Você já imaginou perder mais de 99% de um investimento?
E olha que não tô nem falando de criptomoeda ou de derivativos.
Eu tô falando de um Fundo de Investimento em Participações (FIP)!
Vou te contar a história do Cotista do Fundo Abandonado 🧶
Se você acompanhou os noticiários de FIIs nas últimas semanas, sabe que o Pátria comprou a VBI Real Estate.
O que você talvez não saiba, é que essa compra é uma forma do Pátria dar um “reset” na sua área de Real Estate que viveu momentos conturbados.
Tudo começou no início da década passada, quando o Pátria lançou o “Pátria Special Opportunities I”.
A grande tese desse FIP era o investimento na Tenco, uma desenvolvedora e operadora de Shoppings que seria a plataforma para uma expansão nacional no setor.
A Tenco possui uma rede de 13 centros comerciais em cidades de até 250 mil habitantes.
Em 2012, quando o FIP foi criado, o diferencial da Tenco era ser o “primeiro shopping” a chegar em cidades pequenas.
No começo, a coisa parecia ir bem…
Os relatórios do Pátria apontavam resultados sólidos e até 2016, a cota se valorizava em linha com o CDI.
A Tecno até patrocinou um time de futebol em 2015, o Atlético-MG. 🤡
Foi em 2016 que o jogo virou…
O cenário da expansão do consumo na economia não se confirmou e o crescimento da geração de caixa da Tenco aconteceu de forma MUITO lenta.
Além disso, a empresa não conseguiu acessar dinheiro barato e o perfil da dívida foi de mau a pior.
O problema é que o Pátria nunca avisou pros cotistas que a Tenco passava por dificuldades.
O elefante na sala começou a aparecer só em 2020, quando o Pátria trocou a empresa que avaliava os shoppings.
A nova avaliadora, logo de cara, já derrubou o valor dos ativos em 38%.
Mesmo com a Tenco na corda bamba, o Pátria ainda tava negociando com os bancos credores a dívida que já somava R$ 1,1 bilhão.
Afinal, tinha uma perspectiva de lucro ali!
Mas aí…
Mas aí veio a crise do covid e os shoppings tiveram que fechar as portas.
Além do endividamento astronômico, não havia mais geração de caixa, o que fez os bancos saírem da mesa de negociações.
Na metade de 2020, já no meio da pandemia, foi realizada uma nova avaliação desse FIP.
E é aqui que vem a pedrada!
Foi depois dela que os cotistas descobriram que haviam perdido 99,7% do capital investido.
A cota do fundo, que começou valendo R$ 1.000, e chegou a bater R$ 1.500, tava valendo R$ 4,00
E a coisa piora!
Os investidores também descobriram que o buraco da Tenco era bem maior.
Desde 2016, as despesas financeiras aumentaram de forma bizarra. Entre 2012 e 2020, o prejuízo da Tenco somava R$ 500 milhões.
Só em 2020, o prejuízo foi de R$ 126 milhões.
Nesse cenário, o Pátria contratou uma consultoria, que deu duas opções para a Tenco:
- Capitalização, ou
- Recuperação judicial
A recuperação nunca esteve nos planos, porque seria o mesmo, para a gestora, que perder o investimento.
Então…
Então, o negócio era arrumar gente disposta a investir no negócio.
E aí a história fica mais bizarra.
Em 2020, o Pátria fez um “call extraordinário” com os cotistas do fundo para apresentar uma “nova” oportunidade de investimento: o FIP, “Special Opportunities II”.
Esse FIP investiria mais R$ 250 milhões na Tenco, com estimativa de retorno de 48% ao ano até 2024.
Na prática, essa chamada de capital disfarçada diluía em 95% o capital do cotista que não participasse.
Era como se o Pátria estivesse numa mesa de pôquer, perdesse todo o dinheiro e pedisse mais grana pra tentar recuperar as perdas.
Grande parte dos investidores não quis colocar mais dinheiro no negócio e a capitalização ficou em R$ 106 milhões.
Pelo menos, 70% do dinheiro captado foi do próprio Pátria e seus sócios, que também são cotistas do Special Opportunities I.
E a galera que não quis participar?
Os cotistas que perderam quase todo seu capital reclamam de negligência e falta de transparência por parte do Pátria.
Reclamam, inclusive, de nunca ter sido convocada assembleia para discutir o que acontecia na Tenco e nem a hipótese de recuperação judicial.
O fato é que, no último trimestre, a cota fechou em R$ 5,88, o que representa uma perda 99,4% do capital investido.
Sempre que estiver triste por perder dinheiro, pense “pelo menos não investi no Pátria Special Opportunities I”
TL;DR
1 . O Pátria abriu um FIP para investir na Tenco, operadora de shoppings.
2. A Tenco não conseguiu capital barato e o perfil da dívida consumiu o caixa;
3. Em 2020, com a pandemia e o fechamento dos shoppings, a cota do FIP caiu mais de 99% em relação ao valor inicial.
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Se essa thread bater 300 likes, eu faço outra contando sobre outro fundo polêmico do Pátria.
Essa história está mais detalhada no diário dessa semana:
diariodeomaha.substack.com/p/o-cotista-do…
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