Özsermaye karlılığının yüksek olması akıllı yatırım için yeterli midir?
Neden özsermaye karlılığı yüksek diye şirketleri baştacı ederken F/DD değerleme çarpanına bakmıyoruz ki?
Bunu bir örnekle anlatmak daha açıklayıcı olacak;
Şirketin hisse başına defter değerinin (DD) 100 TL olduğunu, %13 özsermaye karlılığına (ROE) sahip olduğunu ve karının da %40’ını aynı sene içinde nakit #temettü olarak dağıttığını kalan yarısının şirkette kaldığını varsayalım. (oranlar #bist100 için son 20 yılın ortalamasıdır)
Şirket hisse başına 13 TL net kar elde edecek, bunun 5,2 TL’sini temettü olarak aynı yıl yatırımcıya versin.
Yılsonu defter değeri 107,8 TL
👉büyüme %= ROE x kazancın şirkette kalan kısmı
=> 13% x 60% = %7,8
Temettü oranı düştükçe büyüme oranı artar, farkettiniz değil mi?
Piyasa fiyatı (F) = DD, yani F/DD=1 ise 👇
yatırımcının maliyeti 100 TL
1 yıl sonra F/DD çarpanı hala 1 ise piyasa fiyatı 107,8 TL demektir.
Yatırımcı hisseyi sattığında temettü ile birlikte eline 113 TL geçer.
Getiri=%13=ROE
F > DD, örn. F/DD=1,5 ise 👇
yatırımcının maliyeti 150 TL
1 yıl sonra F/DD çarpanı hala 1,5 ise piyasa fiyatı 161,7 TL demektir.
Yatırımcı hisseyi sattığında temettü ile birlikte eline 166,9 TL geçer.
Getiri=%11,3 < ROE
Eğer F/DD bir yıl içinde 1,5'ten 1'e gerilerse 👇
F yıl sonunda DD'e eşit olacak yani 107,8 TL
Yatırımcı hisseyi sattığında temettü ile birlikte eline sadece 113 TL geçer.
Yani %25 kaybeder, çünkü primli aldığı hisse defter değerine geriledi.
F < DD, örn. F/DD=0,8 ise 👇
yatırımcının maliyeti 80 TL
1 yıl sonra F/DD çarpanı hala 0,8 ise piyasa fiyatı 86,2 TL demektir.
Yatırımcı hisseyi sattığında temettü ile birlikte eline 91,4 TL geçer.
Getiri=%14,3 > ROE
Eğer F/DD bir yıl içinde 0,8'den 1'e yükselirse 👇
F yıl sonunda DD'e eşit olacak yani 107,8 TL
Yatırımcı hisseyi sattığında temettü ile birlikte eline 113 TL geçer.
Yani %41 kazanmış olur, çünkü iskontolu aldığı hisse defter değerine ulaştı.
Sonuç olarak👉sürdürülebilir yüksek özsermaye karlılığı olan şirketleri mümkün olduğu kadar düşük defter değeri çarpanından almak en akıllıca olanı.
Son dönemde #BİST100 şirketlerinin F/DD çarpanları ortalaması 0,9 ile tarihinin en düşük seviyelerinde.
Share this Scrolly Tale with your friends.
A Scrolly Tale is a new way to read Twitter threads with a more visually immersive experience.
Discover more beautiful Scrolly Tales like this.