Thread by @JhoneSmith7

Переслали с утра любопытную аналитическую записку. Поскольку о какой бы то ни было конфиденциальности в ней не упоминалось - вкратце перескажу, естественно, с большими сокращениями. Речь идет об истинных проблемах мировой нефтедобычи, а не вот это вот все, что в телевизоре

Какова официальная публичная версия.
Саудиты и россияне спорят о цене и квотах, как только договорятся - объем добычи снизят, цены выровняют, рынок стабилизируется.
А теперь как есть на самом деле.

Ключевая проблема нефтедобычи сегодня - это отсутствие резерва емкостей хранения добываемой нефти. При относительно стабильном рынке свободные емкости, как наземные парки резервуаров, так и танкеры, сглаживали колебания потребления нефти, позволяя и зарабатывать (контанго)

При обвальном падении спроса, которое, на самом деле, началось не 6 апреля, когда саудиты и россияне поссорились, а с остановкой Китая на карантин, т.е. с середины января, емкости хранения интенсивно заполнялись, и к кризису марта оказались заполненными сверх обычного на 20-25%

Т.е. мировой рынок нефти в значительной части лишился буфера, резерва свободных емкостей, который позволял сглаживать как колебания темпов добычи, так и колебания темпов потребления.
И тут наступило 6 марта, переговоры ОПЕК+

Предложение саудитов о снижении 1,5 млн б/д, на самом деле были слишком оптимистичны, поскольку в тот момент еще никто до конца не понимал масштабов эпидемии в Европе и США и последующей за этим остановки экономик, тем более беззаботными были россияне

Россияне вообще явились на переговоры, заряженные великодержавным пафосом "нагнуть и отжать", поскольку они рассматривали сужение рынка исключительно в контексте возможности спровоцировать обвал сланцевой нефтедобычи США, никакого просчета вариантов никто не делал

Фактор уже почти двухмесячного угрожающего переполнения резервных емкостей хранения на переговорах практически не поднимался, все стороны все еще "жили" в привычной парадигме последних 4 лет и не оценили новых угроз

Поэтому предложение саудитов по снижению на 1,5 млн б/д российской стороной было оценено не технически, а исключительно политически - как попытка "за счет России" вытащить американских сланцевых нефтедобытчиков, отсюда - и демонстративный демарш

Так вот Это все была присказка, а теперь сказка.
Если еще зимой превышение нефтедобычи над спросом постепенно росло с 1,5 млн б/д до примерно 4-5 б/д, то в результате взрывных событий марта - торможения мировой экономики и конфликта СА-РФ, превышение добычи скакнуло под 20-25 млн

Цифра чудовищная, это 3-3,5 млн тонн/сутки, которые нужно куда-то сливать. Еще важно понимать, что сортов нефти - десятки, и лишь некоторые из ниг могут смешиваться при хранении, поэтому фактический резерв мощностей хранения нужно уменьшить на 10-15% с учетем этого фактора

К сегодняшнему дню все стороны (кроме сланцевиков США) открыли для себя бездну - еще два месяца такой работы, и закрывать скаважины прийдется всем безо всякой системы, кроме тех, кто работает по длинным контрактам, как Роснефть с Китаем

Отсутствие буферных емкостей означает, что спотовый рынок непосредственно с месторождений умрет - невозможно открывать/закрывать скважину каждый раз, когда ты продал/ не продал очередное количество

Следовательно, после заполнения хранилищ нужно консервировать большую часть скважин по всему миру и расторговывать запасы из хранилищь до момента, пока свободных емкостей будет столько, что позволит опять их использовать для безопасного буфера добычи

Это крайне болезненно для всех производителей, но в разной степени - для саудитов умеренно, для россиян - в разной степени по разным регионам, но по старым низкодебитным месторождениям - смертельно поскольку перезапустить их в последствии будет просто экономически нецелесообразно

Фактически, этот мартовский кризис поставил на грань гибели значительную часть нефтяной отрасли России, хотя это еще три недели назад никто не понимал.
А теперь - прогноз.

Сокращение на 10 млн б/д общей мировой добычи всего лишь вдвое замедлит скорость заполнения емкостей хранения, но проблему не решит, это всего лишь временная отсрочка, дающая дополнительную передышку в пару месяцев

Надежда производителей на то, что восстановление мировой экономики будет V-образным, т.е. таким же быстрым, как и падение в марте. В этом случае, несмотря на критичное переполнение емкостей хранения в мае, растущий спрос снимет критичный навес в 10-15 млн б/д и выровняет ситуацию

Но этот сценарий предполагает строгое исполнение сторонами квот снижения добычи, чего точно не будет, т.к. и РФ и некоторые члены ОПЕК никогда не придерживались договоренностей по снижению добычи.
Причина нарушения РФ ранних договоренностей все та же - техническая

РФ не может в большинстве случаев на низкодебитных скважинах позволить себе прекратить добычу из-за невозможности в будущем ее восстановления. Поэтому, поверить, что сейчас РФ выполнит квоту в 2 млн б/д снижения добычи - просто невозможно, этого точно не будет

Есть еще фактор финансовый. Из более чем 4,5 млн б/д экспорта российской нефти около 1,5 млн б/д поставляются в Китай в счет 25летнего контракта в счет оплаты кредита, т.е. "бесплатно". Если из оставшихся 3 млн б/д исключить 2 млн - то средства от экспорта нефти упадут втрое

Еще один важный фактор - американские сланцевики, которые не будут участвовать в соглашении. Следовательно, при выравнивании цены выше 40 дол/б, добыча сланцевой нефти в США вновь станет расти, что дополнительно дезорганизует рынок

Таким образом, будущее соглашение ОПЕК+ обречено на неудачу и его будущее всецело зависит от позиции СА в конце мая, когда выяснится, что РФ вновь не выполняет свои обязательства по сокращению добычи. Но теперь это будет совершенно новая ситуация.

К концу мая мировые емкости хранения будут заполнены более чем на 90%, и любой демарш СА в ответ на нарушения РФ своих обязательств приведет к фактической, физической остановке мировой нефтедобычи в значительной ее части.

Итог.
Ближайшее соглашение ОПЕК+, не создающее долгосрочную стратегию по выходу из мирового кризиса перепроизводства нефти, обречено на провал в краткосрочном периоде с возможным обрушением всей мировой отрасли нефтедобычи.

Решила еще немного от себя добавить.
Сценарий рассматривал лишь вариант V восстановления мировой экономики, затяжная депрессия не исследовалась.
Что будет, если депрессия продлится хотя бы до конца года.

Не могу представить, чтобы саудиты терпели нарушение РФ квоты 2 млн б/ снижения так долго, никакой Трамп не сможет их к этому принудить. Поэтому без существенного восстановления спроса повторный демарш саудитов, по моему мнению, запрограммирован

Но повторный демарш с лавинным увеличением добычи будет означать не только повторное обнуление (хорошее слово!) цен на нефть, но и окончательную заполняемость хранилищ - дальше см.выше, остановка отрасли, вымирание нефтедобычи, особенно в зоне вечной мерзлоты

Похоже, что короновирус - это такой горько-ироничный перст Божий, который просто наводит порядок на земле и наказывает грешников за их тяжкие прегрешения. Быковали, воровали, убивали? - вот вам кара, раз Америка сама ни на что сама не способна.