Тред про риски инвестиций через ETF: насколько надёжны биржевые фонды, как они могут обанкротиться, опасности синтетической репликации – вот это всё.
5 лайков/1 ретвит = 1 факт про ETF
5 лайков/1 ретвит = 1 факт про ETF
1. Начать можно со свежего видеоролика по теме, где я закосплеил злобного полицейского и устроил @VKreyndel допрос с пристрастием: как выглядит структура ETF, куда конкретно попадают ваши деньги, и что вообще с биржевыми фондами может пойти не так:
2. ETF расшифровывается как Exchange Traded Fund – то есть фонд, торгующийся на бирже. Первые ETF появились на рынке в начале 90-х, и сейчас являются самым популярным способом просто и быстро стать владельцем диверсифицированного портфеля активов – акций, облигаций и проч.
3. На биржах США и Европы обращаются прямо-таки тысячи самых разных ETF на любой вкус и цвет. Но на биржах РФ для простого инвестора доступны всего полтора десятка фондов от FinEx, и ещё один от ITI Funds. Так что разбирать инвестиционные риски будем в основном на их примере.
4. Сразу оставим за скобками рыночный риск. Если вы купили ETF на американские акции, а через неделю S&P500 упал на 30% и ваш капитал уменьшился на треть – то вины самого фонда тут никакой нет. Он честно сделал свою работу и отразил динамику индекса, good boy!
5. Но многие опасаются отнюдь не этого: они представляют, как они занесли свои кровные в какую-то непонятную российскую контору "Финэкс", а назавтра она обанкротилась или просто растворилась в туманной дали вместе с деньгами. Давайте разбираться, может ли такое произойти.
6. Все мы знаем, что банки иногда банкротятся. Если ты положил деньги на вклад, а назавтра банку пришёл кирдык – то вполне можно остаться без своего депозита (государство в лице АСВ, конечно, обещает эту потерю возместить, но это уже немного другая история).
7. Но тут дело в том, что банк же не просто берёт ваши деньги "похранить". Наоборот, он собирается ими активно пользоваться – в частности, выдавать кредиты под ещё большую ставку процента. Если банку не вернут кредиты, то и он вам деньги вернуть не сможет (не из чего возвращать).
8. С биржевыми фондами ситуация совершенно другая. Их задача – не использовать ваши средства в каких-то своих рискованных целях зарабатывания прибыли, а наоборот – купить на них заранее определённый набор активов и, грубо говоря, не трогать их. Надёжно хранить.
9. Поэтому ETF (и БПИФ, если уж речь зашла о них – подробнее об отличиях поговорим позже) не банкротятся таким же образом, как это делают обычные банки и корпорации.
10. Часто говорят: "Но ведь обанкротиться может любая компания! Никто не верил в банкротство крупнейшего банка Lehman Brothers, а он развалился в 2008!" И это так – у любого бизнеса в теории в какой-то момент обязательства могут превысить активы, даже если это условный Сбербанк.
11. Но ETF – это не бизнес, а лишь специальная оболочка для владения активами. У него нет обязательств, и нечему превышать размер имеющихся активов. За всю историю существования ETF (последние 40 лет) ни один фонд не смог взять и обанкротиться так, чтобы инвесторы потеряли деньги
12. Давайте разберём саму структуру владения ETF. У каждого фонда есть управляющая компания – и она действительно работает как обычный бизнес. Там работают сотрудники (значит, есть обязательства) и она пытается заработать прибыль путём взимания с вас комиссии за управление фондом
13. Раз УК – это обычный бизнес, то она, конечно, не защищена от банкротства (например, если суммы комиссий от фондов не хватит, чтобы заплатить зарплату сотрудникам). Но банкротство управляющей компании совсем не будет означать банкротство самого фонда!
14. Потому что сам фонд (вместе с активами, в которые вы вкладываете деньги) зарегистрирован как отдельное юридическое лицо, независимое от управляющей компании. При банкротстве УК все активы фонда сохраняются и по-прежнему принадлежат только акционерам ETF.
15. Вообще, деятельность ETF сильно зарегулирована. Фонды должны следовать правилам (для европейских фондов – это UCITS), иначе регулятор резко надаёт по жопе. Фонды Финэкса зарегистрированы в Ирландии, поэтому регулятором для них выступает ирландский ЦБ. en.wikipedia.org/wiki/Undertaki…
16. Помимо регулятора, за деятельностью ETF также осуществляют контроль независимые стороны – администратор и кастодиан. Для Финэксовских фондов за обоих выступает Bank of New York Mellon.
17. Администратор следит за отчётностью фонда, регулярно считает СЧА (стоимость чистых активов) фонда, и осуществляет пред-контроль за всеми сделками (чтобы фонд мог покупать только то, что должен согласно проспекту, а не всё подряд), и помогает разруливать всякие вопросы.
18. Кастодиан выступает как хранилище активов фонда. Все приобретаемые фондом ценные бумаги попадают на отдельный сегрегированный счёт у кастодиана, где с ними ничего нельзя сделать. Даже если кастодиан обанкротится, то кредиторы не могут ничего взыскать с этого счёта.
19. По сути, у управляющей компании ETF связаны руки проспектом, регулятором и системой контролирующих органов. УК просто не может взять и купить что-то не то, увести деньги на сторону или по-другому как-то их закрысить – такая сделка просто не пройдёт пред-контроль.
20. Что плохого в итоге может произойти с ETF? Например, его управляющая компания может решить, что фонд недостаточно популярный (и прибыльный), чтобы продолжать его поддержку, и закроет фонд. Так недавно случилось с тремя фондами Финэкс (FXJP, FXAU и FXUK).
21. При этом инвесторы в ETF, конечно, ничего не теряют: при ликвидации фонда можно либо заранее продать его на бирже (более простой вариант), либо дождаться расформирования фонда, распродажи его активов и возврата на счёт их рыночной стоимости.
22. Самая печаль в этом случае возникает с налогами: если ты, например, держал фонд FinEx в надежде продать его через три года и воспользоваться льготой по налогу на долгосрочное владение свыше трёх лет, то ликвидация фонда могла привести к необходимости всё-таки заплатить налог.
