Thread by @martintetaz

Voy a tratar de resumir algunas ideas de lo que entiendo que está pasando con el dolar, en un breve hilo

1- El gobierno se metió en una cuarentena demasiado larga y profunda que no puede financiar. En septiembre los ingresos crecieron al 34% (por el impacto en la actividad) mientras que los gastos crecieron 71,6% (por el mayor gasto Covid; IFE+ATP básicamente)

2- Para financiar el déficit, en 2020 el BCRA emitió $1.7 billones. Además emitió medio billón para pagar intereses de Leliqs y Pases. Como resultado, hay mas pesos circulando en la calle (483.000 millones), mas Leliqs (1,26 billones) y 4000 millones de dolares menos de reservas

3- Muchos de esos pesos sobran porque la economía real no se recupera al ritmo que se necesita para que crezca la demanda transaccional de dinero y la monetización absorba el sobrante.
Prueba: la recaudación de impuestos vinculados a la actividad y al consumo esta 6% y 12% abajo

4- Además, a diferencia de otros países en los que no hay inflación, o incluso hay deflación, nadie esta dispuesto a financiar al Tesoro quedándose con dinero en el bolsillo; lo que sobra, luego de las transacciones, busca dólares, o bienes como ladrillos, autos o electrónicos

5- Para evitar que toda esa montaña de pesos emitidos (mas de una base monetaria), que hoy sobran, explote en una hiperinflación el gobierno tiene 4 diques; precios máximos en alimentos, tarifas congeladas, tasas y dolar oficial

6- Pero la insistencia en mantener un dolar oficial que no refleja la nueva relación entre pesos y dólares que hay en la economía, hace que exploten los dólares alternativos y que en un contexto de deterioro de expectativas, crezca la voluntad de consumo de bienes durables

7- El gobierno queda así entre la espada y la pared, puesto a elegir entre dos males; o sube violentamente las tasas de interés para absorber más pesos de los que sobran (mas recesión), o los licúa con una devaluación (mas inflación). Por supuesto, nadie quiere ninguna de las dos

8- Alternativamente puede formalizar un desdoblamiento cambiario, que existe en la practica con el contado con liqui y el MEP, pero que hoy deja afuera a 7 millones de argentinos que en los últimos 30 meses compraron 50000 millones de dolares (todo en blanco) y que no operan allí

9- El desdoblamiento formal permitiría que esos 50.000 millones de dólares puedan ser vendidos legalmente, descomprimiendo el precio del paralelo. Si no alcanza, puede pasar al dolar financiero la liquidación de algunas exportaciones promocionales, dandole mayor volumen.

10- Obviamente si saca oferta del dolar oficial va a tener que aceptar un tipo de cambio oficial mas alto y un poco mas de inflación, pero con una devaluación moderada ¿20%? y mas oferta en el paralelo puede bajar la brecha a menos de la mitad y normalizar la economía