Thread by @cautionary53

Benim gibi tembel birine detaylı bilanço analizi yaptıran, faaliyet raporu okutan #deva yı tebrik ediyorum👏Bu sayede kurumsal hayattaki günlerimi yad etmiş oldum, gece yarılarına kadar raporlar hazırlamak için az uğraşmazdık🙂Hey gidi günler deyip başlayalım,

Öncelikle şu konuda anlaşalım. Temettü imtiyazı konusu yeni değil,bu firma bundan sonra büyük aksilikler olmadıkça ciddi karlar yazacak ve imtiyazlı temettü hakkı her yıl kullanılacak.Ayrıca borsada işlem gören payların da %83 ü de büyük ortağın olduğu için,isterlerse daha fazla+

+temettü de alabilirler. Yani 2006'da şirketi yüksek bir fiyatla alıp, bu noktaya gelmesi için sabredenler, şimdi biraz para kazanalım diyorlar.Ayrıca art niyetli olsalar bu yüksek karlardan kendi %83 lük paylarını da alıp şirketin içini boşaltabilirler. Bu nedenle biz ky olarak+

+yüksek temettü motivasyonunda olmamalıyız.Kendileri imtiyazlı temettülerini almadıkları zaman şirketin 1-2 yıl içinde satılacağı sinyalini alırım buradan ve o zaman zaten bekleyenler karşılığını fazla fazla alırlar.Bu nedenle bu imtiyaz konusunu ya sindirelim, ya da vedalaşalım.

Deva'da en temel göstergeler satış ve favök. Yüksek kur gelirleri net karda dalgalanmalara sebep olduğu için bu rakama bakmıyoruz. Bir de ihracat ve arge çalışanı sayısı. Bu 4 parametre bizim takip etmemiz gereken en önemli kpi(key performance indicator) larımız olmalı.

Kutu bazlı satışların düşmesi,yüksek fiyatlı ürünlere odaklanma nedeniyle sorun değil.Hatta bu düşüşe rağmen TL olarak pazarda 7. likten 6. lığa yükseldik.Ciro artışı %25 ile pazardan az gibi gözükse de ana işimiz olan beşeri ilaç segmentinde pazar kadar ciro artışı elde etmişiz.

Deva ne olursa olsun karlılıktan ödün vermiyor, ana odak karlılık. Brüt kar marjının ana işi jenerik ilaç üretmek olan deva gibi bir firmada %58 e gelmesi müthiş(geçen yıl 54).Onkoloji alanındaki pahalı ilaçlar,biyoteknolojik ilaçlar bu karlılığı %60 ların bile üzerine atabilir.

Buradan hareketle önümüzdeki yıl ciroda yaşanacak yüksek artışların karlılığa da yansıyacağından emin olabiliyoruz. Unutmayalım çoğu sektör 2021’de fiyat artışlarını anında yansıtmışken, biz gecikmeli olarak yansıtabiliyoruz, bu hep böyle olacak. Seneye millet %25 büyürken biz+

%60-70 aralığında bir büyüme yakalarız.%37 ilaç zammı+pandemi etkisinin çok azalması ile kutu satış adetlerinde artış+yeni ve pahalı ilaçlar+ihracatta sıçrama.Bunların hepsi,ciromuzda büyümeye katkı sağlayacak.Zaten son çeyrekte satışlardaki zıplama bu beklentilerimi destekliyor.

İhracat demişken,CEO muz bu konuyu özellikle vurguluyor.Zaten onca yurt dışı şirket, alınan ruhsatlar,hatta sektörde iddialı yöneticilerin bu şirketlerin başına getirilmesi hep bu strateji sonucu. İlaç sektörü zordur, hele global oyuncu olmak çok daha zordur, ama hedef net bence.

Şunu unutmayalım,sektörün açık ara en fazla arge elemanına sahibiz.Bu yıl da dahil olmak üzere her yıl ar-ge çalışanı sayımız artıyor.Bu kadar argeci sadece ve sadece global oyuncu olmak için istihdam edilir,ayrıca zamanla daha fazla kendi hammaddemizi üretiyor konuma geleceğiz.

İhracat artışı bu yıl biraz yavaşlamış gibi gözükse de, yeni pazarlara giriyor olmamız ümit verici.Ayrıca açık ara dünyanın en büyük ilaç pazarı olan Amerika’ya satış yapmaya başlamamız çok değerli.Tedarikçi çeşitliliği önem kazanmışken yeni müşteriler bulmamız daha kolay olacak.

Bu işler dev Ar-Ge kadrosu ve yeni yatırımlarla oluyor. Cirosunun nerdeyse dörtte biri yatırım yapan, buna rağmen yüksek karlılık seviyesini koruyan bir şirket olabilmek çok değerli.

337 milyonluk yeni bina+fabrika+ekipman yatırımı bildiğiniz gibi 2021'de başladı. Yatırımcı ilişkileri ile 1 ay önce konuştuğumda biyoteknoloji alanında çalışacakların mart sonuna kadar yeni binaya geçeceği, onkoloji alanındaki yatırımların da 2023 ilk çeyrekte devreye gireceği+

belirtildi. Biliyorsunuz biyoteknoloji ve onkoloji alanındaki ilaçlar, çok pahalı ve doğrudan ithal edilen ilaçlar. Bu ilaçlar sayesinde hem ülkemizin ilaç ithalatı azalacak, hem de ihracat pazarında prestijli ürünlerimizle yer alabileceğiz. Bence çok güzel gelişmeler bunlar🙂

Bu kadar yatırıma rağmen net borcunu azaltmayı başaran bir şirket, üstelik düşük wacc(weighted average cost of capital) yani sermaye maliyeti ile (%19) Tr nin en büyük şirketleriyle yarışabilecek durumda. Buradan finansal taraftara çok başarılı olduklarını anlıyoruz.

Sonuç: Aslında burada bilançodan çok, şirketi-vizyonunu-nereye doğru gittiğini analiz ettik. Benim gördüğüm yeni yatırımların da devreye girmesi ile önümüzdeki 1-2 yıllık dönemde hem ciroda,hem ihracatta ciddi bir sıçrama yapabileceği yönünde.Hedef belli, global oyuncu olabilmek.

Hani imtiyaz filan diyoruz ya,yoksa böyle bir firmayı 5 fk ile nasl alabilirdik.Şirketn imtiyaz nedeniyle %20 civarı düşük fiyatlanmasını anlıyor ve kabul ediyorum.Anck şu anda bence %50 düşük fiyatlanıyor.Hakkı(global benzerleriyle kıyaslayınca) 20 fk dır,ülkemiz özelinde 10 dur

Normalde ov yatırımcı olan ben, bu hisse ile uv yatırımcılığa terfi ettim. Hedef belli, 3 yıldır tutuyorum ve 5 yıl sonrasını hedefliyorum. Olurda 2-3 yıl içinde satışı gündeme gelirse zaten ihya eder, satılırken imtiyazlı ya da küçük ortak farkı olmaz,herkes aynı fiyattan satar.

Bu vesile ile hisse.net forumdan maslak1 arkadaşımıza da teşekkür edelim. Devayı en iyi bilen birkaç kişiden biri bence ve pek çok detaya onun araştırmaları sayesinde ulaştık. Hisseyi detaylı tanımak isteyen mutlaka forumda deva başlığında yazdıklarını okusun.