Thread by @RedMMT

Hoy publicamos la segunda parte de este trabajo fundamental de Randall Wray. Por su te perdiste la primera, éste es el enlace.
redmmt.es/comprender-las…

Para un estado que emite moneda fiduciaria no tiene sentido decir que un déficit comercial equivale a recibir financiación del resto del mundo. Más bien es el deficit comercial satisface el deseo del resto del mundo de ahorrar en tu divisa.

No tiene sentido aplicar políticas de austeridad que crean desempleo para reducir el déficit comercial porque las importaciones netas son un beneficio real. Recuerda: las exportaciones son un coste real, las importaciones un beneficio real.

La recomendación política, si el déficit comercial crea desempleo, es movilizar esos recursos liberados destinándolos a otra actividad.

Esto es válido ciertamente para EEUU pero también para otras economías abiertas más pequeñas. No es solamente el privilegio del dólar.

Wray utiliza el ejemplo de #México.
Incluso si hay un déficit comercial es mala política tratar de aplicar políticas de austeridad.

Si, puede ser que se deprecie el peso pero, incluso en el peor escenario –price taker, ley de Thirwall, no se cumplen las condiciones de Marshall-Lerner– el deficit comercial es un beneficio real no es sensata una política de austeridad

Incluso si la moneda se deprecia e incluso si esto hace que los precios de la moneda nacional suban, el país se beneficia de mejores términos de intercambio.

El argumento de prevenir la trasmisión de inflación tampoco se sostiene. La inflación estructural parece resultar en gran medida de los procesos de indexación.

Solo si México estuviera operando más allá de su plena capacidad de mano de obra y otros recursos, tendría sentido reaccionar ante un déficit comercial, una moneda depreciada y una inflación estructural mediante la imposición de medidas de austeridad.

La creencia de que los déficits gemelos –presupuestario y fiscal– son una razón para intervenir contra el déficit comercial también es errónea. Muchos economistas piensa que nadie quiere ahorrar en pesos mexicanos.

Sin embargo el peso mexicano es demandado por residentes de México que necesitan pesos para pagar impuestos. Por extrapolación, incluso aquellos que no necesitan pagar impuestos en pesos (ya sean residentes o no) aceptará pesos porque otros sí los necesitan para pagar impuestos.

Siempre habrá alguna demanda por el peso.

Quizá haya más demanda por el peso si se suben los tipos de interés. Además, hay muchos ejemplos del fracaso de las altas tasas de interés, ¡incluso por encima del 100%!, para evitar la devaluación de la moneda.

No tiene sentido tratar de mantener las tasas de interés altas para “atraer” flujos de capital, ya que el déficit comercial crea los flujos de pesos que permiten al resto del mundo comprar activos denominados en pesos.

La creencia de que México necesita “flujos de capital” para financiar su déficit comercial y presupuestario es en gran parte responsable de su lento crecimiento y alto desempleo.

Es más revelador considerar que el déficit comercial está “financiando” la demanda del resto del mundo por activos denominados en pesos. Si esa demanda ya estuviera satisfecha, el déficit comercial no aumentaría.

Explicar el trabajo en cuatro tuits no es posible. Es mejor que te lances a leerlo.
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Y recuerda: keep calm and #LearnMMT.