Banco Central reduziu a Selic em 0,75 ponto percentual (p.p) para 3,0%.
Como o mercado esperava 0,5 p.p. (e foi pego de surpresa), alguns acham que o BC "exagerou".
Vale falar de juros reais ex-ante, política monetária nesse choque de oferta e porque "this time is different..."
Como o mercado esperava 0,5 p.p. (e foi pego de surpresa), alguns acham que o BC "exagerou".
Vale falar de juros reais ex-ante, política monetária nesse choque de oferta e porque "this time is different..."
"JUROS MAIS BAIXOS *NÃO* VÃO ESTIMULAR A ECONOMIA"
Nenhum BC do mundo tem essa pretensão hoje. Já sabemos que essa crise não tem origem no sistema financeiro.
Nesses casos - como em 2008 - juros menores dão liquidez aos mercados e atenuam a crise.
Agora, o objetivo é outro...
Nenhum BC do mundo tem essa pretensão hoje. Já sabemos que essa crise não tem origem no sistema financeiro.
Nesses casos - como em 2008 - juros menores dão liquidez aos mercados e atenuam a crise.
Agora, o objetivo é outro...
A ideia é possibilitar que as FAMÍLIAS E EMPRESAS - que sofreram um choque na renda - possam se endividar.
Aliás, crédito SIM É BOM e serve pra isso. Você empresta renda futura para consumir hoje.
Com isso, a estrutura produtiva se mantém para o t+1 (quando tudo voltar...)
Aliás, crédito SIM É BOM e serve pra isso. Você empresta renda futura para consumir hoje.
Com isso, a estrutura produtiva se mantém para o t+1 (quando tudo voltar...)
"ESSA QUEDA VAI INCLINAR A CURVA DE JUROS FUTUROS."
DEPENDE. Uma queda nos juros HOJE só gera aumento nos juros FUTURO se o mercado enxerga que o BC está sendo IRRESPONSÁVEL com a inflação.
Em 2012, quando a Selic atingiu a mínima histórica de 7,25% com Dilma, esse foi o caso.
DEPENDE. Uma queda nos juros HOJE só gera aumento nos juros FUTURO se o mercado enxerga que o BC está sendo IRRESPONSÁVEL com a inflação.
Em 2012, quando a Selic atingiu a mínima histórica de 7,25% com Dilma, esse foi o caso.
A Selic caiu pela caneta, já que a inflação estava acima da meta.
O resultado foi que a curva longa subiu, pois o mercado sabia que lá na frente a Selic precisaria aumentar.
E aumentou! Saiu de 7,25% (2013) para 14,25% (2015).
Hoje, a inflação está abaixo da meta de 4,0%.
O resultado foi que a curva longa subiu, pois o mercado sabia que lá na frente a Selic precisaria aumentar.
E aumentou! Saiu de 7,25% (2013) para 14,25% (2015).
Hoje, a inflação está abaixo da meta de 4,0%.
"ESSA POLÍTICA NÃO É MUITO EXPANSIONISTA?"
Vamos lembrar que o que define isso são os JUROS REAIS. Ou seja, os juros menos a inflação ESPERADA (EX-ANTE).
Como a expectativa de inflação caiu 0,8 ponto percentual em menos de 1 mês, isso abre mais espaço para uma queda maior.
Vamos lembrar que o que define isso são os JUROS REAIS. Ou seja, os juros menos a inflação ESPERADA (EX-ANTE).
Como a expectativa de inflação caiu 0,8 ponto percentual em menos de 1 mês, isso abre mais espaço para uma queda maior.
Basta olhar o focus.
"MAS AGORA O CÂMBIO VAI DISPARAR"
Verdade. Agora, o diferencial de juros brasileiro e americano diminuiu. Portanto, passa a ser mais interessante para alguns investir na dívida americana.
Alguns investidores saem do país e o dólar TENDE a subir.
De fato isso tende acontecer.
Verdade. Agora, o diferencial de juros brasileiro e americano diminuiu. Portanto, passa a ser mais interessante para alguns investir na dívida americana.
Alguns investidores saem do país e o dólar TENDE a subir.
De fato isso tende acontecer.
Tão ou mais importante do que o nível do câmbio é a volatilidade. Câmbio apreciando ou depreciando RAPIDAMENTE pega empresas desprevenidas.
Se ainda assim essa for a preocupação, há outros instrumentos - que não a taxa de juros - para reduzir essa volatilidade como leilões etc.
Se ainda assim essa for a preocupação, há outros instrumentos - que não a taxa de juros - para reduzir essa volatilidade como leilões etc.
Vamos lembrar que o dólar está alto também por outros motivos: crise política, gastos excessivos desnecessários etc.
Ainda assim, considerando que haja alguma consequência negativa no câmbio + depreciado - e não é consenso que haja - são menores do que os ganhos da Selic menor.
Ainda assim, considerando que haja alguma consequência negativa no câmbio + depreciado - e não é consenso que haja - são menores do que os ganhos da Selic menor.
Resumo da história é o seguinte:
- Endividamento das famílias e empresas NESSE CASO é bem vindo para emprestar renda futura.
- Inflação ESPERADA despencou o que abre + espaço.
- Há outros mecanismos para o câmbio, se isso for preocupação.
- O balanço de riscos diminuiu.
- Endividamento das famílias e empresas NESSE CASO é bem vindo para emprestar renda futura.
- Inflação ESPERADA despencou o que abre + espaço.
- Há outros mecanismos para o câmbio, se isso for preocupação.
- O balanço de riscos diminuiu.
O que talvez tenha sido ruim nessa história toda, tenha sido a SURPRESA.
Em política monetária surpresa nunca é bom. Mas o que poderia ter sido diferente? Dado que a situação mudou drasticamente em menos de 1 mês, não consigo enxergar muito.
Em política monetária surpresa nunca é bom. Mas o que poderia ter sido diferente? Dado que a situação mudou drasticamente em menos de 1 mês, não consigo enxergar muito.
Se deixei de considerar algo, estou disposto a ouvir e sempre a aprender.
Afinal, meus "unknowns" aqui são maiores do que aquilo que enxergo.
Política monetária nos ensina isso, já que muda constantemente.
Afinal, meus "unknowns" aqui são maiores do que aquilo que enxergo.
Política monetária nos ensina isso, já que muda constantemente.
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