1/13
נאייקס (א.ע) היא חברה שהייתי בטוח שהיא עוד בלוף של גל ההנפקות של 2021 ויאלצו מזמן לגייס מחדש הון בשוק במחירים נמוכים. בינתיים נראה שהמודל העסקי עובד יופי ואני בדרך לאכול את הכובע.

אני עוד לומד ומנסה להבין את החברה אבל כבר מוסיף אותה לרשמית מעקב ואשמח לקנות אותה במחיר הנכון (אילו רק הייתי יודע מה המחיר הנכון).
$NYAX 2/13
קצת רקע:
נאייקס היא החברה מאחורי המסופי תשלום ״ללא מגע אדם״ שיש למשל במכונות שתייה.

לחברה 3 מקורות הכנסה מרכזיים:
1. הכנסה חד פעמית ממכירת יחידת הקצה ללקוח.
2. הכנסות משירותים – תשלום חודשי קבוע עבור כל מסוף פעיל.
3. שירותי סליקה – נאייקס מתקשרת עם גופים סולקים בעולם ומקבלת הכנסה בגין כל עסקה ומתחלקת בה עם הגוף הסולק.

#תיק_וירטואלי #נתנאל

נתנאל היא החברה הראשונה בתיק הוירטואלי שמדווחת על תוצאות הרבעון השני 2023 - והדו"ח חותם רבעון מעולה בעיניי.
מיני שרשור עם כמה נקודות מעניינות לדעתי מהדוח.

ריכוז ההודעות המעניינות שהיו בעבר בציטוט
🧵

https://twitter.com/rafabieren/status/1654007152548118532

הפעילות של נתנאל בתחום ההתחדשות העירונית קצת עובר מתחת לרדאר אבל מתפתחים שם יפה.
- 4 פרויקטים (קטנים) כבר אחרי היתר וצפויים להתחיל ביצוע ב2-4 רבעונים הקרובים.
- כל רבעון מתווספים פרויקטים חדשים, לרוב פרויקטים גדולים עם יחס בינוי לפינוי גבוה.
- קצב ההתקדמות וההחתמות משביע רצון
⬇️

#תיק_וירטואלי #כנפיים

מודל מעודכן לכנפיים לפי דוח Q1 23 ומסקנות מרכזיות מהדוח 📊📑

אמל"ק: הפער בין השווי ה"הוגן" כפי שאני רואה אותו למחיר בשוק הצטמצם, אבל אני דווקא אופטימי יותר מאשר הייתי בתחילת השנה.
הסבר בשרשור 🧵

מוזמנים להציץ לפני כן ב2 השרשורים הקודמים (מתויג)
⬇️

https://twitter.com/rafabieren/status/1645073306117107714

גלובל ליסינג:
בQ1 הושלמו עסקאות חכירה של 2 מטוסי איירבוס 320-200, לAvion Express Malta ונכנסו לתוקף ב1 באפריל.
כתוצאה מכך ההפסד יירגע.

בנוסף, הצבר של TUS נראה מעולה ותהיה שם בשני הרבעונים הקרובים (בדגש על Q3) מליוני דולרים רווח

חשוב לשים לב שהתוצאות עונתיות מאוד.
⬇️

#תיק_וירטואלי #מלרן

אז אחרי שטיפה נרגענו מהטירוף של אתמול ושל שלשום 🏆 ועם מבול הדוחות בתקופה הזו של הרבעון, הנה כמה נקודות מרכזיות מהדוח של מלרן.

אין חשיבות לסדר, אני כותב לפי הסדר שאני קורא.
תובנות ומסקנות בסוף.

יצא קצת ארוך אבל די מקיף את הכל לדעתי
⬇️

https://twitter.com/rafabieren/status/1661039951301992449

סתם אנקדוטה
הציוץ הראשון שלי בטוויטר היה הציוץ הזה 👇🏽 על הרכישה של לוגאנו.
כבר אז כתבתי בטלגרם שאני לא אוהב את הרכישה ועדיף שיתרכזו בעסק הליבה (לצערי כבר אין לי את ההודעה הזו) ומכרתי את האחזקה שם באותו היום.
לא היה לי מושג אז עד כמה זה יהיה משמעותי
⬇️

https://twitter.com/rafabieren/status/1407612888173486081?s=20

#תיק_וירטואלי

החברה הבאה מהתיק הוירטואלי שאכתוב על הדוח שלה היא כנפיים.
כבר כתבתי עליה בעבר (בציוץ המצורף), מי שלא קרא אני ממליץ לקרוא לפני הפוסט הזה.
אבל היה דוח מעניין ולכן אוסיף בקצרה כמה נקודות על הפוסט המקורי.
🧵

1/8

https://twitter.com/rafabieren/status/1615276970174029826

2
נתחיל עם האחזקות הציבוריות:
אל על: פרסמה דוח מעולה וחזרה סוף סוף לרווח ולמספרים של 2019.
בעל השליטה חייב לרכוש 5% מהמניות בהצעת רכש מיוחדת כדי לעלות מעל 45% אחזקה ולכן ממשיך להעלות את מחיר הצעת הרכש שלו שוב ושוב, בינתיים זו ההצעה השלישית וה2 הקודמות לא התקבלו.

1/13
מדי פעם אפרסם סקירה על אחת החברות בתיק הוירטואלי.

והיום, סקירה על החברה כנראה הכי פחות "מתאימה" לתיק - כנפיים אחזקות.
אני יודע שהרבה לא יסכימו, זאת חברה שאוהבים לשנוא (בצדק), מוזמנים להעיר
🧵

*הערה: המספרים נכונים להיום אבל המניה עלתה 13% מאז שנכנסה לתיק ונסחרה ב122מ' שח

https://twitter.com/rafabieren/status/1610159511318175744

2
כנפיים היא חברת אחזקות בתחום התעופה.
אחזקות החברה:
- אלעל (11.7 מיליון מניות שהן 6.87% מהחברה + 70 מיליון אופציות) - חברה ציבורית.
- בעלת שליטה בגלובל כנפיים (67%) - חברה ציבורית.
- בעלות מלאה על כנפי תחזוקה.
- אחזקה של 50% בחברת QAS.

1/14
כמו שהבטחתי, הנה התיק הוירטואלי.

בשרשור כמה מילים ממש בקצרה על כל חברה, לסקירה מורחבת יותר מוזמנים לראות בטלגרם (קישור בסוף).
🧵

https://twitter.com/rafabieren/status/1609965270788980739

2
אקסל - שווי שוק ב1.1: 137מ' ש"ח. 18% מהתיק
עוסקת ב2 תחומים עיקריים ועוד כמה פעילויות קטנות: 1. ציוד תקשורת. 2. אינטגרציית סייבר.

צומחת 80-100% בשנה (אורגני + M&A) ונסחרת במכפיל EBITDA חד ספרתי.
בנוסף לאקסל אין חוב ויש לה כ30מ' ש"ח פנויים לבצע רכישה.

מחר אפרסם את הרכב התיק הוירטואלי.

איך זה יעבוד?
כל תחילת רבעון אפרסם את התיק עם סיכום קצר של הרבעון בכל אחת מהחברות בתיק וסקירה של השינויים בפוזיציות ובאלוקציות.
סיקור מתומצת מאוד פה וקצת יותר נרחב בטלגרם.

בנוסף מפעם לפעם אפרסם סקירה יותר מעמיקה על אחת החברות בתיק
>> המטרה היא לא למצוא את החברות שיעשו את התשואה הגבוהה ביותר ברבעון הקרוב או בשנה הקרובה, אלא לבנות תיק מאוזן שייתן תשואה טובה לטווח ארוך תוך שמירה על דאונסייד נאות בלי הרפתקאות בסיכון גבוה.
>>

1/17
המושג "חפיר" הוא מושג חשוב מאוד בעולם ההשקעות, אבל משיחות עם כמה משקיעים (לא רק משקיעים מתחילים) אני מרגיש שהוא לא מספיק מובן לכולם.
שרשור על מהו חפיר ועל סוגי החפיר הקיימים.
🧵 2
מהו חפיר?
הגדרה מאתר "המכלול": "חפיר הוא תעלה שמטרתה להגן על טירה... ושאר ביצורים. החפיר מיועד למנוע את הגישה אל החומה בפני כלי מצור הנדרשים להיצמד אליה, דוגמת איל ניגוח. בנוסף, ובפרט כשהוא מלא מים, נועד החפיר להקשות על ניסיונות של חפירת מנהרות מתחת לחומה במטרה לגרום לקריסתה."

1/9 כמו שכתבתי לא פעם, אחד הנושאים המרתקים בעיניי בהקשר של שוק ההון הוא החיבור בין הפסיכולוגיה האנושית להשקעות 🧠
הרבה זמן לא יצא לי לכתוב על זה (בכל זאת תקופת מבחנים קשוחה), אז הנה שרשור קצר (9/9) על עייפות ההחלטה (Decision Fatigue) 🧵 2/9 בשנת 2011 חוקרים ישראלים מאוניברסיטאות קולומביה ובן גוריון ביצעו מעקב אחרי החלטות של וועדות השחרורים בדיונים שונים הקשורים בבקשות לשחרור על תנאי ב4 בתי כלא בישראל במשך כ10 חודשים, במטרה לבחון מה הגורמים המרכזיים שמשפיעים על ההחלטה (קישור למחקר המלא בסוף השרשור).

כתבתי בעבר על הסדר שבו אני מאמין (בהשראת @GSpier) שנכון לאסוף מידע על חברה להשקעה.
כתבתי שם שהמקור הראשון והכי אמין זה הדוח השנתי של החברה.
עברתי אתמול על כל הדוחות של #גיבוי בשנתיים האחרונות ומסתבר שאני צריך לעדכן את אופן איסוף המידע שלי, או לכל הפחות את המשקל של כל מקור מידע
>>

https://twitter.com/rafabieren/status/1467372167801225220

ניקח דוגמא אחת:
אחד הנתונים המשמעותיים שהסתמכתי עליו הוא טבלת החובות בפיגור שמופיעה רק בדוח השנתי, בגיבוי הנתון הזה הוא מהנמוכים בענף עם כ0.5% מתיק האשראי שנמצא בפיגור, רק לשם ההשוואה ביונט הנתון הזה הוא הגבוהה בענף בפער ולכן התרחקתי מיונט כמו מאש.
>>>

כשביקשתי בפעם הראשונה מההורים שלי לפתוח בשבילי חשבון באינטראקטיב ברוקרס על שמם (משום מה לא נותנים לילד מתחת לגיל 18 לפתוח חשבון 😅) ראיתי את החשש בעיניים שלהם.
קשה להאשים אותם, הם ראו אנשים מסביבם מפסידים את התחתונים בהתפוצצות בועת הדוט.קום ב2000 ואז שוב במשבר הסאב פריים ב2008
>> מבחינתם שוק ההון היה קזינו, אולי תזכה בכמה סיבובים ברולטה, אבל בסופו של דבר תצא בכיסים ריקים.
היום לשמחתי הגישה שלהם קצת אחרת, ואת אחי הקטן הם מעודדים לקרוא וללמוד על השקעות, אבל יש דור שלם שחרד מהבורסה ורץ לקנות נדל"ן בכל מחיר כי "נדל"ן תמיד עולה" אבל מניות זה מסוכן.
>>

1/15 שרשור הקצאת הון #2 - דיבידנדים.
אחרי שדיברנו בשרשור המקורי על הקצאת הון ולמה היא חשובה, כעת נדבר על האפשרות הראשונה לשימוש במזומן - דיבידנד.
מתחילים 🧵🧵

https://twitter.com/rafabieren/status/1521020980046569472

2/15 יתרונות:
1. דיבידנדים זה כסף שנכנס כמזומן ישירות לחשבון שיכול לשמש כתזרים שוטף בדומה למשל לדירה להשקעה שמניבה תשואת שכירות. אמנם הדיבידנדים לרוב לא יציבים כמו דמי שכירות אבל אם תבנו תיק מפוזר של מניות דיבידנד סביר שתצליחו לייצר תזרים מספיק יציב שאפשר להסתמך עליו.

1/10 בואו נדבר קצת על הקצאת הון:
מטרת העל של מנכ"ל בחברה ציבורית היא להשיא ערך לבעלי המניות. הדרך לעשות זאת היא ע"י 2 משימות עיקריות: 1. להביא את החברה ליעילות תפעולית מקסימלית. 2. לנהל את המזומן של החברה.
🧵
>> 2/10 רוב הלימוד הפורמלי של ניהול בעולם מתמקד בפן התפעולי של החברה (1), אך מסתבר שכדי להגיע לתוצאות יוצאות דופן צריך להתמקד ולהקצות את הפוקוס והמשאבים דווקא בהקצאת ההון (2), בעוד שבצד התפעול ניתן להאציל סמכויות לדרג הנהלה זוטר יותר.
>>

1/15 בשרשור הקודם על אפקט הבעלות (כן לא יודע מה חשבתי לעצמי שבחרתי אז את התמונה הזו, זרמו) הבטחתי שרשור על שנאת ההפסד. מפה לשם עברו כבר 8 חודשים מאז.
אז הנה שרשור על שנאת ההפסד, ממה צריך להיזהר ואיך אפשר לרתום אותה לטובתנו
מתחילים

https://twitter.com/rafabieren/status/1420973776125272066?s=20&t=-lpf1SPrbZX50xc9vzoqsw

2/15 שנאת ההפסד (באנגלית: Loss Aversion Bias) בכלכלה ההתנהגותית מתייחסת לתופעה שבה אובדן אמיתי או פוטנציאלי נתפס בעיני אנשים כחמורים יותר מבחינה פסיכולוגית או רגשית מאשר רווח שווה ערך.
מחקרים טוענים כי מהבחינה הפסיכולוגית, עוצמתם של הפסדים כפולה מזו של רווחים.

1/9
#המלצת_קריאה חינוכו של משקיע מאת @GSpier הוא אחד מספרי ההשקעות הטובים שקראתי. הספר לא עוסק באיך להשקיע אלא מתאר את המסע שעבר גיא שפיר מבנקאי השקעות למנהל קרן גידור מהמוצלחות בעולם, וכולל תובנות וטעויות שעשה לאורך הדרך וניתן ללמוד מהן.
הנה כמה נקודות מרכזיות שאני לוקח מהספר: 2/9
1. אתה חייב להיות הגרסה הטובה ביותר של עצמך. אני לא צריך לשאוף להיות וורן באפט או גיא שפיר אלא אני צריך להיות הגרסה המוצלחת ביותר של רפאל שיכולה להיות. הסיבה היא שיש לי סט תכונות ואישיות אחרים מהם וממילא כדאי ללכת על החוזקות שלי במקום לנסות להיות משהו שלא מתאים לאישיות שלי.

1/8 לאחרונה אני נחשף שוב ושוב לפער אדיר בין ציפיות של משקיעים, בעיקר חדשים, לבין המציאות בפועל. והפער הזה עלול להוביל להפסדים ולתסכול רב.

משום מה משקיעים מצפים להקדיש 3-4 שעות בשבוע ותוך כמה חודשים להצליח להכות את המדד ולעשות תשואות גבוהות מעל הממוצע.
אבל בחיים זה לא עובד ככה
-> 2/8 בשום תעשייה בעולם אתה לא מצפה שג'וניור בלי ניסיון ובלי השקעה מאוד משמעותית של משאבים וזמן פתאום ייתן ביצועים מעל הממוצע, וזה לא משנה כמה כישרון יש לו.
אם אני אתחיל לשחק כדורגל כל יום שעה אחרי העבודה אני כנראה לא אגיע תוך שנה לפריימר ליג (או לליגה הספרדית, כל אחד וטעמו)
-->

1/9 אחד הנושאים הפחות מדוברים בעולם ההשקעות, לא בצדק לטעמי, הוא ניהול של תהליך איסוף המידע לקראת השקעה על פי הסדר הנכון.
הטיית העיגון (👇🏽) גורמת לזה שהרעיון הראשון שנכנס למוחנו הוא בדרך כלל גם הרעיון שנשאר, לכן חשוב מאוד להקפיד על הסדר שבו אני אוסף מידע ובוחן רעיונות להשקעה.
-->

https://twitter.com/rafabieren/status/1419209399319531520

2/9 תמיד אעדיף להתחיל במקורות הפחות מוטים והפחות ניתנים למניפולציות, שהם הדו"ח השנתי האחרון של החברה ואז הדוחות הרבעוניים והדו"חות השנתיים של השנים האחרונות, אף חברה לא רוצה לחטוף תביעה ולכן לרוב כל המידע מופיע שם.
-->

אחד הנושאים שאותי באופן אישי הכי מעניין בעולם ההשקעות הוא התחום הפסיכולוגי.
אפשר לדעת למצוא ולנתח חברות מעניינות ולהיות מדהים בחשבונאות אבל בלי להבין לעומק את הפסיכולוגיה של השוק ושל המשקיע עצמו יהיה מאוד קשה להצליח לאורך זמן.
-> אחת ההטיות הקוגנטיביות החשובות המוכרות ביותר היא הטיית העוגן (anchoring bias). הגדרה מוויקיפדיה: הַטָּיַית הָעִיגּוּן היא אחת מההטיות הקוגניטיביות שיוצרות אצל בני אדם דפוס התנהגותי שיטתי לא רציונלי בתפיסתם ובשיפוטם של דברים. ההטיה באה לידי ביטוי כאשר פרט מידע שקשור לקבלת ->