Thread de Domingo! 🧵
Polêmica: os dividendos são importantes?
Afinal, Warren Buffet e Luiz Barsi nos dizem para investir em empresas boas pagadoras de dividendos, não?
Como sempre, viver no Brasil complica as coisas. A resposta não é tão simples.
Mas segue o fio 👇
Polêmica: os dividendos são importantes?
Afinal, Warren Buffet e Luiz Barsi nos dizem para investir em empresas boas pagadoras de dividendos, não?
Como sempre, viver no Brasil complica as coisas. A resposta não é tão simples.
Mas segue o fio 👇
1/ Na minha opinião, o apelo por dividendos ocorre por dois motivos:
1⃣ É um dinheiro 'grátis'. Ele cai na sua conta sem que você faça nada e você pode usar como quiser.
2⃣ Historicamente, o desempenho de muitos índices de dividendos é supreendente:
1⃣ É um dinheiro 'grátis'. Ele cai na sua conta sem que você faça nada e você pode usar como quiser.
2⃣ Historicamente, o desempenho de muitos índices de dividendos é supreendente:
2/ Até mesmo aqui no Brasil.
Temos o ETF DIVO11, que replica uma carteira de ações com empresas com altos dividendos listadas na Bolsa por aqui:
Veja que ele historicamente supera o Ibovespa:
Temos o ETF DIVO11, que replica uma carteira de ações com empresas com altos dividendos listadas na Bolsa por aqui:
Veja que ele historicamente supera o Ibovespa:
3/ Mas vamos começar do começo.
Da onde vêm os dividendos?
Ele não é um dinheiro mágico que aparece na conta da sua corretora ou banco.
A grosso modo, ele é o Lucro da empresa sendo distribuidos aos donos, ou seja, aos acionistas.
Da onde vêm os dividendos?
Ele não é um dinheiro mágico que aparece na conta da sua corretora ou banco.
A grosso modo, ele é o Lucro da empresa sendo distribuidos aos donos, ou seja, aos acionistas.
4/ Simplificando: quando uma empresa lucra e gera dinheiro, ela pode fazer basicamente duas coisas:
1⃣ Investir no próprio negócio para continuar crescendo
2⃣ Se não encontrar nenhuma nova oportunidade de negócios boa, ela pode pagar esse dinheiro aos seus acionistas.
1⃣ Investir no próprio negócio para continuar crescendo
2⃣ Se não encontrar nenhuma nova oportunidade de negócios boa, ela pode pagar esse dinheiro aos seus acionistas.
5/ Essa remuneração pode acontecer de duas principais formas:
🔴 RECOMPRA DE AÇÕES: ela compra ações no mercado e cancela. Diminuindo o número de ações, o valor de cada pedaço aumenta.
🔴 DIVIDENDOS: ela distribui esse dinheiro proporcionalmente aos investidores da empresa.
🔴 RECOMPRA DE AÇÕES: ela compra ações no mercado e cancela. Diminuindo o número de ações, o valor de cada pedaço aumenta.
🔴 DIVIDENDOS: ela distribui esse dinheiro proporcionalmente aos investidores da empresa.
6/ É daí que vem os dividendos.
Por isso empresas do setor elétrico pagam dividendos tão gordos: é dificil e muito caro investir em novos projetos.
Imagina construir uma nova usina ou uma nova linha de transmissão... Por isso, o lucro é distribuido sob a forma de dividendos.
Por isso empresas do setor elétrico pagam dividendos tão gordos: é dificil e muito caro investir em novos projetos.
Imagina construir uma nova usina ou uma nova linha de transmissão... Por isso, o lucro é distribuido sob a forma de dividendos.
7/ Entendo isso, fica claro que, teoricamente, os dividendos são irrelevantes.
Um empresa excelente pode não distribuir dividendos simplesmente porque está investindo nos próprios projeto.
Por muito tempo a Microsoft foi assim. A Berkshire Hathway é assim até hoje!
Um empresa excelente pode não distribuir dividendos simplesmente porque está investindo nos próprios projeto.
Por muito tempo a Microsoft foi assim. A Berkshire Hathway é assim até hoje!
8/ Inclusive, lá em 1961, isso já era discutido.
Merton Miller & Franco Modigliani foram os primeiros a explicar que os dividendos não devem ser indiferentes aos investidores.
Segundo eles, receber $1 em dividendo é a mesma coisa que receber $1 ao vender parte do ativo.
Merton Miller & Franco Modigliani foram os primeiros a explicar que os dividendos não devem ser indiferentes aos investidores.
Segundo eles, receber $1 em dividendo é a mesma coisa que receber $1 ao vender parte do ativo.
9/ É por isso que quando uma empresa paga seus dividendos, o valor da ação deve cair proporcionalmente.
Se uma ação que vale $10 paga $1 em dividendo, sua ação no dia seguinte deve valer $9.
É questão de matemática.
Se uma ação que vale $10 paga $1 em dividendo, sua ação no dia seguinte deve valer $9.
É questão de matemática.
10/ É claro que no mercado de ações real é difícil de observar esse resultado milimetricamente porque inúmeras coisas impactam as ações todos os dias.
"Ok Pedro. Mas e ai: você vai falar ou não se devo investir em ações de dividendos?"
Calma, estamos chegando lá, eu juro!
"Ok Pedro. Mas e ai: você vai falar ou não se devo investir em ações de dividendos?"
Calma, estamos chegando lá, eu juro!
11/ Mas se os dividendendos não importam, o que explica as ações com bons dividendos terem performance melhor?
Talvez valha a pena sim investir em dividendos! Será que os dividendos podem ser um indicativo de boas empresas?
Talvez valha a pena sim investir em dividendos! Será que os dividendos podem ser um indicativo de boas empresas?
12/ Para responder essa pergunta, vamos precisar falar de fatores.
Simplificando: fatores são certos "indicadores" que explicam diferença de retornos no longo prazo entre portifolios diversificados.
Você já deve ter ouvido falar do do fator "small caps" por exemplo.
Simplificando: fatores são certos "indicadores" que explicam diferença de retornos no longo prazo entre portifolios diversificados.
Você já deve ter ouvido falar do do fator "small caps" por exemplo.
13/ Isso significa que, na média, empresas pequenas tendem a performar melhor do que empresas grandes.
Porém, existem outros fatores que também explicam retornos acima da média no longo prazo.
Isso é conteúdo para uma outra Thread, mas existem +5 deles (pelo menos).
Porém, existem outros fatores que também explicam retornos acima da média no longo prazo.
Isso é conteúdo para uma outra Thread, mas existem +5 deles (pelo menos).
14/ Os mais famosos estudiosos do tema são Eugene Fama e Kenneth French.
Eles começaram descobrindo 3 fatores e depois foram acrescentando outros com o tempo. O modelo atual conta com 5 ao todo.
Mas vamos voltar aos Dividendos!
Eles começaram descobrindo 3 fatores e depois foram acrescentando outros com o tempo. O modelo atual conta com 5 ao todo.
Mas vamos voltar aos Dividendos!
15/ O que os estudos mostram é que uma carteira com ações de dividendos te dá justamente uma exposição a 3 desses fatores!
Eles são os resposáveis por te dar um retorno maior, não os dividendos.
Assim, os retornos podem ser explicados pelos fatores, e não pelos dividendos em si
Eles são os resposáveis por te dar um retorno maior, não os dividendos.
Assim, os retornos podem ser explicados pelos fatores, e não pelos dividendos em si
16/ O principal deles é o fator "valor".
Traduzindo e simplificando: seria como um fator para encontrar empresas baratas.
Em média, no longo prazo, empresas de valor vão performar melhor do que empresas que não são de valor (conhecidas como "growth")
Traduzindo e simplificando: seria como um fator para encontrar empresas baratas.
Em média, no longo prazo, empresas de valor vão performar melhor do que empresas que não são de valor (conhecidas como "growth")
17/ Ou seja, os dividendos podem sim ser indicativos do fator de Valor.
Porém, existem maneiras melhores de você ter exposição a ele.
Nos EUA, existem várias opções mais eficientes, como nos ETFs:
🔴 IUSV - empresas "baratas", de valor
🔴 IJS - small caps "baratas", de valor
Porém, existem maneiras melhores de você ter exposição a ele.
Nos EUA, existem várias opções mais eficientes, como nos ETFs:
🔴 IUSV - empresas "baratas", de valor
🔴 IJS - small caps "baratas", de valor
18/ Ok, mas e no Brasil?
Bom, aqui a coisa é um pouco mais complicada.
Primeiro, não temos estudos robustos como nos EUA.
Segundo, ainda temos a particularidade de que os dividendos não são tributados, mas o ganho de capital sim.
Bom, aqui a coisa é um pouco mais complicada.
Primeiro, não temos estudos robustos como nos EUA.
Segundo, ainda temos a particularidade de que os dividendos não são tributados, mas o ganho de capital sim.
19/ Ou seja, aqui faz sim algum sentido o investidor pessoa física ter esse foco em dividendos por uma questão tributária.
Se você investiu em uma excelente empresa e o valor da ação subiu, você vai preferir que ela te pague dividendos ao invés de fazer recompra de ações.
Se você investiu em uma excelente empresa e o valor da ação subiu, você vai preferir que ela te pague dividendos ao invés de fazer recompra de ações.
20/ Teoricamente, ambos darão o mesmo resultado. Isso pois com a recompra o valor unitário de cada ação vai subir.
Porém, se você quiser vender acima de R$20k em ações com lucro, terá que pagar 15% em impostos, coisa que não acontece nos dividendos.
Luiz Barsi que o diga.
Porém, se você quiser vender acima de R$20k em ações com lucro, terá que pagar 15% em impostos, coisa que não acontece nos dividendos.
Luiz Barsi que o diga.
21/ Isso sem contar que não chegamos nem aos pés da indústria de ETFs dos EUA.
Ou seja, como temos aquelas boas opções para se expor aos tais fatores, os dividendos podem sim fazer algum sentido.
Mas e ai, qual sua opinião? Deixa aqui nos comentários!
Ou seja, como temos aquelas boas opções para se expor aos tais fatores, os dividendos podem sim fazer algum sentido.
Mas e ai, qual sua opinião? Deixa aqui nos comentários!
22/ FIM DA THREAD! 🧵
Se gostou por favor dê um RT!
Toda semana tem Thread nova, então não esqueça de dar aquela voadora no follow!
Abraço e ótima semana de natal para todos nós!!
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23/ Algumas pessoas comentaram (com razão), que o nosso investidor favorito de Omaha, o Sr. Buffet, nunca priorizou dividendos.
A Berkshire inclusive nunca distribuiu.
Ele aborda isso na cara aos investidores de 2012. Se tiverem interesse: berkshirehathaway.com/letters/2012lt…
A Berkshire inclusive nunca distribuiu.
Ele aborda isso na cara aos investidores de 2012. Se tiverem interesse: berkshirehathaway.com/letters/2012lt…
24/ Também, como bem pontuado pelo @vowtz, escolher uma data determinada para comparar retorno de 2 ativos ao longo do tempo não é o ideal.
A melhor forma seria comparar se o investimento fosse feito em um dia aleatório. Criando então várias 'janelas' de investimento.
A melhor forma seria comparar se o investimento fosse feito em um dia aleatório. Criando então várias 'janelas' de investimento.
25/ Dito isso, compartilho aqui o tweet do @lucianobfranca que complementa a discussão.
https://twitter.com/lucianobfranca/status/1472994899066863619?s=20
26/ Resumindo: o principal ponto que eu queria passar não é que os Dividendos são irrelevantes para o investidor. Eles são um componente importante do retorno.
Porém, são irrelevantes na hora de determinar quais ativos performarão melhor no futuro.
Pra isso existem os fatores.
Porém, são irrelevantes na hora de determinar quais ativos performarão melhor no futuro.
Pra isso existem os fatores.
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