Thread by @Mehdi70501002

چند کلمه درباره تسلا و تکرار تاریخ:
ماسک گفته که تسلا آماده است تا با یه خودروساز پرسابقه ادغام بشه. از اونجایی که ارزش تسلا بسیار بیشتر از هر خودروساز دیگه است این به معنای خریدن اون خودرو ساز توسط ماسک خواهد بود و ادغامش در تسلا./۱ finance.yahoo.com/news/elon-musk…

ماسک البته گفته این کار رو در غالب یه ادغام مسالمت آمیز میخواد انجام بده و نه یه Hostile takeover.
میگن تاریخ عینن تکرار نمیشه ولی بی‌شک ریتم مشابهیو تکرار میکنه. تو این رسته توییت درباره سهام «گرون» تسلا گفته‌بودم و /۲

https://twitter.com/Mehdi70501002/status/1333841033407442944?s=20

توضیح دادم که ماسک اونقدر زیرکه که بخش مهمی از تأمین بودجه‌اش رو با فروش این سهام گرون انجام بده. ولی حرکت جدید ماسک بسیار جالبتره.
حرکتی که یادآور یکی از معروفترین ادغامهای تاریخ بازار بیست سال پیش از اینه:
ادغام America On Line(AOL) وTime Warner.
/۳

۲۰ سال پیش استیو کِیس مدیرعامل AOL یکی از مشهورترین ادغامهای (بعدن) فاجعه بار تاریخ فایننس رو رقم زد. استیو کیس که خودش با پسزمینه بازاریابی بالا اومده بود در زمان خودش «پیشرو» محسوب میشد(لقبی که این روزها در مورد ماسک مدام تکرار میشه)/۴

استیو کیس چند بار به طرزی انقلابی مسیر AOL رو عوض کرده بود، AOL در ابتدا Video Controlبود که بازیهای قابل دانلود برای آتاری رو میساخت و میفروخت. بعد به Quantum Computer Services تغییر نام داد و اولین خدمات پست اینترنتی(IM) راه انداخت. You've got Mail رو یادتونه؟/۴

سال ۱۹۹۲ وارد بازار سهام شد و قیمت سهامش سریع ۲۸ درصد بالاتر از قیمت ورودش معامله شد. این شروع AOL بود، استیو کیس تازه موتورش راه افتاده بپد: خدمات home page رو راه انداخت، بعد پایه گذار اولین سرویس chat شد (buddy list)، بعد CompuServ رو خرید،/۵

سال ۱۹۹۹ Netscape رو به قیمت ۴/۲ میلیارد دلار خرید . اینجوری با Browser، Chat، سرویس ایمیل، AOLبرای حباب دات کام آخر دهه ۱۹۹۰ «همه چی تموم» بود، سهامش. استیو کیس میدونست رقبا درست پشت سرشن(تسلا رو یادتون بیارین)/۶

این بود که شعبده بازی نهایی خودش رو رو کرد:
ژانویه سال ۲۰۰۰، بعد کلی جلسه مخفیانه AOL اعلام کرد که در یک ادغام دوستانه با Time Warner، به مدیریت جری لِوین به صورت مساوی به هم میپیوندن. درست دو ماه قبل از ترکیدن حباب معروف دات کام/۷

هر کدوم چی آوردن سر میز؟ AOL سرویس دایال آپش رو آورد(که به زودی منسوخ میشد)، شعبده‌بازیهای حسابداری توی صورتهای مالی و ۱۲۰۰۰ کارمندشو و ۴/۷ میلیارد دلار درآمدشو.
تایم وارنر چطور؟ استودیوهای فیلمسازیش به ارزش ۱۴/۷ میلیارد دلار(۳ برابر درآمد AOL) ، ۶۸۰۰۰ کارمند(۵/۷ برابر AOL)/۸

شما فکر کنین آیا این ادغام برابر بود؟!
بازار «کارآمد»(هاها) میگفت بله! ارزش سهام هر دو ۱۶۸ میلیارد دلار بود. چون تایم وارنر ۱۷ میلیارد بدهی داشت از سهام شرکت جدید ۵۵ درصد به سهامداران AOL رسید، جری لوین شد مدیرعامل و استیو کیس رییس هیات مدیره./۹

شرکتِ ماحصل Enterprises Value ای برابر ۳۵۴ میلیارد داشت(مجموع ارزش بازار به علاوه بدهی منهای پول نقد) با درآمدی ۱۹ میلیاردی.
استیو کیس از ارز خودش (که سهام گرون AOL) بود استفاده کرده بود تا داراییهایی رو برای سهامداراش بخره که به خاطر بدِ روزگار و داغ نبودن به اندازه AOL
/۱۰

ارزون معامله شدن. یک سال بعد ولی استیو کیس سهامشو رد کرده بود و بیرون رفته بود، حباب دات کام (که تو سهام AOL بود و نه تایم وارنر) ترکیده بود و سهام شرکت جدید ۹۰ درصد افتاده بود. /۱۱

برگردیم سراغ تسلا:
تسلا ۴۸۰۰۰ کارمند داره، یه کارخونه تو فریمانت کالیفورنیا،یکی تو شانگهای، یکی داره تو آستین میزنه و یکی دیگه تو آلمان. قراره امسال ۵۰۰ هزار تا ماشین بفروشه،۳۰ میلیارد درآمد داشته باشه و ایشالا که به مدد سوبسیدهای هوای پاک دولتی بتونه زیان ده نباشه/۱۲

ارزش بازار تسلا حدود ۶۰۰ میلیارده که با احتساب آپشنهایی به ماسک داده میشه به راحتی به ۶۵۰ میلیارد میرسه. تسلا نیاز به تولید بالای خودرو داره، بسیار بالاتر از ارقام مسخره فعلی(۵۰۰ هزار تا). فرض کنین ماسک با ارزش ۶۵۰ میلیاردی بره سراغ یکی از خودروسازای با تجربه. مثلن GM./۱۳

و مدیر عاملش مری بارا. چرا؟ بدیهیه: چون میخواد ماشین بسازه، خیلی زیاد(اونطور که ارزشگذاری تسلا داره نویدش رو به سهامداراش میده). تولید اینهمه ماشین کلی کارگر میخواد(کارخونه های روباتیک تسلا شکست مفتضحانه‌ای بود)، کارخونه و تجهیزات و ماشین آلات و تیمهای عملیاتی و مهندسی میخواد/۱۴

جنرال موتورز همه اینا رو داره. دیگه چی داره؟ جنرال موتورز تازه از بازسازی بعد از ورشکستگی بیرون آمده و سهامش را از حدود ۱۴ دلار به ۴۴ دلار رسونده به علاوه ارزش سهامش در بازار حدود ۶۶ میلیارد دلار که فقط دو سوم درآمد سالانه است./۱۴

فرض کنید ایلان ماسک پیشنهاد خرید کل جی ام رو به قیمت دو برابر ارزش فعلیش به مری بارا بده. اینجوری ارزش کل شرکت حاصل ادغام به مجموعه ۶۵۰ و ۱۳۲ میلیارد دلار یعنی ۷۸۲ میلیارد دلار خواهد رسید.
این معامله ایران ماست چهارتا کارخانه میاره و ۴۸ هزار تا کارگر/۱۵

جنرال موتورز که به نسبت ۱۳۲ به ۷۸۲ یعنی حدود ۱۷ درصد تو این شراکت سهم خواهد داشت چی با خودش میاره؟
۱۶۵ هزار تا کارگر،۱۱ تا کارخانه مونتاژ،،۲۵ تا قطعه ساز،۱۹ تا انبار توضیح قطعه،دو مجموعه عظیم مهندسی و تولید ۷ میلیون خودرو در سال گذشته که به ۱۰ میلیون در سال قابل افزایشه./۱۶

این ظرفیت در حدود ۱۰ درصد تولید خودرو در دنیاست.
ببینیم شرکت مجموع چند مرده حلاجه:ظرفیت تولید مجموع حدود ۱۲ میلیون خودرو در ساله(۴ تا کارخانه تسلا قرار مجموعاً ۲ میلیون خودرو در سال تولید کنن). اگه هر خودرو میانگین ۲۰هزار دلار بفروشه و فرض کنیم بتونه حاشیه سود رویایی تویوتا رو/۱۷

که حدود ۶ درصد است نگه داره این مجموعه میتونه در سال ۱۴/۴ میلیارد سود کنه. ولی الان ملت صداشون درمیاد که نه! تسلا نرم افزار داره.فرض کنین. اونم ۵هزاردلار با حاشیه سود ۳۰ درصد بفروشه. سود کلی اینجوری میشه:۱۶ میلیارد در سال.
برای این غول چه P/E در نظر بگیریم؟من میگم ۲۰ خوبه!/۱۸

یادمون نره این نسبت برای جنرال موتورز برابر ۷ بوده به طور متوسط در دهه گذشته! در این صورت قیمت بازار این مجموعه باید برابر ۳۲۰ میلیارد دلار باشه این یعنی کمتر از نصف ارزش فعلی تسلا و یا ۴۰ درصد از ارزش مجموع دو شرکت!/۱۹

این قصه سهام جنرال موتورز دو برابر شده و سهامدار آش در حال رقص و پایکوبی خواهند بود،ایلان ماسک آپشن هاش رو به اجرا میزاره و ثروتش به ۱۴۰میلیارد دلار میرسونه میتونی با خیال راحت به سراغ ماجراجویی بعدی و مورد علاقه‌اش که SpaceX باشه برسه.
حدس بزنید سر چه کسیه که کلاه خواهد موند./۲۰

سهامداران تسلا سوار موشکی شدن به مقصد آسمانها و به رویای آسمونها(ارزشگذاری سهام اینو میگه). ماسک هم میدونه که ارز گرونی در اختیار داره(سهام تسلا) و میخواد از این ارز استفاده کنه،شاید به عنوان چترنجات برای خودش! باید دید چه بر سر سهامدارانش خواهد اومد.
/۲۱

اگر دوست دارین بیشتر درباره ادغام AOL و Time Warner بدونین این کتاب رو که قبلن درباره اش نوشتم بخونین. کتاب معرکه ایه و یک فصل رو به این ادغام(ازدواج) نافرجام اختصاص داده

https://twitter.com/Mehdi70501002/status/1243369701771751425?s=20