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Abro hilo. ¿Cuál es el problema de invertir en el petróleo a través de un ETF?

Aquí os muestro el USO (el ETF más famoso referenciado al crudo) y la cotización del subyacente (2009-2020)

Cómo veis, hay una diferencia bastante grande. ¿A qué se debe esto?
Primero que todo, la diferencia radica en que el ETF ha caído más que el precio del activo al que pretende imitar. Luego, es importante tener en cuenta que una subida/bajada del petróleo no necesariamente será replicada por nuestro ETF.
El petróleo cotiza mediante contratos de derivados (futuro financiero). Estos futuros tienen un vencimiento y cuando vencen el contrato para ese plazo se extingue y comienza un nuevo vencimiento. Puede haber diferencias de precios entre dos vencimientos diferentes.
En este sentido existen principalmente dos situaciones:

1. Contango

economipedia.com/definiciones/c…

2. Backwardation

economipedia.com/definiciones/b…

Os recomiendo leer las situaciones de contango y backwardation, muy importantes en este mercado.
De forma muy simplificada:

Si hay Contango -> El ETF sale perdiendo
Si hay Backwardation -> El ETF sale ganando

Claro que, a largo plazo, es importante la cantidad (spread entre vencimientos) y prolongación de cada uno de ellos.
Cuando hay contango (si el ETF no cubre esta situación y no siempre es efectivo hacerlo), el precio futuro > precio actual, de modo que al llegar a vencimiento, el ETF tiene que rolar el futuro y pagar un sobreprecio. Si esto se prolonga, puede ocurrir lo q hemos visto arriba.
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