Thread by @andy_kawamoto

#MEAL3
Vou tentar resumir bem (o que é difícil nesse caso complexo).

Sempre fui crítico de IMC e da péssima gestão do Newton Maia. Alimentação é negócio de gente, gestão, faca na caveira. A cia estava perdida dentro de tantas marcas, um monte de gente ganhando rios de grana...

e os negócios largados nas mãos de funcionários. Receita de bolo para o azar.

A pandemia acelerou o processo que tornou visível essa situação. A empresa tentou negociar a renovação da exclusividade com KFC e pediu para desacelerar o crescimento, que foi visto com péssimos...

olho pela Yum! Brands, que também é dona da Pizza Hut, que teve sua renovação tranquila. O negócio foi parar na justiça, a 2 vara empresarial e conflitos de arbitraem da comarca de São Paulo, rejeitou o pedido da Yum! Brands de quebrar o contrato de exclusividade, porém...

deu a ela o direito para buscar novos interessados. Porém, a IMC ainda mantém o direito de explorar a marca no Brasil, até que seja definido um tribunal arbitral para julgar o caso (ainda sem data).

A empresa conta com Pizza Hut, KFC, Olive Garden, Batata Inglesa, Brunella...

Espresso Mineiro, J&C Delícias, Margaritaville, Sports Drinks'n'Snacks, Black Coffee, Eat & Co., LandShark Bar&Grill e o Vienna (buffet por Kg), que sofreu mais ainda na crise. A quantidade de marcas prejudicou o foco da gestão para o que importa...

Aí vem um ponto muito interessante: a chegada de Alexandre Santoro, que era presidente do Popeye´s. O Popeye´s é uma empresa do grupo Burger King, que é controlado pelo 3G CAPITAL (Lemann, Telles e Sicupira). O Santoro é um homem de confiança do Sicupira e vamos combinar...

se tem um grupo que é gestão na veia, são eles.

Santoro é uma peça estratégica nas operações de frango no Brasil para o 3G Capital. Aqui começa a ficar muito interessante o cenário para IMC. A companhia deve, primeiro, fazer uma limpa. Já foram demitidos 41% dos funcionários...

em 2020. A empresa deve fazer uma série de desinvestimentos em todas as marcas que tomam atenção e dão pouco retorno, marcas fracas e pouca capilaridade para focar em Pizza Hut, Frano Assado, KFC e RA Catering (comida setor aéreo/ aeroportos).

Eles começaram fazendo a...

lição de casa, um por vez. Pizza Hut já tem mais de um modelo de trabalho da marca, com lojas menores, operação de finalização (menos funcionários por loja, menor capex, menor custo de utilidades, maior capilaridade). Será comum ver mais e mais lojas da ...

pizza hut menores de rua e com delivery regional funcionando forte em um raio de 5km. Essa redução pode chegar em até 4 funcioários por loja. O custo de ocupação pode ser 10 x menor que uma loja padrão de shopping hoje de 50m2. Números bem interessantes que tornam...

o negócio atrativo e ganham escala.

A central de distribuição da companhia pode ser uma jóia dentro do negócio. Mas, mais importante, um hedge do 3G Capital para distribuição de frango também para Popeye´s, além de tudo indicar que podem criar uma marca de galetos...

já que o mercado perdeu todos os players do segmento após a falência do Galeto´s. Quanto maior a capilaridade, melhor serão as margens e aí está o ponto que queria chegar, o CMV (custo da mercadoria vendida), que é DIRETAMENTE proporcional ao resultado de cada operação...

As lojas da Pizza Hut, por exemplo, estavam descontroladas e alguns franqueados com CMV em torno de 38%. Acredito que o cenário foi tão desfavorável para a companhia, que tiveram que acelerar esses processos na marra. Hoje, já tem lojas operando com 25% de CMV, isso...

representa que com a mesma venda, a operação ganhou 13% de rentabilidade. É MUITA coisa! isso com as praças de alimentação ainda operando com capacidade reduzida. As marcas performam muito bem com os lojistas dos Shoppings também, que garantem uma receita recorrente...

interessante e que pode chegar em até 15% do faturamento (operação de shopping PRECISA captar lojista, é o público que está ali todos os dias).

Olhando para esse cenário, acredito que tudo de ruim esteja no preço da cia e deixaram de avaliar e entender essas movimentações...

Eu mesmo só abri o olho hoje a tarde, voltando de uma reunião com 2 franqueados da Pizza Hut. Eu estava vendendo o negócio deles para outra marca. Essas negociações chegam a demorar meses e começamos em janeiro. Hoje, me chamaram para comunicar que pretendem manter os...

negócios e que estão empolgados com a nova gestão. Isso é muito representativo pra mim.

A IMC, se não me engano, possui quase metade das operações como próprias e que podem ser repassadas para franqueados gerando desalavancagem operacional e captando taxa de franquia no...

curto prazo. Acredito que essa ligação do 3G seja mais relevante do que parece e tem coisa por vir. Os desinvestimentos das marcas que não interessam mais, podem acontecer mais para frente, após a remotada por conta do valor dos negócios atuais. Então, é um caso de longo prazo...

para se acompanhar.

A IMC investiu em uma parceria com a Geofusion para desenvolver os formatos da Smallbox (nome da operação da Pizza Hut focada em delivery), fizeram parceria com a rede de postos de estrada Monte Carlo para retomar crescimento da Frango Assado, além de uma...

parceria com a Raízen, dos postos Shell, para avançar a expansão de Frango Assado no sul e sudeste, onde GRAAL ficou sozinho. Achei interessante comprarem essa briga e isso já mostra onde a cia vai focar.

Por conta desse cenário, da reabertura da economia, os shoppings...

ainda operando com praça de alimentação reduzida e esses indícios citados acima, comecei a montar posição em MEAL3.

Resultados do 1t21 devem vir péssimos. 1t20 teve janeiro e fevereiro (carnaval foi em março), faturando o mês cheio. Mas acredito que a empresa chegou no fundo...

no preço não sei, mas no que estou começando a ver no mercado, pode ser um belo case de turnaround. Negócio arriscado, complexo, mas que pode surpreender. Tô apostando na gestão do grupo!

@LeandroKeppel @marcioportes @at_palex @Cacomaia @demetrioFNX @HeglerHenri @FabioJBacha @renoirvieira @thiagotpar @GRechMacro @alisc @Petrokas2 @DarfVaderB3 @MAGNATA_RS @RamonVieira91 @rafaelbboa @brazilianequity agradeço feedbacks!

@PenaFNX @anc_es @Bulltoptrader