1/x Har länge följt ett bolag i diabetessektorn (som gör sensorer, sändare och mjukvara för att mäta & reglera blodsockernivåer), men blivit än mer intresserad efter de senaste två rapporterna. $DXCM har länge legat i framkant vad gäller CGM (Continuous Glucose Monitoring), 
2/x alltså att mäta blodsocker kontinuerligt via en sensor på kroppen. Under tiden skickar sändaren datan till en smartklocka, mobil, old school hårdvaru-device (till höger i bild ovan, en sak som helt börjar dö ut pga smartphones) men även diabetespumpar.
3/x Det häftiga med att pumparna (alltså delen som doserar insulinet istället för en klassisk spruta, som du bär på kroppen) tar emot datan är nu att de kan använda AI och på så vis doserar insulinet själv. Pumptillverkaren $TNDM blev nyligen FDA-godkänd att använda tekniken.
4/x Tandem är inte först, utan jätten $MDT har ett slutet AI-system för sin egen CGM-mjukvara och deras egna pumpar. Men Tandem är alltså den andra tillverkaren som fått tillåtelse att använda tekniken (vad jag förstår), och vem har de som CGM-partner? Just det, Dexcom.
5/x Faktum är att en av grundarna till Dexcom var med och startade bolaget MiniMed innan Medtronic köpte upp dem, det är deras CGM-system idag. Detta var redan 2002 om jag inte minns fel, och Jake (CTO) började på Dexcom 2004. Här är en intervju med honom. open.spotify.com/episode/2edQW3…
6/x Dexcom har haft riktig monstertillväxt de senaste tio åren, och har etablerat sig som ett oerhört starkt varumärke i branschen. Marknadsföring är mkt viktigare än man tror i en så crowded sektor, för att inte tala om R&D för att hålla sig relevanta. Men se på bruttomarg. nu!
7/x Men under 2019 gick man faktiskt med vinst trots förluster första halvåret. Q4an var riktig dunder med vinst- och EBIT-marginal kring 20% (& FCF). Men nu guidar man för lite försiktigare tillväxt om ~20% 2020, så troligtvis kommer lönsamheten att hålla i sig alt. öka än mer.
8/x Bolaget spinner på bra i alla segment förutom det lilla hårdvarusegmentet jag nämnde ovan, en business som helt är på väg att fasas ut (probably sämre marginaler där också). Försäljningen sker dessutom till 75-80% i US idag, internationellt har mkt fin tillväxtpotential.
9/x Deras G6 (Generation 6) är deras blockbuster idag, som är kompatibel med bl.a 'uppstickarna' $PODD och $TNDM hårdvara. Fördelen med Dexcom framför Abbott och Medtronic (som också gör CGM) är att de är öppna för samarbeten istället för att ha ett eget slutet system.
10/x Deras nya G7 kommer vara extremt små (de jobbar dessutom redan på G8 enligt intervjun med Jake), se jämförelsen med G6 nedan. Medtronics är ganska stora, likaså Abbotts Libre som inte heller har samma funktionalitet (ingen AI t.ex). Denna känns som en riktig gamechanger.
11/x Och förutom accuracy där Dexcom ligger i topp, så har användarna av deras sensorer väldigt hög Time In Range (speciellt om man kör AI-läget via Tandem såklart, men alla har inte den lyxen). Det är alltså andelen tid man ligger i rätt spann (inte för hög, inte för låg).
12/x Jag vill minnas att Dexcom är ensamma med FDA-godkännande för att "slippa" ta stick i fingret också, vilket bl.a Medtronics användare måste göra x gånger per dag. Det är i nödfall man behöver göra det med G7 (även Libre från Abbott enligt bilden dock).
13/x Det är som ni ser en sanning med modifikation att man slipper sticka sig i fingret, då man ibland måste dubbelkolla. Men att de fått godkänt att användarna struntar i att dubbelkolla med en vanlig blodsockermätare säger en del om noggrannheten i mätningarna.
14/x Den adresserbara marknaden (eller TAM, om ni så vill) är givetvis enorm, diabetes växer tyvärr varje år. Nedan är alltså bara USA. Och Dexcom är en av fyra stora spelare inom CGM, och enligt många den främsta. De har en nästan techbolag-liknande approach till samarbeten.
15/x De slöt i januari avtal med det hypade, och Kinnevik-backade, health techbolaget $LVGO också, för att de ska få tillgång till Dexcoms data till sina algoritmer. Jag skrev en post om bolaget för några veckor sedan.
16/x Värderingen? Inte låg. Analytikerfavorit. Market cap 26.5busd eller EV/S ~12 på 2020e. Konsensus EPS ger ett P/E på ~95 för 2020 (från 265 ttm). Men givet deras historik av många nya samarbeten/integrationer plus eventuell marginalexpansion kan det nog gå fort ändå.
17/x Grafen skriker inte direkt köpläge heller, aktien har gått ruskigt starkt de senaste åren. Den har dubblat sig bara under sista 12mån. Men jag tog en liten bevakpost i fredags faktiskt, tycker bolaget känns väldigt lovande på sikt givet anledningarna ovan. 259 ägare på AVA.
