Thématique particulièrement en vogue sur Twitter depuis le début de l’année, le #trendfollowing peut-il être le fondement d’un système d’investissement profitable ? #Thread 🔽
1. Une grande partie de ce billet est soutenu par le livre "What works on Wall Street" de J. O'Shaughnessy qui étudie de nombreux facteurs pour conclure de leur utilité dans la sélection de titres. Ouvrage dont je vous recommande la lecture.
2. Dans une partie de cette étude complète, l'auteur étudie les titres par décile. Le premier décile correspond aux 10% des titres les plus performants sur une période donnée. Le dernier aux titres les moins performants.
Les périodes étudiées sont sur 6 et 12 mois.
3. La stratégie consiste à acheter les titres du premier décile (ayant le plus progressé) et ajuster le portefeuille aux fréquences citées ci-dessus.
Résultats :
✔ 6 mois : sur-performance des indices de +4.54%
✔ 12 mois : sur-performance des indices de +4.06%
4. Sur la stratégie inverse - achat des titres ayant la moins bonne performance - les résultats sont les suivants :
❌ 6 mois : sous-performance des indices de -4.56%
❌ 12 mois : sous-performance des indices de -2.72%
5. Moralité : les titres ayant une tendance haussière continuent à gagner davantage et les perdant à sous-performer. Le momentum maximise vos probabilités de gain sur les marchés.
6. Ne perdez pas de vue que cette étude est réalisée sur une longue période et que cette inefficience ne sera pas marquée en tout temps.
De nombreuses études démontrent que retraiter le momentum par des éléments d'analyse fondamentale optimise les performances.
7. À titre personnel, j’estime que l’alliage de plusieurs approches peuvent conduire à de bonnes performances. Leur utilisation est complémentaire : utiliser une seule stratégie ne me semble pas pertinent - sur longues périodes -.
8. Un aperçu de stratégies parmi d'autres.
"Petites capitalisations, EV/EBITDA, décile 1" signifie que l'on achète les sociétés ayant le ratio de valorisation EV/EBITDA le plus faible (décile 1) parmi les petites capitalisations avec ajustement du portefeuille chaque année.
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