Thread by @MystocksF

[THREAD]#Eramet $ERA est la dernière grande compagnie minière cotée sur le marché parisien. Quelles sont ses principales activités ? ses atouts dans la transition énergétique ?
➡️Analyse : Présentation/Activités/Transition énergétique/Valorisation/Forces et faiblesses/Conclusion

[Présentation][1/2] #Eramet est un groupe minier et métallurgique qui opère dans 20 pays sur 3 segments principaux :
➡️le nickel(mines) 25,5% du CA
➡️le manganèse(mines) 47,8% du CA
➡️les alliages hautes performances(métallurgie - à destination de l'aéronautique) 19,1% du CA

[2/2] Les 2 principaux actionnaires de #Eramet sont la famille Duval et l'état français qui forment un concert possédant 62,51% des actions et 74,28% des droits de votes. L'entreprise est dirigée par Christel Bories depuis mai 2017

[Activités][Nickel][1/3] L'exploitation du Nickel est une activité historique puisque la Société Le Nickel(SLN) qui exploite les mines de nouvelle Calédonie a été crée en 1880. La SLN produit du ferronickel(n°1 mondial) ou exporte le minerai depuis ses différents sites

[Nickel][2/3] Le métal du diable est également extrait de Weda Bay en Indonésie un site codétenu(43%) avec le chinois Tsingshan n°1 mondial de l'acier inoxydable (principal débouché du Nickel). L'exploitation a débuté fin 2019 et la production devrait atteindre 6 Mth en 2021

[Nickel][3/3] Bien que représentant 1/4 du CA cette activité contribue peu à la rentabilité. La SLN est en difficulté depuis des années et son plan de sauvetage repose sur :
➡️amélioration de la productivité
➡️export du nickel à faible teneur
➡️réduction du prix de l'énergie

[Manganèse][1/2] 2ème producteur mondial de Manganèse, cette activité constitue l'essentiel des profits d'Eramet (442M€ EBITDA vs 398M€ pour le groupe) et 47,8% du CA. Le minerai est extrait/transformé/transporté au Gabon via sa filiale Comilog

[Manganèse][2/2] Le manganèse est principalement utilisé pour renforcer l'acier mais il est également utilisé dans nos piles alcalines et nos batteries au lithium-ion (cathode)

[Alliages HP][1/4] Cette division (non minière) est constituée de 2 entreprises : Aubert & Duval et Erasteel. A&D activité issue de son actionnaire historique (famille Duval) est très lié au serveur aéronautique et suite à la crise actuelle elle est en forte difficultés

[Alliages HP][2/4] En 2020 le CA a fondu de 24% et l'EBIDTA est fortement négatif. Le groupe souhaite se désengager de A&D pour la revendre à l'un de ses grand donneurs d'ordres (Airbus, Safran) mais pour l'instant aucun accord n'a été trouvé

[Alliages HP][3/4] En plus de ces difficultés financières le sort d'A&D a entraîné une grave crise de gouvernance car les Duval voient d'un très mauvais œil que Eramet se débarrasse de leur activité historique et ont voulu débarquer Christel Bories (l'état a mis son véto)

[Alliages HP][4/4]Le 2ème acteur de la BU, Erasteel (dont la cession est aussi envisagée) produit des aciers rapides mais est aussi un acteur du recyclage(catalyseurs, batteries). La moitié du CA est réalisé dans le secteur auto. En 2020 le CA était en baisse de 32% à 141M€

[Transition énergétique][1/2] Le groupe a un rôle important à jouer dans la transition énergétique :
➡️ il extrait le manganèse et le nickel 2 métaux essentiels pour les batteries de voitures électriques
➡️il est en mesure de fournir des métaux répondant aux critères ESG

[2/2] De plus #Eramet s'est aussi lancée dans un projet d'extraction du lithium à Salta en Argentine. Du fait des difficultés financières rencontrées en 2020 le groupe a suspendu le projet mais il n'est pas abandonné pour autant et pourrait être relancé dans les années à venir.

[Valorisation][1/3] Il n'est pas forcément évident de valoriser #Eramet d'abord parce qu'il n'y a pas de comparables directs sur le SBF120 mais aussi parce que ses grands concurrents (Anglo saxons, chinois, russes) sont en général beaucoup plus gros.

[2/3] Pour ne rien simplifier #Eramet sort d'une année 2020 très compliquée où la plupart des métriques se sont fortement dégradées. Quelques ratios :
Exercice 2020 :
🟥Ratio d'endettement net : 162,24%
🟨Dette nette / EBITDA : 4,34
🟨FCO : 309 M€
🟥FCF : -68 M€
🟥RN : -676 M€

[3/3] Exercice 2021(est.) :
🟨Dette nette / EBITDA : 2,7
🟩Valeur d'entreprise / EBITDA : 5,5
Le groupe a fini 2020 avec une lourde perte(560M€ de dépréciations) et avec un endettement net élevé toutefois 2021 s'annonce bien meilleur avec une prévision d'EBITDA en hausse de 50%

[Forces et faiblesses][1/2]
Forces :
↗️bien positionné sur les métaux de la transition énergétique
↗️valorisation historiquement faible
↗️inflation des matières premières
↗️une restructuration qui donnerait plus de clarté au profil du groupe et éliminerait des foyers de pertes

[2/2]Faiblesses :
↘️entreprise complexe et difficile à suivre
↘️présence de l'état au capital/gouvernance complexe
↘️forte volatilité
↘️endettement élevé
↘️secteur très gourmand en capital

[Conclusion][1/3] #Eramet est une entreprise complexe mais passionnante. La valorisation est historiquement faible mais je vous recommande de faire preuve de prudence dans votre allocation du fait de différents facteurs de risques (politiques, financiers...) !

[2/3] C'est toutefois un investissement intéressant pour se positionner sur les métaux de la transition énergétique dont la demande devrait croître fortement dans les années à venir. Actionnaire à titre personnel je vous recommande bien entendu de faire votre propre analyse !

[3/3] Si vous avez aimé ce thread merci pour vos likes et vos retweet. Pour en savoir plus sur @GroupeEramet
▶️Rapport annuel 2020 eramet.com/sites/default/…
▶️Interview de Christel Bories bfmtv.com/economie/repla…
▶️$TSLA et le nickel calédonien la1ere.francetvinfo.fr/nickel-et-tran…

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