Thread by @GaliciaInvestor

🧵Nick Sleep, sus enseñanzas🧵

A pesar de haber creado un post en Substack, sé que muchos preferís hilo Twitter.

Sus deseos son ordenes😉. Eso si, agradecémelo con un Retweet para que más gente se suscriba a mi Substack y no se pierda ninguna tesis. 😃

galicianinvestor.substack.com/p/nick-sleep

1) Capacidad de reconversión

A pesar de haber empezado siendo un inversor value clásico, supo adaptarse y reconocer que los compounders se encuentran al invertir en empresas de gran calidad. Muy influenciado por Buffett y Munger

2) Value Investing Clásico

Así comenzó. Buscando empresas que cotizasen a la mitad de su valor real, pero además tenía que estar dirigidos por insiders y que fuesen buenos capital allocators. Todo un reto. Una vez alcanzado su valor justo, vendían y recogían beneficios.

3) Diversidad geográfica y sectorial

El mundo era su límite geográfico, si había buenas empresas allí estaba Sleep buscando. Zimbabwe, Rwanda, Tanzania y gran parte de Asia fueron algunos países donde invertía. Para que cerrarse puertas? Sectores siempre comprensibles.

4) Paciencia

Una de las cosas que lo diferencia de la multitud es la paciencia (venta competitiva importantísima). Buffett hacía gala de esta virtud en respuesta a que lo diferenciaba del resto de inversores.

5) LP vs CP

Se centró en analizar el valor real de una empresa y lo que valdría en mínimo 5 años, ignorando los últimos datos de las cotizaciones y eruido que generan las noticias.
La heurística de disponibilidad es lo que hace que muchos inversores piensen en el bfco inmediato.

6) Inversión sencilla

Sin usar deuda, cortos ni derivados financieros, que lo único que hacen es darle más complejidad a la inversión sin producir ningún beneficio.

Stock picking a la vieja usanza. Muy aburrido y poco emocionante para muchos.

7) Tesis de Stagecoach

Interesante tesis de reestructuración. Una empresa de transportes casi en quiebra a la que su fundador tiene que volver al rescate tras su retiro y volver a reconducirla por el buen camino.

8) Tesis de Costco

Una de las tesis más famosas de todos los tiempos. Tanto por su sencillez como acierto con los años. Economías de escala compartidas. A medida que Costco crece, todos salen ganando: Accionistas, clientes, proveedores, empleados.
janav.files.wordpress.com/2018/06/beauti…

9) Time in the market

“No tenemos la menor idea de lo que harán los precios de las acciones a corto plazo, ni creemos que sea importante para el inversor a largo plazo.”

Si ni Sleep, Buffett, Vinall o T. Smith no son capaces…¿por qué tu si?

10) Management de calidad

Es muy importante invertir en compañías que además de crecer tengan gestores capaces de asignar el capital de forma eficiente y no cometan la “diworsificación”, el acto de reasignar el capital de forma poco eficiente.

11) Inversión en calidad

Cambio de tendencia: “En los próximos años, aunque menos a corto plazo, es posible que la otra mitad de nuestra cartera, la de mayor calidad, sea la que más contribuya al rendimiento”

12) Concentración de cartera

“La sobrediversificación masiva en el sector tiene más que ver con el marketing, hacer que los clientes se sientan cómodos y la suavización de los resultados que con la excelencia en la inversión”
“Sólo unas pocas empresas pueden ser bien conocidas”

13) High-quality thinkers

“Son nuestra mejor estimación de aquellas empresas cuyos accionistas podrían abdicar de su derecho a asignar el capital ellos mismos con la seguridad de que su capital estará bien asignado durante años dentro de las empresas”
$BRK ejemplo

14) Growth and Value

El debate sobre el crecimiento y el valor es innecesario. Para que todos lo entendamos, una empresa vale el FCF que se puede esperar que genere de aquí al día del juicio, descontado a una tasa razonable. Y punto. El crecimiento es parte del juicio de valor

15) La manada

“Seguir lo que todo el mundo hace puede ser difícil de resistir, pero también es poco probable que se asocie con buenos resultados de inversión.”

16) Robustness Ratio

Usado para pensar en el tamaño del foso. Cantidad de $ que ahorra un cliente en comparación con la que ganan los accionistas. El criterio principal que la propuesta al cliente se base en el precio(Costco) en lugar a compra forzada por publicidad (Nike).

17) Error por vender rápido

En anteriores cartas hemos argumentado que el mayor error que puede cometer un inversor es la venta de un Wal-Mart o un Microsoft en las primeras fases de crecimiento. Este error es mayor que la suma equivalente invertida en una empresa que quiebra.

18) Economías de escala y bajo capex

Amazon, Costco, Asos, Southwest Asia…empresas que compartían la característica de ofrecer mayor valor a todo su entorno a medida que crecen y ser todas empresas de relativamente bajo coste.
Una de sus enseñanzas más valiosas.

19) Beneficios de escala

Una empresa tiene que financiar su crecimiento, reinvertir y generar altos ROIC. Al crecer en tamaño, también lo harán las barreras de entrada. Así podrás devolverlo al cliente (bajos precios) para que compre más.
Funciona en todos los sectores

20) Rotación de cartera

Vender lo nuevo para comprar lo +nuevo es un hábito común y siempre plantea la pregunta de por qué la gente está insatisfecha con lo que tiene.
Si lo que tienes en cartera es lo mejor, será mejor ampliar tu mejor posición que adquirir tu 20 mejor idea.

21) Simple pero no fácil

La inversión es, en el fondo, una disciplina muy sencilla. Simple, quizás, pero no fácil. Y, a juzgar por mis esfuerzos, ciertamente difícil de comunicar.

Hacer menos es hacer más.

22) No Marketing

Nos gustan las empresas tipo Berkshire, Amazon,Costco o Games Workshop. No hacen guidance, publicidad, son discretos, CEO ajenos a la vida pública….

Hasta aquí parte de las enseñanzas de Sleep. Podría entenderme horas, pero te animo a leerlo por ti mismo.😃