypto公司项目撤离并不是因为香港之前监管政策，而是19年香港动乱之后国安法出台，导致大量的资金因为担心政治环境收紧地缘博弈加剧而撤离。crypto撤离只是 这批大量资金撤离的一部分而已。新加坡则是这波资金从香港撤离的受益地。
2、也看到有扒出黑哥之前说到中国可能重新开放对加密资产的支持。这是想多了，区块链是个好技术web3也是个好行业。但要深刻理解中国禁止加密资产交易、发行以及挖矿等一些列业务并不是从产业的角度来看的，而是资本管制的角度。
Oct 28, 2022 • 10 tweets • 1 min read
这两天的市场有个感受就是：加央行和欧央行的加息增强了放缓预期、三季度老美GDP撑住了美元指数、财报严重拖累美股特别是纳指、大饼做跟随。当然首先要明确这三者都是相互勾连在一起，并不都是单一逻辑。
1、昨晚上欧央行加息75个基点如市场预期，但是利率声明中没有提到缩表措施，也放弃对12月份紧缩 幅度的指引。
也开始学习美联储依赖后续数据，明显有一丝鸽意。再加上前一天加拿大央行意外加息50个基点率先开始放缓。让市场对此美联储未来预期放缓，所以昨晚上两年和十年期美债收益率都大幅下跌，核心就在两年期美债都是跟着终点利率预期走的，预期放缓那么终点利率预期也跟着下移。
2、而且昨晚美
Oct 27, 2022 • 7 tweets • 1 min read
说说一个诡异现象：美元指数、美债收益率、美股同步下跌。从上周五晚上美股盘前华尔街日报的文章披露美联储内部分歧，暗示12月份加息幅度缩减的可能性。到周二晚上美股连续三天涨，说说个人理解：
1，周五到周二市场核心逻辑：1）放缓预期推动，2）再叠加英国新首相上台之前因为减税带来的英国国债冲击 影响被消除。之前聊到本
周开始科技巨头的财报以及之后零售消费巨头的财报对市场的影响可能很大。
2、周二盘后微软谷歌财报不及预期，盘后都跌了六七个点。昨天下午跟朋友聊时说周三美股的走开始要再叠加财报逻辑了，当下的市场投资人很挑剔在顺风期大家容忍度很高逆风期时就吹毛求疵，周三晚美股走势
Oct 25, 2022 • 7 tweets • 1 min read
昨晚的美股受中概雪崩的影响的开盘大跌，但上周五晚上nick timiraos的文章让市场产生了对美联储12月放缓的预期，昨天这种预期还是在持续。同时开盘后公布的10月份制造业PMI、服务业PMI以及综合PMI均低于预期和前值，还都低于50的荣枯线以下，经济的坏消息就是市场的好消息，经济在萎缩的情况下对未来 Image 放缓得预期进一步加强了。当然英国前财政大臣、新首相的上台让市场对英国的信心又增添了几分。昨天跟朋友聊到，上周五nick的文章让市场产生对未来加息放缓的预期、是个好消息提振市场的信心，但是这种预期还需要未来两次数据（10月和11月份非农及通胀）的逐一确认才好，因为数据才是决定美联储紧缩走势
Oct 22, 2022 • 11 tweets • 1 min read
昨晚市场的拐点就是nick timiraos的这篇文章发出来，一下子扭转了市场的情绪和预期。说说个人理解
1、文章最重要的部分就是说到美联储内部的分歧：在三次75个基点加息之后，以哈克为代表认为放松加息的前提是要看到通胀实质下降的证据。而美联储副主席布雷纳德则代表另一种声音，需要考虑到全球加息环 境下的溢出影响，暗示美联储可能谨慎行动。所以在11月确定加息75个基点的情况下，12月份会不会减缓加息幅度变成单次加息50个基点。
2、这个声音极大地缓解了市场的恐慌情绪。之前也聊到本周没有特备重磅的数据公布，那么市场呈现出来的就是逆风期里最本真的状态。在9月份核心cpi创新高，本周英国和加拿
Oct 20, 2022 • 8 tweets • 1 min read
本周其实没有特别重磅的数据出来，而且关注也点都很碎，那么市场呈现出来的就是这个环境下最正常的形态。先看昨天影响市场的几个点：
1、英国和加拿大的cpi高于预期，特别是加拿大跟美国很近自己能源也很充足，而且加央行的加息收缩远早于美联储，本来之前加拿大cpi已经下降，昨天公布数据跟美国一样核 心cpi又抬头了。这对市场来说，无疑又抬升了通胀预期，进而提升了终点利率的预期。再加上有经济学家，前财政部官员不断出来讲话，觉得利率可以提到更高。所以到昨晚美股盘前，美元指数，美债收益率都在抬头。欧盟的CPI数据也继续保持在高位、加息预期提升但是经济基本面更差，欧元很难走强。
2、昨晚
Oct 12, 2022 • 4 tweets • 1 min read
其实也好理解，我觉得原因有几个。1、相比股市的大幅回落对中产人群影响，通胀恶化物价走高对普通人群影响更大、生活成本大大提高了。美国人拥有股票的群体确实不小、但是中低收入人群更大，而且很多人都是养老金401k去买的股票短期涨跌影响不大。但一年内物价涨额百分之几十影响大了去。
2、但是短期 内通胀有很难快速下去、为了缓解民众的生活压力、不得不给一些补贴。例如美国大部分州在二季度都发了几百到上千美金不等的能源补贴。而通胀法案里减免学生贷款，一方面也是为了补贴通胀恶化带来的生活压力。另一方面则是为了中期选举的选票，每每当了选举年执政党总会用各种手段给民众发福利、可以算
Oct 12, 2022 • 11 tweets • 2 min read
9月底道指、标普相继创了年内新低，纳指在周一晚上也创年内新低。大饼则一直在1万8多到2万出头之前窄幅震荡。看到很多人说大饼很硬，要跟美股脱钩要走独立行情。说说个人理解：
1、回头去看大饼近期想对美股强势的原因是什么。其实不是强势而是相对抗跌。原因在于6月中美股创下年内前低在于创四十年记 鲁的cpi数据和三十年最大幅度的单次加息。而且大饼以太的年内低点则除了上面两波冲击外还多了一波币圈史无前例的去杠杆暴雷行情，三波冲击把大饼冲到了17600、以太冲到了880。
2、所以大饼以太是比美股多了一波大冲击的，而且币市还没有股市各种熔断机制就相当于直接肉身硬着陆，在那个位置上能稳住
Sep 26, 2022 • 13 tweets • 2 min read
最近一周多纳指又跌了快5个点快摸到年内的前低，而大饼在1万9上下震荡，明显有点不想跟美股的意思。再往回看，8月中的高点下来大饼跌了29%，纳指跌了19%，虽然币跌的还是多不多明显不像之前大饼是两三倍杠杆纳指的说法。但是盘面走的又很纠结、看着有点起色稍微格局一下可能很快又会迎来一个下杀。 为什么会这样？说说我的理解
1、8月底的时候跟朋友聊说大饼短期创新低概率不大。因为17760这价格当时是创纪录的通胀叠加40年来最大幅度单次加息再叠加一次超级规模的去杠杆共同驱动的。短期很难看到有比这这些冲击更大的。除非未来再有啥黑天鹅：如俄乌核冲突、东亚、通胀再度反复创新高。大概率就是磨
Sep 18, 2022 • 12 tweets • 2 min read
说说本周的议息会议。21-22号美联储FOMC会议召开，周四凌晨两点公布本次利率决议，估计又是个万众瞩目的时刻。说说个人看法：
1、13号晚上8月份cpi公布，相比低于前值高于预期的cpi数据，这次高于前值和预期并且到了3月以来次高核心cpi成了最大风险点，真正让市场认识到服务类通胀的高粘性。也使得市 场开始预期9月会不会加100个基点。个人认为大概率还是会加75个基点，一方面现在利率已经加上来了不像前几个月美联储属于严重滞后需要快速追赶现在多加25个基点意义不大。再一个上周五公布消费者一年期通胀预期下降到4.6%，五到十年期通胀预期下降到2.8%。联系三个月下滑，通胀预期是美联储密切关注的
Sep 17, 2022 • 4 tweets • 1 min read
联邦快递周四盘后突然取消整个2023年的财务指引令市场措手不及，还说亚洲疲软和欧洲挑战并马上开启关闭门店和冻结招聘等「激进削减成本」的措施。周四盘后就跌了-15%，周五晚上开盘继续跌。还带动了整个物流股票集体下挫、亚马逊也未能幸免。这也是昨晚美股开盘低开低走的缘故，除了cpi引发的 悲观情绪外，联邦快递取消财务指引这个异常举动重锤市场信心。一般来说业绩差也会有差的指引，但不会取消那只能说明公司高层对于未来业绩走向完全没有预期和前瞻，有点美联储走一步看一步的意思。这对市场来说就是巨大不确定性，另外一方面也引发了市场对于经济基本面已经变差的深度担忧。所幸，昨晚