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Aug 24, 2020 6 tweets 2 min read Read on X
Governo quer ganho das reservas cambiais na conta do Tesouro

Problema: criticaram isso na época do PT, agora é proibido, a não ser em "condições excepcionais de liquidez"

Solução: evite emitir títulos, mesmo LFTs, para dizer que a situação é excepcional
valor.globo.com/financas/notic…
E novamente, vale esclarecer a situação

Tesouro tem vencimentos

Para pagar precisa de $ na conta única

O $ pode vir de recursos acumulados, superávit primário, novas emissões (rolagem) ou depósito do BC

Não temos superávit primário

E STN está usando recursos acumulados...
... mas há limite mínimo a ser mantido na conta do Tesouro no BC

Poderia obter recursos com novas emissões

Mas taxas longas estão altas e Tesouro não que pagar o prêmio (o que faz sentido)

Poderia então ser emissão curta, via LFT que paga a Selic

Mas...
... Tesouro não quer fazer isso pois reduziria o prazo médio e aumentaria a indexação da dívida à Selic.

Sobra então obter recursos juntos ao BC, via repasse do ganho da variação cambial, da valorização das reservas internacionais ao Tesouro.

Agora a parte principal...
Se o BC depositar na conta do Tesouro

O $ for usado para pagar vencimento da dívida

E essa injeção de liquidez for maior do que economia requer

O BC terá que tirar o excesso de $ via operação compromissada pagando SELIC

No final é como se a STN tivesse emitido LFT

Assim...
... seria muito mais simples admitir que a "Lei Ferraço" (aquela que proibiu repasse automático do ganho cambial ao BC) precisa ser aperfeiçoada do que inventar uma crise de financiamento que não existe.

PS: a Lei Ferraço deu problema menos de um ano após ser aprovada

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May 1, 2022
1/Me surpreendi com a coluna do Samuel de hoje e fui verificar os dados.

De fato o investimento privado cresceu, mas ainda não compensou a queda ocorrida pós Lava Jato.

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www1.folha.uol.com.br/colunas/samuel…
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g1.globo.com/economia/de-ol…
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Dec 29, 2021
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g1.globo.com/politica/notic…
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g1.globo.com/politica/notic…
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efe.com/efe/english/bu…
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Oct 21, 2021
Crônica de uma crise anunciada

Regra fiscal problemática
+
Recusa em corrigir regra fiscal problemática enquanto havia tempo
=
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project-syndicate.org/commentary/bra…
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www1.folha.uol.com.br/mercado/2016/0…
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diplomatique.org.br/o-problema-das…
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May 27, 2021
1/ Aqui um exemplo do raciocínio de que o governo não quebra na sua própria moeda (questão contábil e correta).

Mas também é preciso avaliar o que acontece quando o governo "não quebra" monetizando toda sua dívida (questão econômica e mais incerta).

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2/... E expectativas importam

Monetização da dívida pública pode dar em

Nada: quando a demanda por liquidez é infinita (armadilha da liquidez com juro zero).

Mais crescimento do que inflação: quando a economia está bem abaixo do potencial.

....
3/...

Mais inflação do que crescimento: quando não há tantos recursos ociosos na economia

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O debate é sobre qual caso é mais provável (economia).
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May 26, 2021
Sobre tamanho do Estado do Bem Estar e nível de renda:

"There is no clear net GDP cost of high tax-based social spending on GDP, despite a tradition of assuming that such costs are large."

Do Peter Lindert, no NBER
rhttps://www.nber.org/papers/w9869
E o Lindert escreveu um livro sobre isso (por que tamanho de carga tributária e rede de proteção social é escolha política sem efeito negativo sobre nivel de renda)

Spoiler: democracias controlam excessos, para um lado ou para o outro.
Ops! O link direito nber.org/papers/w9869
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