Thread by @FinanceSmitty

1/* In meinem neuen Video zu den #HelloFresh Quartalszahlen, fasse ich die wichtigen Ergebnisse und Aussagen aus dem Earnings Call zusammen und liefere ein Update zu meiner Discounted Cash Flow Analyse der Aktie. Insgesamt habe ich viel gehört und...

$HFG

2/*...gesehen, was mir sehr gut gefallen hat. Der Umsatz lag über den Schätzungen und verdeutlicht nochmal, dass COVID zwar ein Katalysator für das Unternehmen war, aber eben nicht das Geschäftsmodell. Die 'Adjusted' EBITDA-Marge lag zwar deutlich über der Guidance von 3-3,5%...

3/*...aber konnte längst nicht an das Vorjahresniveau heranreichen. Wesentlicher Grund dafür sind höhere Fulfilment-Kosten und höhere Marketingausgaben. Im letzten Jahr hatte HF noch nahe an der Kapazitätsgrenze gearbeitet und daher wenig Bedarf für mehr Marketing. Langfristig..

4/*...betrachtet sind die Marketingausgaben auf einem niedrigen Niveau.

Der FCF war erneut positiv, wobei er deutlich unter dem Niveau des Vorjahres lag. Dies lag hauptsächlich an den deutlich höheren Investitionen. Für das Gesamtjahr sind 450 bis 550 Millionen € an CapEx...

5/*...für neue Fulfillment-Center und Automatisierung geplant. All das erfolgt wohlgemerkt aus den laufenden Cash Flows und nicht durch Kapitalerhöhungen. Die Kreditlinien, die HF zur Zeit hat, nutzen sie zudem kaum aus.

Eine sehr erfreuliche Entwicklung konnte auch bei...

6/*...den neu hinzugewonnenen aktiven Kundinnen und Kunden verzeichnet werden. Anstatt der ursprünglich angekündigten 1 Million neuer Kunden, waren es am Ende 1,3 Millionen.

Noch viel interessanter war aber die Entwicklung beim AOV, also dem durchschnittlichen Warenkorbwert..

7/*Gerade Kundinnen und Kunden aus den USA ziehen hier mittlerweile den Schnitt deutlich nach oben zieht. Hier sagte CEO Richter, dass vor allem erhöhte Preise für die Boxen der Grund für den besseren AOV seien. Das Unternehmen agiere hier sehr stark mit Data-Sciene und ...

8/*könne das Verhalten der Kundinnen und Kunden nach einigen Monaten sehr gut voraussagen. Das ist etwas, das mir bei HF allgemein positiv auffällt. Sowohl CEO als auch CFO argumentieren immer sehr datengestützt. Etwas, das mir im Netflix-Call gefehlt hat.

9/* Hinsichtlich der Guidance für das laufende Jahr wollte Dominik Richter nicht von der mittelfristigen Guidance von 10 Milliarden Euro Umsatz und einer AEBITDA-Marge im Bereich von 10-15 % abweichen. In Q2 sollen es ca. 15-19% werden, den Rest des Jahres 20% und mehr. Die...

10/*...Anzahl aktiver Kundinnen und Kunden soll um etwa 100.000-300.000 zurückgehen.

Offen gestanden gehe ich davon aus, dass die mittelfristige Guidance deutlich zu niedrig ist, wenn ich mir das Q1 anschaue. Das passt auch in das Gesamtbild, da der Vorstand immer sehr...

11/*..niedrige Prognosen herausgibt, die dann in der Regel deutlich übertroffen werden.

Bei meiner DCF-Analyse bleibe ich weiterhin vorsichtig und habe nur leichte Anpassungen vorgenommen um den steigenden Zinsen und der durch ARP geringeren Aktienzahl gerecht zu werden. Bei...

12/*...meinem vorsichtig pessimistischen Case komme ich auf 41 € je Aktie und bei meinem vorsichtig optimistischen Case auf 60 € je Aktie. Wie gesagt: Ich gehe hier sehr vorsichtig vor und möchte den Bewertungssockel, also das was ich $HFG 'mindestens' an Wert zugestehe...

13/*..., herausfinden. Näheres dazu in meinem Video. Wenn sich herausstellen sollte, dass HFs Guidance wirklich zu konservativ ist, dann sind hier auch sehr deutlich höhere Werte jenseits der 100,- möglich.

Abschließend hat mich der Call als Aktionär des Unternehmens erneut...

14/*...sehr beruhigt zurückgelassen. Ich gewinne immer wieder den Eindruck, dass die Executives genau wissen, wann und warum sie Änderungen vollziehen. Dennoch habe ich keine Zweifel daran, dass die Aktie noch eine längere Durststrecke vor sich hat, bevor wir wieder Kurse...

15/*...nahe den 100,-€ sehen. Ergebnisse wie im vergangenen Quartal schaffen zwar Vertrauen, aber die Auswirkungen der Inflation werden erst in den nächsten Quartalen deutlicher zu Tage treten, da man sie im Q1 noch durch langfristige Verträge verzögern konnte.

Ausführliche..

16/*...Informationen, zum Beispiel zu HelloFresh Market, könnt ihr auch meinem Blog-Beitrag entnehmen.

🛑 Keine Anlageberatung
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