1) Em 1963, um ex-corretor de commodities chamado Anthony De Angelis fez um empréstimo de US $ 180 milhões lastreados em 1,8 bilhão de libras de óleo de soja armazenado. O problema era que ele tinha realmente apenas cerca de 110 milhões de libras.
2) De Angelis estava enchendo barris com água e depois enchendo-os com óleo na tentativa de enganar os inspetores. Quando o escândalo foi exposto, De Angelis declarou falência e deixou seus credores com a conta de $ 180 milhões. American Express foi um desses credores.
3) Eles perderiam US $ 58 milhões com o escândalo e o preço de suas ações cairia 50%. Em 1964, Buffett iniciou uma posição de 5% na empresa. Buffett viu uma empresa desfavorecida - com uma base de clientes sustentável e crescente - negociando bem abaixo de seu poder de lucro como
4) resultado de uma baixa contábil. Buffett não apenas viu essa oportunidade, mas também apostou alto nela. No auge, a American Express representava 40% de seu portfólio.
5) É importante lembrar que, na época do investimento de Buffett, ninguém tinha certeza de quão grande seria a responsabilidade da fraude. A história mostra uma e outra vez que os investidores odeiam a incerteza de passivos não contabilizados.
6) Antes do fiasco da fraude , a AmEx estava operando nos 60usd e tinha um histórico de crescimento consistente e retornos elevados. Se você esperava que o write-down relacionado fosse um evento único, a ação foi uma pechincha clara quando caiu para os 30s.
7) Duas conclusões principais disso: 1) quando todos os outros se tornam menos prudentes com seus investimentos (especulação descontrolada), devemos nos tornar mais prudentes com os nossos (reduzir as expectativas e limitar a exposição)
8) e #2 quando uma empresa com um histórico comprovado de ganhos sustentáveis , tropeça em um evento que não afeta seu negócio principal, é hora de apostar e apostar alto.
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